La famosa "espada de Damocles" se remonta a una antigua parábola popularizada por el filósofo romano Cicerón en el año 45 a.C. En la versión de Cicerón, un rey tirano llamado Dionisio II sigue siendo totalmente infeliz, a pesar de su riqueza y poder. Según la historia, un día, un adulador de la corte llamado Damocles se deshace en halagos hacia el rey y comenta lo dichosa que debe ser su vida. El rey responde ofreciendo a Damocles la oportunidad de cambiar de lugar por un día para que Damocles pueda probar su buena fortuna de primera mano. Aceptando con entusiasmo la propuesta, Damocles es agasajado con abundante comida y bienes, pero justo cuando empieza a disfrutar de su tiempo en el trono, se da cuenta de que el rey Dionisio colgó del techo una espada afilada, suspendida sólo por una hebra de crin de caballo. Durante el resto de la historia, el cortesano teme, con razón, por su vida, lo que le impide entregarse a las fugaces opulencias de su efímero tiempo en el trono.

Esta parábola se convirtió más tarde en un motivo común en la literatura medieval y, más recientemente, se utilizó de forma célebre en un discurso del presidente John F. Kennedy durante la Guerra Fría, cuando afirmó "Todo hombre, mujer y niño vive bajo una espada de Damocles nuclear, colgando del más delgado de los hilos, capaz de ser cortado en cualquier momento por un accidente o un error de cálculo o por la locura".

La frase "espada de Damocles" se utiliza ahora comúnmente como un término general para describir un peligro inminente. En este artículo, se señalan las numerosas amenazas a las que se enfrenta el espacio de las criptomonedas. A pesar de su meteórico ascenso en el primer trimestre del año, la primera criptomoneda del mundo, el bitcoin, pasó de ir "a la luna" a mediados de abril a perder más de la mitad de su valor a mediados de junio. 

Hablando del bitcoin como clase de activo, Goldman Sachs publicó recientemente un fascinante informe titulado "Crypto: ¿Una nueva clase de activos?". En el documento, se plantea a los analistas de criptomonedas y a los expertos financieros una pregunta sencilla que probablemente se puede deducir del nombre de la publicación. Como era de esperar, los expertos compartieron opiniones divididas sobre lo que depara el futuro a las criptodivisas.

Nosotros nos situamos en el lado de la valla que cree que muchas criptodivisas, incluido el bitcoin, se enfrentan a un futuro peligroso. Pero el mayor riesgo en el espacio de las criptomonedas podría sorprenderle. Una pequeña pista es que la amenaza se cierne al otro lado del Pacífico. El riesgo proviene de la misma "república" que está tramando tomar medidas enérgicas contra ciertos valores tecnológicos internacionales que cotizan en las bolsas de Estados Unidos. 

Desde que alcanzó su máximo a mediados de abril, en 63.500 dólares, el bitcoin ha perdido casi la mitad de su valor, con una serie de máximos y mínimos más bajos. Para un activo con una beta tan alta, este retroceso es interesante, ya que los activos de riesgo, como la renta variable, han alcanzado nuevos máximos. Detrás de este retroceso se encuentra un aparente cambio de narrativa. En los últimos meses, la opinión de los medios de comunicación sobre las criptomonedas se ha centrado en su uso por parte de piratas informáticos que exigen un rescate a empresas como Colonial Pipeline, y en su voraz consumo de energía. Entonces, ¿ha cambiado materialmente el entorno general de las criptomonedas?

Las criptomonedas son una clase de activos difícil de encasillar. Tras una década de desarrollo, se utilizan en muy pocas transacciones, por lo que no son una moneda. Pero tampoco son una mercancía, ya que no pueden utilizarse para fabricar bienes de consumo. En todo caso, las criptomonedas son un bono perpetuo de cupón cero, cuya oferta futura es limitada (¡a diferencia de los actuales bonos del Estado!). Esto, a su vez, puede ayudar a explicar parte de su volatilidad. Después de todo, los bonos de cupón cero a 30 años son, con diferencia, el instrumento más volátil del universo de la renta fija, así que imaginen la volatilidad de un bono perpetuo de cupón cero: el primer indicio de subida estructural de los tipos de interés podría diezmar la clase de activos. Sin embargo, la subida de los tipos no es la única amenaza para el mercado alcista de la última década en todo lo relacionado con las criptomonedas.

