Los inversores pasivos y los especuladores están tomando el centro del escenario. A medida que lo hacen, disminuyen el papel de los inversores activos. Por defecto, esto significa que la liquidez y los flujos de capital se convierten en algo primordial para las estrategias de inversión. Al mismo tiempo, el análisis fundamental y técnico se queda en el camino.

La mayoría de los inversores pasivos y los especuladores carecen de una guía fundamental y/o técnica. No tienen nada para dirigir su toma de decisiones, aparte de la publicidad y la narrativa actuales. Dado este entorno, creemos que es importante entender la nueva clase de inversores y las narrativas y medios que los influyen.

La democratización de la inversión es, en parte, responsable de una avalancha de popularidad en la inversión. Cero comisiones y plataformas de trading online fáciles de usar como Robinhood, que abren la inversión en acciones a las masas. 

Fuente: Real Investment Advice, FactSet, CNBC

La facilidad para comprar acciones y la tendencia alcista del mercado hacen que la inversión parezca fácil. En muchos aspectos, los especuladores de acciones son jugadores, pero en momentos como los actuales, juegan con mejores probabilidades. En las apuestas deportivas, por ejemplo, el resultado es binario, gane o pierda. Apueste lo suficiente y está casi garantizado que hará 50/50.  Las apuestas deportivas, las tragaperras y los juegos de casino tienen tasas de transacción, llamadas vigor o vig. Las probabilidades de 50/50 y el vig casi garantizan que con el tiempo casi todos los jugadores pierden.

Desde marzo, los mercados han tendido a subir. Por lo tanto, si puede seguir las narraciones correctas, y la tendencia es su amiga, puede sostener, al menos por un tiempo, una tasa de ganancia superior al 50%. A diferencia de Las Vegas, el mercado no tiene un vig visible. Hay un vig invisible, pero esa es otra historia.

Muchos inversores nuevos y sus amigos saben que el mercado ha subido mucho en los últimos seis meses. De hecho, tienen amigos que hicieron una "fortuna" en esta o aquella acción caliente. 

No tienen idea alguna de los fundamentales de las acciones. No conocen sus ingresos por ventas, cuánto ganan o pierden cada trimestre, cuánta deuda tienen, u otros hechos esenciales. Nos aventuraríamos a suponer que nunca han considerado cuál es o será su mercado. Puede que ni siquiera sepan a qué se dedica la compañía.

No les importa. Sólo quieren saber qué hacen los demás. Sólo les importa la narrativa. Ese tema del día a día o de la hora a hora es lo que impulsa los flujos de capital en los mercados hoy.   

El nacimiento de Internet ha llevado al enorme crecimiento de los medios online. Los periódicos impresos tradicionales y las publicaciones de análisis cedieron una importante cuota de mercado a varios proveedores de Internet de noticias y comentarios de mercado. Se descentralizó el control sobre el flujo de información de los gigantes de los medios de comunicación.

A pesar de los cambios en el medio, los ingresos de los proveedores de medios de comunicación siguen estando dictados por los dólares de la publicidad. Lo que es diferente, sin embargo, son los parámetros con los que se evalúa la eficacia de la publicidad. Hace 20 años, la gran mayoría de los comentarios del mercado se hacían en forma impresa. Las tarifas de publicidad se basaban en gran medida en la demografía de los suscriptores de las respectivas publicaciones.  Las empresas que se anunciaban y los medios de comunicación eran mucho menos eficaces a la hora de discernir qué artículos eran populares e impulsaban las ventas y cuáles tenían poco o ningún efecto, o incluso efectos negativos, en las ventas de los medios impresos. 

Hoy en día, con una gran mayoría de lectores en Internet, los anunciantes tienen una cantidad increíble de datos. Recogen la información del perfil de cada persona (consumidor) que entra en su dominio. Pueden afinar en grupos demográficos específicos, lugares geográficos, tiempo de lectura y los ingresos de los lectores con esa información. Los anunciantes apuntan a la publicidad con una precisión magnífica.

Los medios de comunicación, como todas las industrias, se centran en los beneficios. Como tal, vigilan de cerca qué artículos son muy vistos y cuáles no. Saben cuántos espectadores leen cada artículo y cuánto tiempo pasan en cada pieza. También hacen un seguimiento para ver qué más leen sus visitantes. Los anunciantes aprecian estas estadísticas y reparten el dinero en consecuencia.

