Las personas con información privilegiada de las empresas podrían hacer una fortuna si se les permitiera comerciar con sus conocimientos internos, por lo que obviamente no pueden comprar y vender acciones de su empresa a su antojo cuando lo deseen. Sin embargo, dentro de los límites que se les permite negociar, intentan obtener cierta ventaja. Y para ello, parece que muchas empresas programan la publicación de las orientaciones sobre los beneficios y los anuncios públicos. 

Observe los siguientes gráficos, extraídos de un estudio realizado por tres investigadores de la Wharton School. El gráfico muestra la probabilidad de que las personas con información privilegiada de las empresas vendan parte de sus acciones en los 30 días de negociación anteriores y posteriores a una conferencia de la empresa (por ejemplo, un Plan Estratégico) y a un anuncio oficial de beneficios (probabilidad de ventas de información privilegiada en torno a las conferencias de la empresa, arriba, y a los anuncios de beneficios, abajo).

Fuente: Klement on Investing, Bushee et al. (2020)

Las personas con información privilegiada no pueden negociar con las acciones de su empresa antes de un anuncio de resultados, pero suelen programar las conferencias de la empresa durante los periodos en los que teóricamente pueden comprar o vender acciones de su empresa. Es curioso que las ventas con información privilegiada sean más probables en los días previos a un evento de la empresa y vuelvan a ser menos probables en los días posteriores al evento. 

Las ventas de iniciados pueden no ser especialmente sospechosas si no hay un rendimiento anormal para los iniciados antes del acontecimiento de la empresa. Pero aquí es donde los iniciados pueden jugar con el sistema. Los ejecutivos de las empresas pueden decidir revelar información como nuevas iniciativas empresariales o ganancias de contratos menores y no materiales a su discreción y, por tanto, pueden utilizar estas revelaciones para promocionar una acción antes de un evento de la empresa. El gráfico siguiente muestra la probabilidad de que una empresa emita un comunicado de prensa en los días anteriores y posteriores a una conferencia de la empresa. Hay un aumento significativo de la probabilidad de que una empresa emita uno o más comunicados de prensa en las dos semanas anteriores a una conferencia.

Fuente: Klement on Investing, Bushee et al. (2020)

Por supuesto, estos comunicados de prensa se hacen para atraer la atención hacia la empresa y la próxima conferencia de la compañía. Ninguno de los comunicados de prensa se hace por acontecimientos importantes que deban divulgarse lo antes posible por razones reglamentarias. Por el contrario, suelen ser comunicados de prensa para sentirse bien, que presentan a la empresa de la mejor manera posible y dan bombo al negocio y a sus resultados. Y aunque estos comunicados de prensa tienden a contener información sin consecuencias, el precio de las acciones reacciona a esta campaña de marketing. 

Las acciones que se promocionan antes de una conferencia de la empresa mediante comunicados de prensa, etc., experimentan una rentabilidad anormal positiva antes de la conferencia y una rentabilidad anormal negativa después. En cambio, las empresas que no hacen publicidad de su negocio antes de una conferencia no experimentan una rentabilidad anormal tan positiva ni antes ni después.

Fuente: Klement on Investing, Bushee et al. (2020)

Y este bombo y platillo antes de una conferencia de la empresa permite a los conocedores de la empresa sacar provecho de las acciones que quieren vender. Al dar bombo a las acciones, pueden venderlas en los días previos a una conferencia de la empresa y, cuando la conferencia resulta finalmente decepcionante, ya no sufren la caída del precio de las acciones en las semanas posteriores. 

Los esquemas de "pump and dump" por parte de los analistas se declararon ilegales hace mucho tiempo, pero esto no es ilegal basado en el conocimiento de información privilegiada. Es simplemente aprovechar el entusiasmo de los inversores y analistas antes de un evento de la empresa. Para los inversores y analistas, esto debería ser sólo una advertencia de que los ejecutivos de las empresas saben cómo jugar el juego y ser conscientes de que están tratando de influir en su opinión para su beneficio.

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Joachim Klement es un estratega de inversiones con sede en Londres que trabaja en Liberum Capital. A lo largo de su carrera profesional, Joachim se ha centrado en la asignación de activos, la economía, las acciones y las inversiones alternativas. Pero sin importar el enfoque, siempre miró a los mercados con la lente de un físico entrenado que se obsesionó con el lado humano de los mercados financieros. Comparte sus amplios conocimientos en su blog Klement on Investing.

Fuente / Autor: Klement on Investing / Joachim Klement

https://klementoninvesting.substack.com/p/executives-know-how-to-manipulate

Imagen: HRM Exam