La mayoría de los analistas son analistas tradicionales que trabajan para bancos de inversión y gestoras de activos, y desde hace tiempo tienen la reputación de ser excesivamente optimistas. Cierto análisis mostraba que, aunque los analistas son optimistas por término medio, los analistas pesimistas hacen previsiones mejores y más fiables. Para ser más precisos, cuando la gente en general (y, por tanto, todos los inversores) están de un humor más pesimista, tienden a procesar la información más lentamente y a ser más deliberados en sus acciones. Esto reduce los errores de previsión de los analistas.

El mismo resultado se encontró en un nuevo estudio realizado por investigadores de la Universidad de Augsburgo (Alemania). Cuando el sentimiento del mercado era bajo, los errores de previsión de los analistas eran menores. Pero el nuevo estudio fue más allá y analizó cómo reaccionan los inversores a las previsiones de los analistas en épocas de sentimiento optimista y pesimista.

Desgraciadamente, descubrieron que en épocas de sentimiento pesimista, los inversores reaccionaban menos a las previsiones de los analistas, a pesar de que era cuando sus previsiones eran mejores. Mientras tanto, en tiempos de optimismo y sentimiento positivo de los inversores, las previsiones de los analistas no sólo eran menos fiables, sino también excesivamente optimistas. Los errores de previsión de los analistas tienen el sesgo de fijar objetivos de precios demasiado elevados en comparación con lo que sugerirían los modelos fundamentales. Pero, por desgracia, en épocas de gran optimismo de los inversores, los precios de las acciones reaccionan con más fuerza a las previsiones de los analistas.

Esto crea un bucle de retroalimentación potencialmente peligroso. Cuando las previsiones de los analistas son menos fiables, los inversores siguen más de cerca las previsiones de los analistas y empujan los precios de las acciones más agresivamente hacia estos objetivos de los analistas menos fiables. Y como los objetivos de los analistas tienden a ser excesivamente optimistas en épocas de gran optimismo, eso significa que en esos periodos de sentimiento optimista, los analistas fijan objetivos demasiado altos, los precios de las acciones reaccionan con más fuerza a esos objetivos y los mercados se alejan del valor fundamental.

Pero en los periodos de sentimiento pesimista, las previsiones de los analistas son más precisas y ayudarían a empujar los precios de las acciones más hacia el valor razonable. Pero en esos momentos, el impacto de las previsiones de los analistas disminuye y los mercados se mueven más lentamente hacia el valor razonable. 

Las previsiones de los analistas varían en precisión y calidad a lo largo del ciclo, pero parece que los inversores prestan atención a los analistas precisamente en el momento equivocado, cuando las previsiones de los analistas son más poco fiables. Deberían prestar más atención a los analistas cuando el optimismo escasea.

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Joachim Klement es un estratega de inversiones con sede en Londres que trabaja en Liberum Capital. A lo largo de su carrera profesional, Joachim se ha centrado en la asignación de activos, la economía, las acciones y las inversiones alternativas. Pero sin importar el enfoque, siempre miró a los mercados con la lente de un físico entrenado que se obsesionó con el lado humano de los mercados financieros. Comparte sus amplios conocimientos en su blog Klement on Investing.

Fuente / Autor : Klement on Investing / Joachim Klement

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