¿Las noticias sobre vacunas cambian el liderazgo del mercado?

Pfizer fue la primera anunciando tasa de efectividad del 90% para su vacuna contra el COVID-19; a la que seguiría el anuncio de Moderna con una tasa de efectividad aún mayor del 94,5%. En ambos casos, los futuros antes de la apertura se dispararon con las noticias; y podemos observar lo ocurrido esa semana para ver detalles que pueden ser importantes para que los inversores mientras nos dirigimos hacia finales de año. También hubo elecciones recientemente en los EE.UU., en caso de que no lo supiera. Por supuesto, no supimos los resultados de las elecciones presidenciales hasta el fin de semana siguiente (y todavía no sabemos cuál será la composición del Senado); lo que significa que fue es difícil diferenciar el efecto de las elecciones de las noticias sobre la vacuna en el comportamiento del mercado.

Centrémonos por ahora en las noticias sobre las vacunas. La analogía que hemos estado usando desde el anuncio de Pfizer es que representa una luz al final del túnel. Sin embargo, dado el desenfrenado resurgimiento en el número de casos del virus, hospitalizaciones y muertes; permanecemos en las oscuras profundidades del túnel. Entre marzo y octubre se tardaron ocho meses en registrar nueve millones de casos; mientras que sólo se tardaron 10 días en llegar al caso número 10 millones. Por muy buenas que sean las noticias sobre la vacuna, tanto de Pfizer como de Moderna, no son el elixir perfecto para lo que nos aqueja, ni desde el punto de vista de la salud ni desde el económico.

Como suele ocurrir, las buenas noticias macro se abren camino en el mercado de valores más rápidamente que en los datos económicos. Cuando el mercado abrió el lunes pasado, el S&P 500 subió casi un 4% desde el cierre del viernes anterior, aunque se desvaneció a lo largo del día. Los ganadores del lunes, que persistieron como ganadores el martes, estaban decididamente en áreas del mercado que habían sido castigadas en la era de la pandemia. En otras palabras, los inversores que tuvieron un gran par de días a principios de la semana pasada, probablemente tuvieron un desempeño estelar en lo que va del año; y viceversa.

Sólo el lunes, el Russell 1000 Value Index superó al Russell 1000 Growth Index en casi 600 puntos básicos, lo cual fue un récord para un solo día. Además, según Ned Davis Research, las acciones del S&P 500 con el peor desempeño de 26 semanas superaron a las de mayor dinamismo en 1.155 puntos básicos, la mayor cantidad desde abril de 2009 (cuando el mercado alcista posterior a la crisis financiera acababa de ponerse en marcha). También según Ned Davis Research, el Índice de Crecimiento S&P 500 había superado al Índice de Valor S&P 500 en un 31,5% durante los 12 meses que finalizaron el 31 de octubre, un evento récord de tres desviaciones estándar.

Hemos visto estas rotaciones esporádicamente desde principios de septiembre, desde acciones y sectores de "quedarse en casa" a las de "salir y moverse". Incluso la enorme rotación de la semana pasada a estos últimos el lunes y el martes perdió su impulso al final de la semana. A corto plazo, es probable que las rotaciones continúen en "salidas y parones", un entorno difícil de navegar para los inversores. Seguimos recomendando a los inversores que mantengan la disciplina; especialmente en lo que respecta al reequilibrio y la diversificación periódica (dentro y entre las clases de activos).

También estamos ajustando una recomendación táctica de largo plazo. Desde marzo de 2017, hemos recomendado una sobreponderación de las acciones de gran capitalización (utilizando el S&P 500 como referencia) y una infraponderación de las acciones de pequeña capitalización (utilizando el Russell 2000 como referencia). Como se puede ver en el gráfico que figura a continuación, ha sido una posición táctica beneficiosa.