Los años alcistas suelen tener correcciones

En los años alcistas, los mercados suelen sufrir correcciones. Sin embargo, tras una larga racha alcista, siempre me sorprende la rapidez con la que los inversores y los medios de comunicación entran en pánico al menor indicio de retroceso del mercado.

En los años alcistas, las correcciones son más frecuentes de lo que se cree. Sin embargo, cuando se producen correcciones, no es raro que aumente la preocupación por un "mercado bajista". Sin embargo, históricamente hablando, el mercado de valores sube alrededor del 73% de las veces. El otro 27% de las veces, las correcciones del mercado revierten los excesos del avance anterior. El siguiente cuadro muestra la dispersión de los rendimientos a lo largo del tiempo. Cabe destacar que las caídas superiores al 10% sólo se producen el 13% de las veces.

Fuente: Real Investment Advice, Global Financial Data

Sin embargo, las correcciones de mercado del 10% o menos son más habituales y se producen en todos los años alcistas:

Fuente: Real Investment Advice

Como inversores, debemos centrarnos en las probabilidades frente a las posibilidades. Como se ha señalado, el 38% de las veces, el mercado ofrece un 20% o más de rentabilidad, frente a sólo un 6% de posibilidades de una corrección superior al 20%. Aunque la posibilidad de un 20% no es nula, la probabilidad de un avance del mercado pesa más que esos acontecimientos más raros.

Y lo que es más importante, una corrección superior al 20% rara vez se produce en medio de un año alcista. Esto se debe a que el "momentum" y la "psicología alcista" impulsan los mercados al alza. En segundo lugar, las caídas superiores al 20% casi siempre están asociadas a un acontecimiento exógeno, como la crisis bancaria de 2008 o la quiebra de las "puntocom".

Por lo tanto, al observar el mercado actual, debemos evaluar las posibilidades frente a las probabilidades de que la actual corrección del mercado se convierta en algo más atroz.

En un mercado impulsado por un impulso alcista, es todo un reto cambiar bruscamente de dirección sin la influencia de una fuerza exterior. Piénselo de esta manera:

Momentum es un término de uso común en el deporte. Un equipo que tiene ímpetu tiene momentum y les va a costar trabajo pararlo. El impulso es un término físico que se refiere a la cantidad de movimiento que tiene un objeto. Un equipo deportivo en movimiento tiene ímpetu. Si un objeto está en movimiento, tiene impulso.

El impulso puede definirse como "masa en movimiento". Todos los objetos tienen masa; por lo tanto, si un objeto está en movimiento, entonces tiene impulso: tiene su masa en movimiento. La cantidad de momento que tiene un objeto depende de dos variables: cuánta cosa se mueve y a qué velocidad se mueve. El impulso depende de las variables masa y velocidad. En términos de una ecuación, el impulso de un objeto es igual a la masa del objeto multiplicada por la velocidad del objeto".

Actualmente, los mercados tienen tanto "masa", un gran contingente de compradores de acciones, como la "velocidad" del aumento de los precios de los activos. En particular, nos acercamos a una de las rachas más largas de comportamiento "risk-on" de los inversores.

Fuente: Real Investment Advice

Considerando un tren en marcha con masa y velocidad, ¿qué haría falta para detener bruscamente ese impulso? Según las leyes de la física, es necesario aplicar una fuerza "contra" su movimiento durante un periodo determinado. Cuanto mayor sea el impulso de un objeto, más difícil será detenerlo. Por lo tanto, se necesitaría una cantidad de fuerza más significativa, un período más prolongado, o ambas cosas, para detener dicho objeto. A medida que la fuerza actúa sobre el objeto durante un tiempo determinado, la velocidad del objeto cambia y, por tanto, también cambia su impulso.

En el caso de un tren que circula a gran velocidad, la aplicación de los frenos lo ralentizará gradualmente durante una larga distancia, o un "descarrilador" puede detenerlo inmediatamente con consecuencias devastadoras.

El mercado bursátil presenta muchas de estas características. En los años alcistas, el impulso del mercado puede empujar los precios de los activos durante un periodo prolongado. Sin embargo, hay momentos en los que se aplican "frenos" que ralentizan ese impulso. Como se ha demostrado, los periodos de comportamiento "risk on" pueden durar largos periodos antes de que se produzca una inversión gradual.

Fuente: Real Investment Advice

Sin embargo, observará que en 2020, el impulso alcista del mercado se vio "descarrilado" por el parón económico relacionado con la pandemia. Ese descenso del 35% fue un acontecimiento inesperado y exógeno que sorprendió a los inversores. Lo mismo ocurrió durante la "crisis financiera" de 2008. Sin embargo, fuera de esos dos acontecimientos exógenos, el posicionamiento de los inversores y los cambios de sentimiento, que conducen a una pérdida de impulso, implicaron correcciones de precios del 20% o menos. Como ya se ha señalado, la mayoría de esas correcciones fueron del 5-10%.

