Ahora que (casi) han pasado las elecciones estadounidenses, muchos inversores se preguntan qué significará el resultado para el mercado de bonos. Hay muchas decisiones políticas importantes que influirán en las perspectivas: comercio, energía, impuestos, déficits presupuestarios y alivio de la pandemia. Sin embargo, es difícil evaluar cómo se abordarán estas cuestiones después de las elecciones, y aún más impredecible es la forma en que reaccionará el mercado. 

Por consiguiente, evitaríamos hacer grandes cambios en las carteras de renta fija en función de las elecciones, pero seguiremos de cerca las discusiones sobre el estímulo fiscal porque éstas tienen el potencial de tener la mayor influencia en el mercado de bonos. En general, es probable que se apruebe algún tipo de paquete de ayuda fiscal después de las elecciones, pero el tamaño, el calendario y los detalles están en el aire. Hasta cierto punto, la tendencia al alza de los rendimientos de los bonos a largo plazo en los últimos meses y una curva de tipos con mayor pendiente sugieren que el mercado ya ha empezado a valorar una cierta mejora en la economía durante 2021. 

Fuente: Advisor Perspectives, Charles Schwab, Bloomberg

En lugar de centrarse demasiado en las incertidumbres que se avecinan, sugerimos centrarnos en los factores que podemos evaluar con cierta certeza. La política de la Reserva Federal es uno de esos factores. La Reserva Federal ha indicado muy claramente que a) mantendrá su tasa de tipos cerca de cero hasta que la inflación aumente y/o la tasa de desempleo regrese a los niveles pre-pandémicos; b) ha puesto en marcha programas y facilidades para ayudar a apoyar a los mercados; y c) está planeando continuar su programa de compra de bonos.

Con la Reserva Federal anclando la tasa de fondos federales cerca de cero y expandiendo su balance, es probable que los tipos de interés se mantengan más bajos por más tiempo. Es posible que se produzca un modesto aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años hacia la región del 1% como consecuencia de un paquete de estímulo fiscal, pero es probable que se vea limitado por la baja inflación actual y las políticas de la Reserva Federal. 

Con rendimientos cercanos a cero o negativos en muchos mercados y con la probabilidad de que sigan así por lo menos durante algunos años, los bonos con cupones más altos pueden resultar más atractivos. Sugerimos a los inversores que se centren en la obtención de los ingresos actuales de los cupones, al tiempo que se protegen contra los riesgos inesperados, como otra caída de la economía o la inflación. Los pagos de cupones pueden proporcionar cierto grado de ingresos, salvo en caso de impago. 

Los bonos corporativos y municipales de alta calificación de solvencia con un menor riesgo de impago o de baja calificación deberían salir mejor parados en una economía incierta que los bonos de mayor riesgo con una calificación inferior a la de investment grade. Cierta exposición a los bonos corporativos de high yield puede ser apropiada para una asignación pequeña, pero sugeriríamos evitar los bonos de más baja calificación dentro del mercado de alto rendimiento. Hasta la fecha, los bonos con una calificación de BB y superior han tenido un rendimiento mucho mejor que los bonos con una calificación inferior, una tendencia que es probable que continúe.

Fuente: Advisor Perspectives, Charles Schwab, Bloomberg

Para los inversores con una mayor tolerancia al riesgo, una asignación a bonos de mercados emergentes y a valores preferentes puede ayudar a aumentar los ingresos actuales y los posibles rendimientos. Sin embargo, limitaríamos la cantidad asignada a estas clases de activos más agresivos a no más del 20% de una cartera.

Si bien creemos que la estrategia de "aumentar la calidad del crédito" debería ayudar a reducir la volatilidad para los inversores, todavía hay posibilidades de que se produzcan sorpresas negativas inesperadas. No podemos eliminar completamente el riesgo, pero podemos tomar medidas para mitigar los riesgos que van desde la posibilidad de una doble recesión hasta el aumento de la inflación. Tiene sentido mantener algunos títulos del Tesoro para mitigar el riesgo de una recesión económica o una caída abrupta de los precios de las acciones y también algunos títulos del Tesoro protegidos contra la inflación (TIPS) para cubrir el riesgo de inflación.

En resumen, es probable que las elecciones creen volatilidad a corto plazo, pero sugerimos tratar de ignorar el ruido. Nos mantenemos centrados en la Reserva Federal porque tiene una gran influencia en el mercado de bonos, y buscamos oportunidades para generar ingresos mientras se mitiga el riesgo. Cuando los tiempos son inciertos, mantener una cartera ampliamente diversificada puede ser una de las estrategias más inteligentes para los inversores.

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Fuente / Autor: Advisor Perspectives / Kathy Jones

https://www.advisorperspectives.com/commentaries/2020/11/04/elections-and-the-bond-market

Imagen: Financial Times