"Las predicciones (de mercado) son difíciles... sobre todo cuando se refieren al futuro."

Niels Bohr

Aunque lo intentemos, las predicciones sobre el futuro son difíciles en el mejor de los casos e imposibles en el peor. Si pudiéramos predecir el futuro con exactitud, los adivinos ganarían todas las loterías, los videntes serían más ricos que Elon Musk y los gestores de carteras batirían siempre al índice.

Sin embargo, podemos analizar lo que ocurrió anteriormente, filtrar el ruido del presente y discernir los posibles resultados del futuro. El mayor problema de Wall Street, tanto hoy como en el pasado, es la constante indiferencia ante los acontecimientos inesperados y aleatorios que inevitablemente se producen.

Hemos visto muchos, desde guerras comerciales hasta el Brexit, pasando por la política de la Reserva Federal y una pandemia mundial en los últimos años. Sin embargo, antes de que cada uno de esos eventos causara una caída del mercado, los analistas de Wall Street eran salvajemente optimistas de que eso no sucedería.

Por ejemplo, el 7 de diciembre de 2021, escribimos un artículo sobre las predicciones para 2022:

"Hay algo en Goldman Sachs que siempre es constante: son 'alcistas' . Por supuesto, dado que el mercado es positivo más a menudo que negativo, 'compensa' ser alcista cuando tu empresa vende productos a inversores hambrientos.

Es importante recordar que Goldman Sachs se equivocó cuando era más importante, sobre todo en 2000 y 2008.

Sin embargo, en consonancia con su tradicional tendencia alcista, el estratega jefe de renta variable de Goldman, David Kostin, pronosticó que el S&P 500 subirá un 9% hasta 5100 a finales de 2022. Como señala, esto 'reflejará una rentabilidad total prevista del 10%, dividendos incluidos'."

El problema, por supuesto, es que el S&P 500 NO terminó el año en 5.100.

Fuente: Real Investment Advice

No sólo Goldman Sachs hace siempre previsiones alcistas y erróneas, sino la inmensa mayoría de los analistas de Wall Street. Estos errores en las predicciones son más evidentes en las expectativas de beneficios a futuro. Ed Yardeni rastrea las previsiones históricas de beneficios y los cambios de cada año. Las expectativas de los analistas son claramente erróneas en aproximadamente un 30% de media.

Fuente: Real Investment Advice, Yardeni Research

A pesar de los crecientes indicios de riesgo de recesión, los analistas vuelven a mostrarse cada vez más optimistas sobre el crecimiento de los beneficios hasta 2024. Por supuesto, esto requeriría un crecimiento económico sustancialmente mayor para generar esos beneficios.

Fuente: Real Investment Advice, The Daily Shot

Así pues, la pregunta es: ¿cuánta fe debemos tener en las estimaciones de Wall Street a la hora de invertir?

A finales de los 90, se realizó un estudio sobre la exactitud de las "predicciones". El estudio tomó predicciones de varias profesiones, incluyendo psíquicos y meteorólogos. El estudio llegó a dos conclusiones.

1. "Los meteorólogos" son los más precisos predictores del futuro, y,

2. La capacidad de predicción era precisa hasta sólo 3 días.

Y lo que es más importante, una vez que las predicciones se extienden más allá de 3 días, la precisión no es mejor que lanzar una moneda al aire.

Un cuarto de siglo después, la revista The Economist analizó los modelos informáticos y su precisión en las predicciones meteorológicas. Sorprendentemente, a pesar del enorme aumento de las capacidades de análisis informático, la mayor recopilación de datos y la mejora de los modelos, la precisión no ha mejorado. Ahora, como entonces, la precisión de las previsiones meteorológicas es aproximadamente del 100% a tres días vista. Sin embargo, a diez días vista, la precisión sigue siendo inferior a la de una moneda al aire.

Fuente: Real Investment Advice, The Economist

Este es el punto crítico. Al analizar los patrones meteorológicos, existe una enorme cantidad de datos observables. Desde temperaturas de superficie hasta zonas de alta y baja presión, humedad, calidad del aire y numerosos puntos de datos. Esos datos, recogidos por radares Doppler, radiosondas, satélites meteorológicos, boyas y otros instrumentos, se introducen en los superordenadores informatizados del NWS, donde se ponen a trabajar los modelos numéricos de previsión.

Sin embargo, con todos esos datos, la precisión de las predicciones sólo es válida de tres a diez días.

Dado que los mercados se ven afectados por un amplio espectro de factores extremadamente variables, desde la economía a la geopolítica, pasando por la política monetaria, los tipos de interés, los acontecimientos financieros y, lo que es más importante, la psicología humana, ¿hasta qué punto son precisas las predicciones a 12 meses vista?

