La historia financiera completa de Berkshire Hathaway

Warren Buffett es quizás el inversor sobre el que más se ha escrito en la historia. Una simple búsqueda en la sección de libros de Amazon ofrece no menos de 200 resultados sobre el Oráculo de Omaha y su vida en la empresa de inversiones Berkshire Hathaway. ¿Realmente necesitamos otro libro sobre Buffett y su vicepresidente Charlie Munger? Después de leer The Complete Financial History of Berkshire Hathaway, la respuesta es un rotundo sí.

Se trata de un extenso volumen, escrito por el director general de la compañía de inversiones, Adam Mead, de más de 700 páginas. Ofrece a los lectores quizá la historia más detallada y completa de Berkshire Hathaway escrita hasta la fecha. Mead ha hecho un gran trabajo, ya que al parecer ha revisado 10.000 páginas de material de investigación mientras escribía el libro, incluidos los informes anuales, las finanzas de las filiales y, por supuesto, las cartas del presidente Warren Buffett.

Como sugiere el título, el libro ofrece una revisión cronológica de la historia financiera y operativa de Berkshire, desde sus inicios como empresa textil, pasando por la adquisición por parte de Buffett en la década de 1960, hasta (casi) la actualidad. La mayoría de los capítulos se centran en un periodo de diez años, y cada año se analiza en términos de rendimiento empresarial y se complementa con los comentarios del propio Buffett. Al final de cada capítulo, Mead analiza las principales lecciones aprendidas durante el periodo, con apéndices que incluyen informes financieros clave, como balances y cuentas de resultados.

El primer capítulo establece el escenario, comenzando en el siglo XVIII con el desarrollo de la industria textil en Nueva Inglaterra. Mead sigue a las empresas predecesoras de Berkshire a lo largo de los primeros años del siglo XX y las luchas de la Segunda Guerra Mundial y la competencia extranjera, que supusieron un serio reto para la rentabilidad. A pesar de los continuos desafíos, Berkshire Hathaway llegó a convertirse, en palabras de Mead, en el mayor conglomerado del mundo.

Pasando a los primeros diez años de propiedad de Buffett, el capítulo dos comienza en 1965, cuando obtuvo el control de la empresa y aprendió la lección de lo difícil que era ganar dinero en el sector textil. Pero algunas adquisiciones astutas a lo largo de los años pusieron a la empresa en el camino del éxito. Entre 1975 y 1984, Berkshire creció exponencialmente a través de una serie de compras de empresas e inversiones de capital, con un aumento del 129% del valor de mercado sólo en 1976. Algunas de las operaciones más notables del periodo fueron la fusión con el negocio de fidelización de clientes Blue Chip Stamps, la adquisición del periódico The Buffalo News y la expansión en el sector de los seguros, un componente clave del éxito de la empresa a lo largo de los años.

La carta más reciente del presidente de Berkshire Hathaway muestra que, desde 1965 hasta 2020, el valor de mercado por acción de la empresa aumentó en una tasa anual compuesta de exactamente el 20%. Eso es un rendimiento total durante el período de un asombroso 2.810.526%. Pero no todos los años han sido un éxito. En medio de la Gran Crisis Financiera, en 2008 la empresa registró una caída de su valor contable cercana al 10%. Sin embargo, debido a su enfoque en empresas de seguros y servicios públicos resistentes, Berkshire siguió superando masivamente al índice S&P 500, que cayó un 37%.

En los mercados bajistas se puede hacer fortuna y, dada su enorme fortaleza financiera, Berkshire pudo aprovechar muchas oportunidades en ese momento. A lo largo de los diez años transcurridos hasta 2014, el patrimonio de los accionistas creció a un ritmo del 10,8% anual, y la capitalización bursátil de la empresa pasó de una media de 131.000 millones de dólares a finales de 2004 a más de 350.000 millones en 2014. Esto la convirtió en la cuarta empresa más grande de la lista Fortune 500 en ese momento.

El último periodo analizado es la media década que va de 2015 a 2019. Si bien la tasa de rendimiento de Berkshire cayó a su nivel más bajo en su historia moderna, esto fue en gran parte como resultado del fenomenal récord pasado. Aun así, el poder de la capitalización hizo su magia y más del 40% del cambio en el patrimonio de los accionistas entre 1965 y 2019 se produjo en estos cinco años. Berkshire realizó varias grandes inversiones durante este período, incluyendo una asociación que tomó el control de Heinz y Kraft Foods y una astuta inversión de 35.000 millones de dólares en Apple. Sin embargo, una acción tecnológica vendida fue IBM. Cuando Buffett invirtió por primera vez en la firma en 2011, la calificó de "empresa excepcional", pero admitió refrescantemente su error después de que los rendimientos fueran decepcionantes y pensara que el capital podría desplegarse mejor en otra parte.

El último capítulo aborda la inevitable cuestión de qué pasará con Berkshire Hathaway tras la muerte de Buffett. Dentro de unos meses cumplirá 91 años, por lo que es evidente que tiene más años a sus espaldas que por delante. A menudo hemos desconfiado de las empresas que tienen un director general "estrella" de alto perfil, al igual que Buffett, que dijo una vez: "Si una empresa requiere una superestrella para producir grandes resultados, la propia empresa no puede considerarse grande". Pero, a pesar de la fama de Buffett, ese no es el caso de Berkshire, con gestores cualificados que dirigen cada unidad de negocio. Afortunadamente, la planificación de la sucesión se ha tenido en cuenta durante muchos años, y la empresa tiene un plan claro de cómo reasignar las funciones de Buffett una vez que se haya ido. Sus puestos de Presidente, Consejero Delegado y Director de Inversiones se dividirán en tres, y su hijo Howard se ha propuesto para el puesto de Presidente no ejecutivo.

Warren Buffet y Charlie Munger son dos de los inversores más conocidos y con mejores resultados de todos los tiempos. Así que no es de extrañar que tanto los autores como los inversores sigan mostrando un gran interés por su filosofía de inversión, a pesar del número de libros que ya existen en el mercado. The Complete Financial History of Berkshire Hathaway es un gran volumen para los inversores que son nuevos en la historia de Berkshire Hathaway, así como para los que están familiarizados con la compañía, con Adam Mead descubriendo un montón de nuevas historias para disfrutar y números muy detallados para examinar. La estructura cronológica del libro permite a los lectores seguir el éxito de Buffett y Munger a lo largo del tiempo, desde la empresa textil en dificultades hasta el gigante de la lista Fortune 500, e identificar cómo progresaron sus razonamientos y acciones año tras año.

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