La última encuesta de Bank of America revela un número récord de inversores que asumen un riesgo

La última vez que Bank of America (BofA) descubrió que la complacencia y la euforia eran tan generalizadas en el mercado que una corrección era inevitable fue a finales de 2017, cuando el VIX cotizaba en un solo dígito durante un tramo récord, las acciones estaban subiendo y el sentimiento era de invencibilidad generalizada que culminó con el gran evento de febrero de 2018, cuando todos los vendedores del VIX fueron aplastados y los ETFs inversos del VIX fueron eliminados.

Y, para describir el estado de ánimo del mercado, BofA utilizó una frase que se ha convertido en un elemento básico de las condiciones máximas del mercado: "La mejor razón para ser bajista es... que no hay razón para ser bajista".

Sacamos esto a colación porque, en la última entrega mensual de la Encuesta de Gestores de Fondos de BofA, que acaba de publicarse, el banco descubrió que el sentimiento estaba precisamente donde estaba a finales de 2017 (con la única diferencia de que el VIX es aproximadamente el doble de lo que era entonces), y utilizó esa frase exacta para describir el estado de ánimo que prevalece en el mercado.

Como nota aparte, y como señalamos el mes pasado, hace tiempo la Encuesta de Gestores de Fondos de Bank of America (FMS) servía como indicador útil de lo que hacían y pensaban los profesionales de las finanzas. Luego, con el paso de los años, se convirtió en una encuesta que sólo revelaba cuál era la narrativa de consenso predominante, si no lo que los encuestados realmente hacían, ya que los participantes en la encuesta se limitaban a responder a las preguntas de acuerdo con lo que creían que era la respuesta correcta. Desgraciadamente, desde entonces ha ido evolucionando hasta el punto de convertirse en ruido con muy poca señal. Un ejemplo: el pasado mes de agosto, los encuestados se volvieron extremadamente alcistas (sin otra razón que la de seguir los precios de la renta variable) al dejar de lado las opiniones prudentes de que no era más que una recuperación en forma de W, en favor de una recuperación en forma de U y V, al igual que consideraron que todos los activos eran los más sobrevalorados de la historia. En resumen: señales contradictorias, nada tiene sentido desde el punto de vista de los fundamentos, y todos se limitan a buscar sus puntos de vista basados en el precio.

Avancemos rápidamente unos meses, cuando la continua euforia nos ha llevado a que el estratega jefe de inversiones de BofA repita lo que dijo hace 4 años, a saber, que "la única razón para ser bajista es que... no hay razón para ser bajista".

La razón es que, según la FMS de febrero, el sentimiento sobre el crecimiento mundial es el más alto de todos los tiempos, la recuperación en forma de V está finalmente consensuada (cuando hace unos meses prácticamente nadie creía en ella), los niveles de efectivo están en el nivel más bajo de los últimos 8 años y las asignaciones a la renta variable y a las materias primas son las más altas desde 2011 (que, por cierto, fue el último año en que ambas tuvieron rendimientos negativos).

Y el remate: sólo el 13% de los profesionales de las finanzas dicen que se trata de una burbuja, ya que el indicador BofA Bull & Bear está subiendo a 7,7, justo por debajo de una señal de alarma.

A continuación presentamos algunos de los aspectos más destacados de la última FMS, que revela que un número récord de inversores está asumiendo un riesgo "superior al normal", hasta un 25% en febrero, el más alto registrado.