Parece que siempre hay una buena razón para preocuparse por el mercado de valores. Cuando las acciones caen, siempre parece que pueden caer más. Y cuando las acciones suben, parece que el pico está siempre a la vuelta de la esquina.

¿Pero qué pasa cuando las acciones suben MUCHO? Esa es la situación en la que nos encontramos ahora, con una subida masiva desde el mínimo del pasado mes de marzo.

El S&P 500 cayó casi un 34% en sólo veintidós sesiones bursátiles durante el inicio de la pandemia la pasada primavera. Después, el mercado tocó fondo tras un día de caída del -2,9% el 23 de marzo de 2020. El lunes siguiente, el mercado subió más de un 9% y no ha mirado atrás desde entonces.

La rentabilidad a un año desde ese suelo fue un asombroso 75% y eso sin incluir los dividendos. Una ganancia de esta magnitud en un periodo de tiempo tan corto es una rareza en el mercado de valores. De hecho, fue la mayor ganancia en 12 meses desde 1950.

Durante la Gran Depresión se produjeron mayores ganancias en un año, pero las pérdidas fueron mucho mayores en aquella época, por lo que es difícil hacer una comparación con esa época.

La pregunta para muchos inversores es la siguiente: ¿Qué viene ahora?

Es comprensible que a muchos inversores les preocupe que estas ganancias hayan llegado demasiado lejos, demasiado rápido. No hay nada que sea "fácil" cuando se trata de invertir en los mercados, porque el futuro es siempre incierto, pero el último año ha sido muy bueno para los inversores en activos de riesgo. Parece que el dinero fácil se ha hecho. 

Para tener una idea más clara de cómo han reaccionado los mercados ante ganancias tan grandes como ésta, he observado los rendimientos durante los siguientes periodos de uno, tres y cinco años para ver qué ha pasado después de las enormes ganancias del pasado.

Para ello, cogimos cada ganancia de 12 meses del 50% o más desde 1950 en el S&P 500 y luego calculamos las ganancias de los siguientes 12, 36 y 60 meses para ver cuánto seguimiento hubo.

Fuente: A Wealth of Common Sense, YCharts, Fortune

No es de extrañar que los rendimientos a un año de esas grandes subidas mostraran una caída. Los mercados no pueden subir en línea recta para siempre. De hecho, la rentabilidad a 12 meses fue negativa el 65% de las veces que siguió a una ganancia del 50% o más en un periodo de un año. Al igual que ocurre con la mayoría de las medias de mercado a largo plazo, los resultados son muy variados. Una cuarta parte de los periodos de un año registraron ganancias de dos dígitos, mientras que una quinta parte de las veces hubo pérdidas de dos dígitos. Así que, aunque la mayoría de las veces los rendimientos fueron a la baja, no es una conclusión inevitable.

Sin embargo, cuanto más lejos se vaya, mejor será el rendimiento. No hubo ni un solo periodo de 3 años tras una ganancia de 12 meses del 50% o más que mostrara una rentabilidad negativa. Sólo hubo un periodo de 5 años con pérdidas, que se produjo al final del desplome del mercado en 2000-2002, cuando el mercado cayó un 50%.

La rentabilidad media anual a lo largo de 3 y 5 años fue del 7% y del 11%, respectivamente, y estas rentabilidades no incluyen los dividendos.

Estas cifras de rendimiento pueden sorprender, pero la mayoría de las veces no existe una gran correlación entre los rendimientos de un año y los del siguiente. La siguiente tabla muestra los rendimientos medios del mercado de valores en un año determinado tras una pérdida, una pérdida de dos dígitos, una ganancia o una ganancia de dos dígitos el año anterior:

Fuente: A Wealth of Common Sense, YCharts, Fortune

Los rendimientos de un año no influyen tanto en los rendimientos del año siguiente. Y esto es aún más cierto cuando la bolsa sube que cuando baja. Los rendimientos medios tras un buen año se sitúan en torno a las medias a largo plazo.

Siempre hay buenas razones para desaconsejar la inversión en bolsa. Es posible que el mercado se tome un respiro en algún momento porque las ganancias han sido muy fuertes desde el fondo del pasado mes de marzo. Incluso se podría argumentar que esto sería saludable para evitar que las cosas se recalienten demasiado.

Pero predecir la trayectoria futura del mercado de valores basándose en lo que ha hecho durante el último año es mucho más difícil de lo que parece. La mayor parte del tiempo la bolsa sube, pero a veces baja, es lo mejor que se puede hacer para establecer las expectativas de su cartera.

También es cierto que cuanto más largo sea su horizonte temporal, más probabilidades tendrá de ver ganancias en el mercado.

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Ben Carlson, CFA es Director de Gestión de Activos Institucionales de Ritholtz Wealth Management. Autor de los libros A Wealth of Common Sense: Why Simplicity Trumps Complexity in Any Investment Plan y Organizational Alpha: How to Add Value in Institutional Asset Management, en 2017, fue nombrado en la lista de asesores financieros de Investment News 40 Under 40. En A Wealth of Common Sense trata de explicar las complejidades de los diversos aspectos de las finanzas de manera que todo el mundo pueda entenderlos.

Fuente / Autor: A Wealth of Common Sense / Ben Carlson

https://awealthofcommonsense.com/2021/04/what-happens-after-the-stock-market-is-up-big/

Imagen: Vietnam Insider