Fuente: Real Investment Advice

Actualmente no hay indicios de un acontecimiento exógeno que haga "descarrilar" los mercados financieros. Los diferenciales de crédito, como se ha visto, permanecen significativamente contenidos, y los datos económicos, aunque se debilitan, no son recesivos.

Fuente: Real Investment Advice

Hasta ahora, la corrección actual, que últimamente ha preocupado a los inversores y a los medios de comunicación, sigue siendo una corrección esperada y bastante ordinaria dentro de un año alcista.

Esto sugiere que, como vimos a finales de mayo y junio, el mercado se consolidará o corregirá de nuevo hasta la 20-DMA. Si los alcistas pueden mantener de nuevo ese nivel, como han hecho, el mercado podría seguir subiendo. Esto es posible dada la exuberancia actual en torno a la bajada de tipos de la Reserva Federal. Sin embargo, si la 20-DMA falla, como a principios de abril, la 50-DMA se convierte en el siguiente soporte lógico, y la 100-DMA le sigue de cerca. Esto supondría otra corrección del 3-5%.

Ese proceso de corrección podría abarcar hasta un 10%, como vimos en el verano de 2023.

Sin embargo, al igual que el verano pasado, cuando los inversores deberían haber estado comprando, no lo hicieron. Esto se debe a que las caídas tienden a llevar a los inversores a cometer uno de los errores de inversión más significativos.

Lo que empuja a las personas a cometer errores de inversión es casi siempre psicológico. Sí, el retroceso de los índices en las dos últimas semanas ha despertado a los inversores demasiado complacientes, tanto minoristas como profesionales. Sin embargo, el retroceso no fue sorprendente y se trata de una posibilidad de la que hemos hablado en las últimas semanas.

Las correcciones del mercado suelen desencadenar el "efecto de anclaje" o la "trampa de la relatividad". El anclaje es la tendencia a comparar nuestra situación actual dentro del ámbito de nuestras limitadas experiencias. La mayoría de los inversores se anclan al valor de su cartera de un día, una semana o un mes a otro. Cuando ese valor sube, lo recordamos vívidamente. Si se produce una ganancia en ese valor, es un acontecimiento positivo y, por lo tanto, suponemos que el siguiente periodo tendrá un resultado similar.

Cuando llega una corrección inevitable, medimos el valor actual como la "marca de agua alta". La pérdida temporal del impulso del mercado lleva a los inversores a otro comportamiento psicológico de "evitación de pérdidas", en el que salen de los mercados financieros para evitar más pérdidas.

Estas decisiones impulsadas por las emociones suelen conducir a resultados inferiores, y el "anclaje" es uno de nuestros errores más significativos.

Para minimizar ese riesgo, "ancle" la cartera en el valor de hace dos o tres años. En cualquier año de mercado, las acciones corregirán entre un 5% y un 20%. Sin embargo, centrarse en la diferencia entre el valor principal y las ganancias reducirá el impulso de tomar decisiones drásticas que conducen a malos resultados de inversión.

Mi nutricionista tenía un gran dicho sobre las dietas; "tomar mejores malas decisiones".

Todos vamos a tomar malas decisiones de vez en cuando. El objetivo es intentar tomar malas decisiones que no tengan un efecto desproporcionado en nuestra inversión. Por ejemplo, a la hora de hacer dieta, si come una hamburguesa, pídala sin queso ni mayonesa.

Es probable que la actual corrección del mercado no sea más que eso: un retroceso ordinario, normal en todos los años alcistas. ¿Podría convertirse en algo mayor? Por supuesto, pero los "datos técnicos" de los mercados de crédito y de valores probablemente le avisarán con suficiente antelación.

Sin embargo, si siente que debe "hacer algo", haga pequeños cambios para evitar los riesgos de las "malas decisiones".

Haga más de lo que funciona y menos de lo que no.
Recuerde que "la tendencia es mi amiga".
Sea alcista o bajista, pero no "gorrinee" (los cerdos son sacrificados).
Recuerde que "está bien" pagar impuestos.
Maximice los beneficios organizando las compras, trabajando las órdenes y obteniendo el mejor precio.
Busque oportunidades de compra dañadas, no inversiones dañadas.
Diversifique para controlar el riesgo.
Controle el riesgo teniendo siempre niveles de venta y stop-losses predeterminados.
Haga sus deberes.
No permita que el pánico influya en las decisiones de compra/venta.
Recuerde que el "efectivo" es para los ganadores.
Espere correcciones, pero no las tema.
Espere equivocarse y corrija los errores rápidamente.
Deje la "esperanza" en la puerta.
Sea flexible.
Tenga paciencia para que su disciplina y su estrategia funcionen.
Apague la televisión, deje el periódico y céntrese en su análisis.

Importante: controle sus perspectivas de mercado y sus rasgos de comportamiento. Procure que los datos fiables y las emociones psicológicas influyan en sus decisiones.

Y lo que es más importante, si no tiene una estrategia y una disciplina de inversión que siga estrictamente, ése es el lugar ideal para empezar.

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