Cuando Ray Dalio, de Bridgewater, aumentó su asignación al oro en el cuarto trimestre de 2023, señaló algo crucial: «La historia muestra que los activos que puedes no querer tener suelen ser los más infravalorados».
El conflicto actual entre el posicionamiento institucional y la atención pública sugiere que estamos en un punto de inflexión similar.
Consideremos la legendaria operación en el oro de Stanley Druckenmiller en 2003.
Detectó el mismo patrón -acumulación institucional en medio de la indiferencia del público- y convirtió 200 millones de dólares en 1.200 millones.
En 1999, Gran Bretaña anunció que iba a vender la mayor parte de sus reservas de oro, cuando el precio era de 252 dólares la onza.
Esto se conoció como el «Brown's Bottom», en honor al entonces Canciller Gordon Brown, y marcó el inicio de un mercado alcista de 12 años.
El silencio actual de los medios de comunicación sobre el oro se asemeja inquietantemente a aquel momento.
Todo cambio importante en la riqueza se produce cuando el público está centrado en otra cosa. Los indicios sugieren que estamos asistiendo a uno en estos momentos.
Mientras los medios de comunicación se obsesionan con la inteligencia artificial y los valores tecnológicos, algo sin precedentes está sucediendo en el mercado del oro, e incluso los operadores veteranos se lo están perdiendo.
Fuente: Katusa Research
El mercado actual presenta una desconexión desconcertante: el oro ha superado los 2.900 dólares por onza, pero el índice de cobertura de noticias sobre oro de Bloomberg muestra que la atención de los medios de comunicación se sitúa en niveles anteriores a la crisis del Covid.
La última vez que vimos una divergencia tan marcada fue en marzo de 2020, justo antes de que el oro se disparara un 40% en seis meses.
Y eso no es todo.
Profundice más y encontrará algo aún más notable.
Fuente: Katusa Research
Los ETF mundiales de oro poseen ahora la cifra récord de 241.000 millones de dólares en lingotes, superando los máximos anteriores de 233.000 millones de dólares del mes pasado y de 223.000 millones de dólares establecidos en 2020.
En perspectiva, eso es más oro que los bancos centrales de Francia e Italia juntos.
Los datos de BlackRock muestran que los inversores institucionales han aumentado sus asignaciones de oro en un promedio del 12% solo en 2024.
El último informe sobre materias primas de Morgan Stanley (enero de 2024) elevó su objetivo de precio del oro a 3.000 dólares, citando una «acumulación institucional sin precedentes.»
Aquí es donde los patrones del pasado se vuelven imposibles de ignorar.
Fuente: Katusa Research, Bloomberg
El índice del dólar (DXY) está emitiendo las mismas señales de advertencia que vimos durante las tensiones comerciales de 2018. En aquel entonces, el dólar se debilitó un 8% en seis meses. Hoy, con cambios de política similares en ciernes, estamos viendo una configuración técnica casi idéntica.
Como dijo recientemente un analista: «El oro cotiza como si alguien hubiera robado en Fort Knox».
Los préstamos de oro han alcanzado costes récord a principios de 2025, obligando a los operadores a pagar el 10% para tomar prestadas acciones del popular ETF de oro, frente a solo el 1% a finales de 2024.
Fuente: Katusa Research
Este aumento sustancial de la tasa de préstamo podría indicar:
Creciente demanda de préstamo de acciones, posiblemente para vender en corto.
Menor disponibilidad de acciones a préstamo.
Este fuerte salto indica un cambio importante en el mercado del oro.
Se alinean cuatro catalizadores:
Apagón mediático: la cobertura informativa actual está un 40% por debajo de la media de 5 años a pesar de los precios récord.
Posicionamiento institucional: las participaciones en ETFs han crecido en 40.000 millones de dólares en sólo 90 días.
Vulnerabilidad del dólar: los patrones técnicos reflejan la configuración previa al rally de 2018.
Los tipos de interés para préstamos de oro.
Y no olvidemos el factor China. Muchos pasan por alto es la acumulación estratégica de oro de China.
El Banco Popular de China ha añadido reservas de oro durante 16 meses consecutivos, acumulando más de 6,75 millones de onzas de oro (225 toneladas de oro).
¿La última vez que compraron tanto? 2009, justo antes de que el oro se duplicara.
Durante el pico del oro de 2011, la CNBC emitió una media de 12,4 segmentos relacionados con el oro al día. ¿En la actualidad? Menos de 2.
El último informe del Consejo Mundial del Oro muestra que la inversión minorista representa sólo el 15% de la demanda total de oro, el nivel más bajo desde 1973.
El mercado del oro de hoy muestra la configuración exacta que precedió a los tres últimos grandes repuntes:
2001-2002: Poca cobertura mediática, muchas compras institucionales, 142% de ganancia.
2009-2010: Patrón similar, se produjo un rally del 185%.
2019-2020: Mismas señales, subida del 43% en 6 meses.
Los últimos datos de flujos del Consejo Mundial del Oro muestran una aceleración de las compras institucionales.
Las tres últimas veces que vimos flujos de entrada institucionales similares combinados con una cobertura mediática por debajo de la media (2002, 2010, 2019), el oro promedió ganancias del 75% en los 24 meses siguientes.
Todo cambio importante en la riqueza se produce cuando el público está centrado en otra cosa.
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Fuente / Autor: Katusa Research / Marin Katusa
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Imagen: FXEmpire
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