Otra preocupación es que cuanto más grande se hace un mercado, más dinero debe atraer para que los precios sigan subiendo. Ahora, en un mundo en el que la Reserva Federal y el Banco Central Europeo están inyectando alrededor de 3 billones de dólares al año en sus economías combinadas, esta preocupación podría ser ignorada. Pero, ¿qué pasaría si los bancos centrales empezaran a revisar los fundamentos de sus programas de inyección de liquidez? O peor aún, ¿qué pasaría si el aumento de los precios, especialmente de la energía, se convirtiera en una fuga de liquidez? En un entorno así, las criptomonedas podrían tener dificultades para atraer al dólar marginal.

Ahora bien, un rápido vistazo a las entradas y salidas de liquidez en las criptomonedas, sobre todo en el bitcoin, muestra que los inversores suelen utilizar el Tether como medio para tomar posiciones. ¿Podrían estas operaciones ser también una espada de Damocles que pende sobre el espacio de las criptomonedas? Porque aunque el emisor de Tether afirma que cada moneda está respaldada por una serie de activos de reserva, el valor y la calidad de esas "reservas" se han cuestionado en repetidas ocasiones. Y, por supuesto, si se llega a dudar del respaldo de Tether, cualquier retirada masiva podría parecerse a una corrida bancaria. Sólo que ésta sería una corrida bancaria sin el respaldo del gobierno. En una nota relacionada, las autoridades británicas impidieron el pasado fin de semana que Binance, una importante bolsa de criptomonedas, operara en Gran Bretaña y el lunes, los clientes de Binance en el Reino Unido perdieron el acceso a una importante pasarela de pagos.

Pero quizá la mayor amenaza para el espacio de las criptomonedas sea el próximo lanzamiento del renminbi digital, posiblemente a tiempo para los Juegos Olímpicos de Invierno de Pekín en febrero de 2022. Esto supondrá la introducción de una nueva moneda cuya funcionalidad de pago y ahorro podría reunir rápidamente a mil millones de usuarios. Esto es importante porque una lección de las últimas décadas es que en nuestro mundo impulsado por las plataformas, hay muy pocas medallas de plata y aún menos bronces. En cambio, vivimos en un entorno en el que "el ganador se lo lleva todo". Ser el segundo después de Facebook, Google o Amazon simplemente no ha sido una propuesta muy atractiva.

Teniendo esto en cuenta, ¿habrá un futuro para los bitcoins, los dogecoins, o cualquier otra moneda descentralizada una vez que los ahorradores de Shanghai, Caracas, Atenas, París o Miami puedan guardar sus ahorros en un monedero de renminbi y utilizarlos para comprar productos en Alibaba, o servicios en Tencent? ¿Será el lanzamiento del renminbi digital la sentencia de muerte de otras monedas digitales?

Fuente: Evergreen Gavekal, Macrobond

Artículos relacionados: 

Un cascarrabias de las criptomonedas

Cripto locura: por qué las criptomonedas han llegado para quedarse

Considere este y otros artículos como marcos de aprendizaje y reflexión, no son recomendaciones de inversión. Si este artículo despierta su interés en el activo, el país, la compañía o el sector que hemos mencionado, debería ser el principio, no el final, de su análisis.

Lea los informes sectoriales, los informes anuales de las compañías, hable con la dirección, construya sus modelos, reafirme sus propias conclusiones, ponga a prueba nuestras suposiciones y forme las suyas propias. 

Por favor, haga su propio análisis.

Fuente / Autor: Evergreen Gavekal / Louis-Vincent Gave

https://blog.evergreengavekal.com/cryptos-many-damocles-swords/

Imagen: Mises Institute