Hemos visto muchos comentarios en el sentido de que si los rendimientos del bono a 10 años de EE.UU. vuelven al 2,5% o al 3,0%, los mercados de renta variable sufrirán.  Nosotros preferimos una forma diferente de ver el problema.  La clave es lo que hace la inflación junto con cualquier movimiento en los rendimientos nominales. El siguiente gráfico muestra el porcentaje de la curva de rendimiento estadounidense que cotiza por debajo de la inflación. Destacamos en verde los periodos en los que más del 50% de la curva de rendimientos cotiza por debajo de la inflación (como es el caso actual).

Fuente: Variant Perception, Bloomberg, Macrobond

Normalmente, los rendimientos reales negativos son muy estimulantes para la renta variable.  Sólo cuando la mayor parte de la curva de rendimientos cotiza por encima de la inflación (barras blancas en el gráfico de la derecha), los mercados de renta variable empiezan a enfrentarse a vientos en contra persistentes.

Los inversores en renta variable sí deben preocuparse por el aumento de los rendimientos en términos de rotación sectorial.  La duración es un concepto básico para los inversores en renta fija, pero para los inversores en renta variable es un método menos habitual para analizar la exposición de las carteras.

Hemos construido una calculadora de duración para la renta variable, utilizando una combinación de un DCF a 15 años (previsiones de beneficios de consenso, tasa de crecimiento terminal del 2%, coste individual del capital) y un componente de duración del valor terminal. Esto nos permite ver qué acciones son más sensibles a un movimiento de los rendimientos.

Para los valores del Russell 1000, calculamos la duración de cada nombre y la agregamos para encontrar la duración de los diferentes sectores. Los sectores financiero, energético y de consumo básico parecen relativamente seguros. La tecnología de la información, la sanidad y el consumo discrecional tienen las duraciones más altas y son más vulnerables a los movimientos de los rendimientos.

Fuente: Variant Perception, Bloomberg, Macrobond

Artículos relacionados: 

Warren Buffett, los tipos de interés y por qué las acciones están baratas

Coberturas de inflación sin materias primas

Considere este y otros artículos como marcos de aprendizaje y reflexión, no son recomendaciones de inversión. Si este artículo despierta su interés en el activo, el país, la compañía o el sector que hemos mencionado, debería ser el principio, no el final, de su análisis.

Lea los informes sectoriales, los informes anuales de las compañías, hable con la dirección, construya sus modelos, reafirme sus propias conclusiones, ponga a prueba nuestras suposiciones y forme las suyas propias. 

Por favor, haga su propio análisis.

No satisfechos con el estado del análisis económico, Variant Perception se propuso construir su propio conjunto de herramientas que respondieran a las preguntas que tenían sobre los mercados financieros, la distribución y la gestión de activos. Un marco basado en datos que le proporciona el asesoramiento procesable que necesita para tomar decisiones de inversión acertadas. Incorporan puntos de vista externos e internos, lo que le proporciona una visión objetiva y completa de los principales indicadores y tendencias emergentes. 

Fuente: Variant Perception

https://www.variantperception.com/2021/06/04/the-importance-of-equity-duration/

Imagen: shutterstock