Si hay una persona a la que todo inversor debería escuchar durante un mercado bajista, esa es Michael Burry. Después de todo, predijo correctamente el colapso del mercado hipotecario en 2008.
Es un genio certificado del mercado bajista. Nadie sabe cómo navegar por los mercados turbulentos mejor que él. Y acaba de lanzar una impactante advertencia a sus 875.000 seguidores de Twitter sobre el actual mercado bajista. Advirtió que si no se compran acciones de crecimiento ahora, se puede perder un rally monstruoso de proporciones épicas en los próximos seis meses.
Así es. El mismísimo genio del mercado bajista, Burry, de repente con tono alcista.
¿Qué dijo exactamente Burry? ¿Cómo es de alcista para las acciones de crecimiento? ¿Y tiene razón?
Echemos un vistazo más profundo.
El 27 de junio, Michael Burry envió el siguiente tweet. En él enlazaba a un artículo sobre cómo minoristas como Walmart y Target tienen exceso de existencias en estos días. De hecho, están contemplando la posibilidad de pagarte para que te quedes con los artículos que, de otro modo, devolverías a la tienda.
Fuente: InvestorPlace, Twitter
Burry está diciendo básicamente que el entorno macroeconómico dará un giro completo en los próximos seis meses.
En los últimos 18 meses, la escasez de oferta se ha unido a la liberación de la demanda reprimida de los consumidores y a las cuentas de ahorro con sabor a pandemia. Esto ha creado una situación de oferta superbaja y demanda superalta. Sencillamente, había demasiados dólares que perseguían muy pocos bienes. Y, en consecuencia, la inflación se disparó.
Pero, según Burry, toda esa dinámica se está invirtiendo.
Los minoristas predijeron incorrectamente que la demanda de consumo reprimida de 2021 persistiría en 2022. Así que pidieron en exceso un montón de productos para que esos consumidores los compraran. Eso llevó a un exceso de pedidos de suministros de los fabricantes para hacer esos productos. Y eso llevó a un exceso de pedidos de materias primas a los proveedores para fabricar los suministros de esos productos.
Este es el "efecto látigo" al que se refiere Burry. Al igual que un látigo, un pequeño cambio en un extremo de la cadena de suministro conduce a cambios exponencialmente mayores a lo largo de la misma. En este caso, una previsión de aumento de la demanda provocó un exceso de pedidos a nivel de fabricantes y proveedores.
Fuente: InvestorPlace
El resultado es que incluso una pequeña sobreestimación de la demanda puede crear un considerable exceso de oferta. El problema de la situación actual, según Burry, es que todos los minoristas han sobreestimado la demanda. Por lo tanto, tenemos lo que equivale a una sobreestimación bastante grande de la demanda, y eso está conduciendo a un exceso de oferta sin precedentes.
Los minoristas se están apresurando a eliminar ese exceso de oferta. Eso significa grandes descuentos. Pero esto se producirá en el contexto de un consumidor que está recortando su gasto discrecional debido al temor a la recesión. El resultado será una ronda de grandes recortes en los precios de muchos artículos.
Según Burry, esto llevará a la desinflación en la segunda mitad de 2022. Y esto, a su vez, obligará a la Reserva Federal a pausar las subidas de tipos y a poner fin al ajuste cuantitativo (QT).
En resumen, en los últimos 18 meses se han visto demasiados dólares persiguiendo muy pocos bienes, una inflación galopante y unos tipos más altos. Pero Burry dice que en los próximos seis meses habrá muy pocos dólares persiguiendo demasiados bienes, desinflación y tipos más bajos.
Burry prevé una desinflación y un giro de la política monetaria de la Fed en los próximos seis meses. Si tiene razón, los valores de crecimiento se dispararán.
Cuando la inflación se dispara, la Reserva Federal sube los tipos para frenar la demanda económica y reducir la inflación. Cuando sube los tipos, los rendimientos del bono del Tesoro estadounidense tienden a aumentar para tener en cuenta los tipos de interés libres de riesgo.
Y cuando los rendimientos del bono del Tesoro suben, las acciones de crecimiento caen.
El valor de una empresa es igual al valor actual neto de todos sus flujos de caja futuros, más su valor contable actual. En el caso de las acciones de crecimiento, la mayor parte de la valoración está ligada al valor actual neto de los flujos de caja futuros. Y esto disminuye cuando los rendimientos del bono del Tesoro suben. Por lo tanto, cuando los rendimientos suben, las valoraciones de las acciones de crecimiento se ven afectadas de forma desproporcionada.
Esto ha sido muy cierto en los últimos 16 meses. Cuando los rendimientos se mantuvieron prácticamente planos a lo largo de 2021, los valores de crecimiento cotizaron de forma lateral. Pero cuando los rendimientos comenzaron a subir a finales de 2021, las acciones comenzaron a caer. Durante todo el año 2022, los rendimientos se han disparado, mientras que las acciones de crecimiento se han estrellado.
Fuente: InvestorPlace , YCharts
Si los rendimientos cambian repentinamente de rumbo y empiezan a caer, es lógico que las acciones de crecimiento empiecen a subir.
Si Burry tiene razón, eso es exactamente lo que ocurrirá.
La desinflación obligará a la Reserva Federal a pausar las subidas de tipos o incluso a recortarlos. Y eso llevará a un fuerte descenso de los rendimientos del bono del Tesoro que desencadenará un enorme repunte de las acciones de crecimiento.
La mayor parte de las pruebas actuales sugieren que el rey del mercado bajista tiene razón una vez más: La desinflación está en camino.
Walmart. Target. Best Buy. Gap. American Eagle. Urban Outfitters. Todos estos gigantes del comercio minorista estadounidense presentaron sus resultados trimestrales en los últimos dos meses. Todos dijeron que tenían demasiado inventario y que necesitaban eliminarlo.
En una conferencia telefónica con analistas, el consejero delegado de Urban Outfitters, Richard Hayne, dijo:
"Hay un exceso de inventario... en todo el sector minorista en este momento."
Este excedente queda claro en los datos. Los inventarios de los minoristas cayeron muy por debajo de la "tendencia" durante 2020. Pero empezaron a reconstruirse en 2021, y ahora han vuelto a su línea de tendencia a mediados de 2022. Sin embargo, la confianza de los consumidores se ha desplomado a mínimos históricos, y los precios de la gasolina se han disparado.
Fuente: InvestorPlace , FRED
En otras palabras, estamos pasando rápidamente a un entorno de "muy pocos dólares persiguiendo demasiados bienes".
¿El resultado? La inflación se convertirá en desinflación. Las subidas de tipos se convertirán en bajadas de tipos. Los rendimientos del bono del Tesoro se desplomarán. Y las acciones de crecimiento se dispararán.
Cuando se trata de ganar dinero en los mercados bajistas, no hay nadie como Michael Burry. Es el rey de convertir los mercados bajistas en oportunidades generacionales de hacer dinero.
En este momento, está avisando de la desinflación y un cambio de la política de la Fed en los próximos 6 meses. Si está en lo cierto, los valores de crecimiento se enfrentarán a un enorme repunte de cara a finales de año.
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Fuente / Autor: InvestorPlace / Luke Lango
Imagen: Telegraf
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