Las acciones a largo plazo siguen teniendo riesgo

A estas alturas se ha criticado mucho el tópico de que las acciones son menos arriesgadas a largo plazo. Sigue siendo común en Estados Unidos y, en menor medida, en el Reino Unido, escuchar que si uno mantiene las acciones durante 10, 20 o 30 años, va a ganar dinero.

El problema es que, aunque es más probable que gane dinero, la probabilidad de que su inversión en bolsa acabe en pérdidas después de la inflación sigue siendo mucho mayor de lo que muchos inversores creen. La principal razón de esta valoración excesivamente optimista de los rendimientos bursátiles a largo plazo en Estados Unidos y el Reino Unido es el sesgo de selección inherente al observar estos dos mercados de valores. Un grupo de investigadores ha reexaminado recientemente los rendimientos de las acciones en 39 países desarrollados desde 1841 hasta 2019 y ha confirmado lo que muchos inversores de fuera de Estados Unidos y el Reino Unido saben desde hace tiempo: las acciones son realmente arriesgadas, incluso si se mantienen durante una generación.

Realmente merece la pena examinar detenidamente las tablas del análisis porque muestran los extremos de las rentabilidades bursátiles tanto a corto como a largo plazo. Por ejemplo, la mayor caída mensual en el Reino Unido en términos reales fue del 26,9% y en Estados Unidos del 29,5%. Si cree que perder una cuarta parte de sus inversiones en un mes es mucho, alégrese de no haber invertido en Australia (mayor caída mensual registrada -42,5%), Bélgica (-55,9%), Japón (-87,2%) o Alemania (-91,1%). Por supuesto, Alemania y Japón sufrieron shocks extremos como la Segunda Guerra Mundial y la hiperinflación cuando se produjeron estas pérdidas, pero Australia nunca tuvo ningún shock importante y aun así consiguió registrar pérdidas extremas en algunos meses.

Si nos centramos en los rendimientos a largo plazo, los autores utilizan el conjunto completo de rendimientos bursátiles para calcular la probabilidad de un rendimiento negativo después de la inflación para diferentes horizontes de inversión. Y, en particular, incluso después de 30 años, la probabilidad de perder poder adquisitivo con las acciones sigue siendo del 12,1%.

Fuente: Klement on Investing, Anarkulova et al. (2021)

Y en este sentido, Estados Unidos y el Reino Unido son realmente especiales. En mi nuevo libro sobre geopolítica, explico que las guerras son realmente malas para el mercado de valores si la guerra se libra en territorio nacional, pero tienden a ser irrelevantes para el mercado si se libran en otros lugares. El hecho de no haber visto su territorio nacional destruido en ninguna guerra durante el último siglo o más ha supuesto sin duda una gran ventaja para los mercados de valores de Estados Unidos y el Reino Unido. Pero en general, la estabilidad política y el estado de derecho han ayudado aún más. La experiencia histórica de las pérdidas a largo plazo es muy diferente en Estados Unidos y el Reino Unido, algo que los inversores deben tener en cuenta.

Fuente: Klement on Investing, Anarkulova et al. (2021)

Esto nos lleva al punto que estamos tratando de plantear aquí. Los inversores de Estados Unidos y el Reino Unido deberían recordar que sus mercados bursátiles fueron bendecidos en el pasado con la ausencia de sobresaltos y problemas. Una democracia estable, una política monetaria sólida que no desencadenó la hiperinflación y un entorno favorable a las empresas contribuyeron a este éxito. Pero ninguna de estas cosas puede y debe darse por sentada. Pueden perderse en un plazo relativamente corto.

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