Los medios de comunicación piden "likes", "corazones", "re-Tweets", "acciones", y una variedad de formas en las que los individuos redistribuyen y promueven los artículos. Estos aparentemente inocuos clics de ratón ayudan al editor a llegar a más ojos. Dentro de ese esquema, los autores que son empleados o contratados por los medios de comunicación online son a menudo incentivados por el tráfico web que sus historias generan. 

En la era de Internet, la atención de los lectores ha disminuido drásticamente. La mayoría de las personas escanean muchos más artículos que nunca antes posible, pero leen mucho menos contenido en profundidad. Para obtener clics y ojos en un artículo y, en última instancia, vender anuncios, los titulares deben captar la atención del lector. El contenido debe ser conciso para mantenerlos comprometidos. Es lo que se conoce como "click-bait". 

Con el mercado de valores subiendo a un ritmo vertiginoso desde marzo y captando sueños de riqueza de los inversores, el número de autores que explotan el optimismo del mercado está aumentando rápidamente. Hay más artículos que pregonan la fuerza del mercado y el increíble potencial alcista que queda para los "inversores".

Muchos de estos artículos no se basan en el rigor analítico sino en dólares y centavos. Los medios de comunicación online saben que titulares como "Las acciones vuelan alto con la esperanza de una vacuna" atraerán significativamente más ingresos publicitarios que "Las futuras consecuencias del gasto deficitario, las tasas de interés cero y el QE deberían preocupar a los inversores".  

Los títulos que usan hipérbole y optimismo atraen los clics necesarios para vender publicidad.

En 2007, ¿qué periódico o proveedor de noticias online predijo la crisis financiera que se avecinaba?  ¿Quién en febrero, incluso con la evidencia del COVID en nuestra puerta, pensó que el mercado caería un 30% en semanas?

La respuesta a ambas preguntas es muy pocos. En 2007 y en febrero de 2020, muchos de los periodistas de hoy no tienen un conocimiento profundo de la historia del mercado, las valoraciones, las finanzas o la economía. La mayoría nunca ha gestionado dinero o ha tenido que explicar a un cliente por qué perdió dinero. Pocos perderán el sueño si el mercado se desploma.

La mayoría de los proveedores de medios online son anunciantes. Saben que la tendencia alcista de hoy en día es una mercancía caliente, y eso es lo que están vendiendo. No se juegan nada. 

La intención de las noticias de negocios online es atraer dólares de publicidad. Los clics y los ojos pagan las cuentas, no el contenido fiable. La integridad y la fiabilidad a menudo están en segundo lugar después de la popularidad.

La popularidad y el dinero de la publicidad están impulsando las decisiones de millones de inversores. Los hechos y la realidad impopulares a menudo se descartan. No se gana nada con la precaución o la prudencia.

Como inversores, necesitamos ver a través de la narración. Debemos encontrar artículos bien pensados, independientemente de sus títulos. Algunos tendrán tesis alcistas, y otros bajistas. Aun así, es importante que cuantos más puntos de vista, opiniones y análisis de autores respetados leamos, más fuertes serán nuestras convicciones y, en última instancia, mejor podremos evaluar las probabilidades de las tendencias del mercado a largo plazo.

Igualmente importante, debemos darnos cuenta de que la estructura actual del mercado es en la que tenemos que invertir. Si los inversores se ven influidos por una hipérbole y una narrativa que anima a la especulación basada en el momentum, debemos comprender que sus acciones pueden impulsar el mercado a un nivel superior. 

Las narrativas y las modas impulsan el mercado actual, no lo que está caro o barato. La mentalidad actual cambiará con el tiempo, y los corazones se romperán. Mientras tanto, sin embargo, reconocemos que las acciones de muchos inversores y las narrativa que las respaldan dictan las tendencias del mercado.

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Michael Lebowitz tiene más de 25 años de experiencia en mercados financieros y gestión de riesgos. A lo largo de su carrera, Michael ha participado en el trading, la construcción de carteras y la gestión de riesgos de algunas de las carteras más grandes y activas del mundo. Además de su amplia experiencia institucional, también construyó una exitosa RIA independiente que le permitió ampliar su experiencia en el ámbito de la gestión de inversiones para individuos y family offices. Es Portfolio Manager de Real Investment Advice.

Fuente / Autor: Real Investment Advice / Michael Lebowitz

https://realinvestmentadvice.com/the-profits-driving-market-narratives-and-hyperbole/

Imagen: MidasFinServe