Como inversores, ¿cuánto peso debemos dar a cualquier predicción que se prolongue más de una semana?

A corto plazo, lo único que realmente importa a los inversores es la psicología del mercado a corto plazo. Esa psicología se aprecia fácilmente en el análisis técnico de los datos de precios del mercado. Por eso cada semana analizamos los niveles técnicos de soporte y resistencia y la tendencia general del mercado, alcista o bajista.

A largo plazo, es decir, durante la próxima década, son los fundamentales y las valoraciones los que determinarán la rentabilidad de sus inversiones.

Teniendo esto en cuenta, mi trabajo como gestor de carteras es afrontar los riesgos del mercado tal y como los vemos. Hacer una apuesta "unilateral" sobre un resultado potencial conlleva un riesgo enorme de equivocarse. Esto podría afectar al capital del cliente y perjudicar sus resultados financieros.

Por lo tanto, abordamos la gestión del riesgo en el mercado optando por cubrir el riesgo y reducir las posibles responsabilidades. Así pues, dada la estructura actual del mercado, actualmente tenemos tres opciones:

1. No hacer nada - Si los mercados corrigen, perdemos capital y tiempo esperando a que la cartera se recupere.

2. Recoger beneficios - Recoger beneficios, aumentar el efectivo y reducir la exposición a la renta variable antes de una corrección ayuda a mitigar los daños de una caída. Sin embargo, si nos equivocamos, podemos recomprar posiciones, añadir otras nuevas o redimensionar las tenencias de la cartera según sea necesario.

3. Cobertura - También hemos optado por la cobertura añadiendo a la cartera una posición que sea la "inversa" del mercado. Esto nos permite mantener intactas las posiciones existentes. Al "ir en corto contra la cartera", reducimos eficazmente nuestro riesgo de renta variable (y la consiguiente destrucción de capital) durante una corrección del mercado.

Como se ha señalado, en el pasado seguimos utilizando una combinación de los puntos 2 y 3. No hacer nada nos deja demasiado expuestos al riesgo. No hacer nada nos deja excesivamente expuestos a un "shock de volatilidad" inesperado en el mercado o a la reversión de la psicología alcista.

En nuestra opinión, podemos gestionar el riesgo o ignorarlo.

El único problema de "ignorar el riesgo" es que tiene un largo historial de no dar buenos resultados.

Cuando se trata de invertir, tendemos a repetir nuestros errores olvidando el pasado. Por lo tanto, vale la pena repetir las pautas de inversión para volver a centrarse en lo que realmente importa.

• Invertir no es una competición. No hay premios por ganar, pero sí severas penalizaciones por perder.

• Las emociones no tienen cabida en la inversión. Por lo general, es mejor hacer lo contrario de lo que "sientes".

• Las ÚNICAS inversiones que puede "comprar y mantener" son las que proporcionan un flujo de ingresos y la devolución del capital.

• Las valoraciones del mercado no son buenos instrumentos para medir el tiempo de mercado.

• Los fundamentos y la economía dirigen las decisiones de inversión a largo plazo, la "codicia y el miedo" dirigen las operaciones a corto plazo.

• La "sincronización con el mercado" es imposible, pero gestionar la exposición al riesgo es lógico y posible.

• Invertir es cuestión de disciplina y paciencia. Carecer de una u otra puede ser destructivo para sus objetivos de inversión.

• Los comentarios diarios de los medios de comunicación no tienen ningún valor: apague la televisión y ahórrese el capital mental.

• Invertir no es diferente de apostar: en ambos casos se trata de "adivinar" resultados futuros basándose en probabilidades.  El ganador es el que sabe cuándo retirarse y cuándo apostarlo todo.

• Ninguna estrategia de inversión funciona siempre. El truco está en saber distinguir entre una mala estrategia de inversión y otra que está temporalmente en desuso.

"Es probable que el principal problema del inversor -e incluso su peor enemigo- sea él mismo."

Benjamin Graham

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Después de haber estado en el mundo de las inversiones durante más de 25 años, desde la banca privada y la gestión de inversiones hasta el capital privado y de riesgo; Lance Roberts ha “estado ahí y ha hecho eso” en un momento u otro. Su enfoque de sentido común, sus claras explicaciones y su experiencia en el “mundo real” han atraído al público durante más de una década. Es el Chief Investment Strategist de Real Investment Advice.

Fuente / Autor: Real Investment Advice / Lance Roberts

https://realinvestmentadvice.com/predictions-are-pointless-why-you-shouldnt-listen-to-gurus/

Imagen: TeenLearner