Nos pregunta un lector:

"¿Cómo se define el market timing y cuándo es prudente o posible realizar cambios en la asignación de activos a largo plazo sin que se considere market timing?"

Buena pregunta.

Hay una distinción entre market timing y gestión del riesgo.

El market timing consiste en predecir.

La gestión del riesgo consiste en prepararse.

El market timing presupone que uno sabe lo que va a pasar en el futuro.

La gestión del riesgo supone que no sabes lo que va a pasar en el futuro.

El market timing es para quienes se creen más listos que el mercado.

La gestión del riesgo es para quienes saben que no lo son.

Formo parte del comité de inversiones de mi empresa. Nuestro proceso de toma de decisiones tiene en cuenta el pasado, pero también la relación riesgo-recompensa en el presente.

Por ejemplo, no intentamos predecir la dirección de los tipos de interés. Nadie puede hacerlo: ni la Reserva Federal, ni los gestores de fondos de renta fija, ni los expertos de la televisión financiera, nadie. Hay demasiadas variables en juego: la inflación, el crecimiento económico, la preferencia de los inversores por el rendimiento, la intervención de los bancos centrales, etc.

Pero podemos evaluar el nivel actual de rendimiento en relación con el riesgo y la recompensa inherentes a los distintos instrumentos de renta fija.

Cuando los rendimientos de los bonos en toda la curva de rendimientos del Tesoro cayeron por debajo del 1% durante el pánico pandémico, asumir el riesgo de duración en los bonos no tenía sentido. La desventaja superaba con creces la ventaja. Así que nos pasamos a los bonos de duración ultracorta.

No era una predicción implícita de que los tipos iban a subir. No teníamos ni idea de que los tipos pasarían del 0% al 5% en tan poco tiempo, causando estragos en los bonos. Se trataba de una decisión de riesgo-recompensa en la que no te compensaban unos rendimientos acordes con el nivel de la posible desventaja si los tipos subían.

Y eso fue antes de que las T-bills (letras del tesoro estadounidense) rindieran un 5%. Nos sentíamos cómodos invirtiendo en letras del Tesoro y bonos de corta duración porque el riesgo de tipos de interés era mucho menor. Ahora que los rendimientos de los bonos a medio plazo son más altos, la ecuación riesgo-recompensa es muy diferente.

Fue un cambio de asignación basado en la dinámica del mercado, no en nuestra capacidad para predecir el futuro.

El market timing exige acertar dos veces: cuando se sale y cuando se vuelve a entrar. Nunca nos hicimos ilusiones de poder elegir el mínimo o el máximo de los tipos. Se trataba más bien de comprender los distintos instrumentos de renta fija y sus posibles ventajas y desventajas en función de la duración, el rendimiento y la calidad crediticia.

Llámenlo market timing si quieren, pero yo no lo veo así.

Reequilibrar no es market timing. Es una forma de mantener su cartera en línea con su perfil de riesgo declarado.

Cambiar su asignación de activos a medida que envejece no es market timing. Es una gestión prudente del riesgo que tiene en cuenta la naturaleza cambiante del riesgo a medida que cambia su horizonte temporal.

Asumir más o menos riesgo a medida que cambian sus circunstancias financieras no es market timing. Es tener en cuenta que su disposición, necesidad y capacidad para asumir riesgos pueden cambiar y cambiarán en función de su situación.

El market timing tiene que ver con los resultados.

La gestión del riesgo es un proceso.

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Ben Carlson, CFA es Director de Gestión de Activos Institucionales de Ritholtz Wealth Management. Autor de los libros A Wealth of Common Sense: Why Simplicity Trumps Complexity in Any Investment Plan y Organizational Alpha: How to Add Value in Institutional Asset Management, en 2017, fue nombrado en la lista de asesores financieros de Investment News 40 Under 40. En A Wealth of Common Sense trata de explicar las complejidades de los diversos aspectos de las finanzas de manera que todo el mundo pueda entenderlos.

Fuente / Autor: A Wealth of Common Sense / Ben Carlson

https://awealthofcommonsense.com/2024/04/the-difference-between-market-timing-risk-management/

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