Una de las cosas que todo inversor sabe es que el analista medio no aporta valor. Seguir las recomendaciones de compra o venta de los analistas no va a llevar a un rendimiento superior a largo plazo.

¿O sí?

Un nuevo e interesante estudio de Vitor Azevedo y Sebastian Müller pone en duda ese concepto de la sabiduría popular. Analizaron las previsiones de los analistas en 45 países desde 1994 hasta 2019 y analizaron un total de 3,8 millones de previsiones de analistas. Hay muchos resultados interesantes en ese trabajo, pero permítannos centrarnos en el rendimiento anual medio de las acciones más apreciadas por los analistas (el 20% superior por recomendación de consenso) frente a las acciones más odiadas por los analistas (el 20% inferior por recomendación de consenso). 

En una base de igual peso, los analistas estadounidenses no son capaces de proporcionar ningún rendimiento superior en promedio. Los autores también descubrieron que los analistas estadounidenses tienden a preferir las acciones de crecimiento y glamour, lo que puede ser una de las razones por las que sus recomendaciones no funcionan en la práctica. Pero si se observa el rendimiento de las recomendaciones de los analistas en otros países, el panorama cambia significativamente. En todos los países desarrollados y en casi todos los mercados emergentes, las recomendaciones de los analistas generan un rendimiento superior significativo a lo largo del tiempo. En la tabla inferior, hemos recogido sólo los mercados desarrollados en el estudio, se muestra lo significativo que es la atípica situación en los Estados Unidos. 

Fuente: Klement on Investing, Azevedo and Müller (2020)

Uno de los principales elementos diferenciadores de este estudio en comparación con los realizados en el decenio de 1990 y principios del decenio de 2000, que establecieron que las percepciones comunes de las estimaciones de consenso de los analistas eran inútiles, es que este estudio abarca dos importantes mercados bajistas (el desplome tecnológico de principios del decenio de 2000 y la crisis financiera de 2008). Así, el estudio pudo analizar si las recomendaciones de los analistas funcionan mejor en un mercado alcista o bajista. Y como se podría haber esperado, en una fase de sentimiento negativo (es decir, en un mercado bajista o en una crisis) las recomendaciones de los analistas añaden más rendimiento que en períodos de sentimiento positivo.  

No sabemos qué es la causa y qué el efecto. ¿Es que los analistas tienen conocimientos más profundos que la mayoría de los inversores y, por lo tanto, son más capaces de recoger los escombros de una crisis y seleccionar las acciones realmente buenas? ¿O es que, en una crisis, los inversores buscan la orientación de los analistas y tienden a seguir sus recomendaciones más de cerca, convirtiendo así las recomendaciones de compra de los analistas en algo así como una profecía autocumplida?

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Joachim Klement es un estratega de inversiones con sede en Londres que trabaja en Liberum Capital. A lo largo de su carrera profesional, Joachim se ha centrado en la asignación de activos, la economía, las acciones y las inversiones alternativas. Pero sin importar el enfoque, siempre miró a los mercados con la lente de un físico entrenado que se obsesionó con el lado humano de los mercados financieros. Comparte sus amplios conocimientos en su blog Klement on Investing.

Fuente / Autor: Klement on Investing / Joachim Klement

https://klementoninvesting.substack.com/p/maybe-analyst-recommendations-do?token=

Imagen: UndervaluedEquity.com