De todas las métricas que hemos visto en el último año tratando de captar la euforia y el frenesí de la rotación de los inversores minoristas hacia las acciones, un proceso también conocido como "distribución" porque permite a los inversores ya invertidos descargar sus posiciones a los nuevos tenedores de la bolsa, ninguna es mejor que la siguiente estadística de Michael Hartnett de Bank of America (BofA), que en su último Flow Show señala "el gran flujo que hay que conocer", a saber, que las entradas en las acciones en los últimos 5 meses (576.000 millones de dólares) superan las entradas en los 12 años anteriores (452.000 millones de dólares), y hay que agradecer a los inversores minoristas armados con cheques de estímulo recién impresos por el gobierno este aumento histórico.
Fuente: ZeroHedge, Bank of America, EPFR Global
Incluso con el reciente aumento, la renta variable tiene camino que recorrer antes de alcanzar las enormes entradas acumuladas en bonos, que han atraído un total de 2,4 billones de dólares desde la gran crisis financiera de 2008.
Fuente: ZeroHedge, Bank of America, EPFR Global
Dicho esto, parece haber cierta indigestión en estos niveles elevados, ya que BofA señala la tercera semana consecutiva de salida de fondos tecnológicos, compensada por la mayor entrada de fondos en REITs desde noviembre de 19 y la mayor entrada de préstamos bancarios desde abril de 17 (1.200 millones de dólares).
No obstante, es difícil argumentar a favor de una "venta contraria" en este caso, ya que, aunque el indicador Bull & Bear de BofA sigue siendo elevado, se ha mantenido estable en 7,2 y ha evitado un pico de ventas por ahora.
Fuente: ZeroHedge, Bank of America, EPFR Global
Mientras, en relación con los rendimientos de los bonos globales, Hartnett señala que "la renta variable no llama ni a vender ni a comprar".
Fuente: ZeroHedge, Bank of America, EPFR Global
En todo caso, quizá se pueda argumentar que los inversores minoristas pueden estar rotando aún más hacia las criptomonedas, ya que el impulso se desplaza hacia el activo con mejor rendimiento de 2021, cuyo desglose es el siguiente: bitcoin 100,0%, petróleo 23,2%, acciones globales 7,2%, dólar 2,8%, bonos high yield 0,7%, efectivo 0,0%, bonos grado de inversión -3,4%, bonos gubernamentales -5,0%, oro -8,2% YTD.
Una cosa que parece cada vez más probable es que el segundo trimestre sea el mejor, con un pico de beneficios que probablemente se produzca este trimestre, y que prepare a la economía, a los beneficios y a las acciones para un declive en la segunda mitad, tal y como advirtieron anteriormente tanto Albert Edwards como Michael Wilson.
Fuente: ZeroHedge, Bank of America, Bloomberg
Lo que nos lleva a dos gráficos clave: el Nasdaq contra el S&P y contra el Russell, y en ambos se observa que si el Nasdaq no hace nuevos máximos contra el S&P, esto confirmará la rotación de la inflación, mientras que por otro lado, si el Nasdaq hace un nuevo máximo contra el S&P, entonces el Russell 2000 está en problemas.
Fuente: ZeroHedge, Bank of America, Bloomberg
Lo que nos lleva a los 3 puntos de vista de inversión de Hartnett (que no serán nuevos para nadie tras su creciente escepticismo reciente):
vacuna>virus, reapertura>cierre, auge>caída = la rotación de activos supera la subida de precios de los activos en 2021;
subida de tipos, redistribución, regulación = rendimientos bajos/volátiles de bonos y acciones = venta de activos sobrevalorados;
El mínimo secular está en la inflación y los tipos = activos reales >financieros, materias primas>créditos, Resto del Mundo>Estados Unidos, pequeñas>grandes, valor>crecimiento.
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Fuente / Autor: ZeroHedge / Tyler Durden
Imagen: Wave
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