Los mejores fondos para 2021

Ninguno de nosotros olvidará el año 2020 con facilidad, pero desde el punto de vista de las inversiones es posible que el año 2021 sea igual de memorable. Hay una verdadera sensación de optimismo cotizando los mercados una vuelta a la normalidad, aunque los inversores deben estar atentos ya que el coronavirus sigue causando estragos y el exceso especulativo, evidente en las recientes ofertas públicas iniciales (OPVs) en los EE.UU., podría revertirse sin previo aviso.

El Covid-19 seguirá siendo el factor clave que afecte a los mercados, especialmente en los próximos seis meses, a medida que todos los países se apresuren a vacunarse para contrarrestar la nueva cepa más infecciosa. Una vez que los más vulnerables estén protegidos, deberíamos empezar a ver un retorno gradual a la normalidad en la segunda mitad del año.

Uno de los indicadores económicos clave que hay que vigilar podría ser la inflación. Las expectativas son actualmente muy bajas, pero la cantidad de estímulo monetario y fiscal inyectada en el sistema podría convertirlo en un riesgo a medio y largo plazo, aunque es posible que no se manifieste hasta 2022 debido al impacto deflacionario de la pandemia.

Los gobiernos tendrán que actuar con cautela, ya que tendrán que encontrar la forma de pagar toda la deuda adicional sin descarrilar la recuperación. Esto probablemente significará aumentos de impuestos en muchos países, junto con un mayor apoyo de los bancos centrales para mantener las economías en movimiento.

A medida que los inversores miran hacia adelante, cuando las cosas vuelvan a la normalidad, podría haber alguna rotación en los mercados, y las áreas que han funcionado bien en los últimos años no necesariamente lo harán tan bien en el futuro. Es posible que esto pueda ayudar a que los mercados más castigados como el Reino Unido vuelvan a estar de moda. Ben Yearsley, director de Shore Financial Planning, califica al Reino Unido como la oveja negra del mundo de las inversiones durante cuatro años.

"Primero el Brexit, luego la inestabilidad política, y más tarde el Covid-19. Los tres están, con suerte, camino de la salida, lo que significaría que el Reino Unido está bien situado para prosperar con valoraciones baratas y un gobierno que sigue gastando."

Otra área que debería ir bien es Asia, ya que un dólar estadounidense más débil es un gran beneficio. China también debería seguir rindiendo bien, especialmente si el cambio en la Casa Blanca resulta en un descongelamiento de las relaciones con los EE.UU.

Ryan Hughes, jefe de carteras activas de AJ Bell, dice que los mercados asiáticos parecen bien posicionados después de una fuerte recuperación tras el Covid-19 en la segunda mitad del año pasado:

"Con una fuerte actividad económica y la recuperación de la economía mundial en general, parece que Asia podría ser una gran beneficiaria, aunque con cierto grado de cautela en la valoración de algunos de los principales elementos del sector tecnológico chino."

El bajo rendimiento de los bonos y el alto nivel de emisiones podrían hacer que fuera un año difícil para los bonos del gobierno, en particular en el extremo más largo si la curva de tipos se empina. Hay mucho más potencial alcista en el mercado de valores.

"Las acciones deberían beneficiarse en general, ya que los mercados se recuperan gracias al alivio cuantitativo, el estímulo fiscal y las esperanzas de un fuerte repunte de la actividad económica a medida que se despliegan las vacunas. El oro también debería beneficiarse de esta tendencia, que es inflacionaria, así como del debilitamiento del dólar estadounidense", señala Adrian Lowcock, jefe de inversiones personales de Willis Owen.

Una de las mayores áreas de debate es si finalmente estamos viendo la tan esperada rotación del crecimiento hacia el valor. Las acciones de crecimiento han superado a las de valor masivamente en la última década más o menos, pero hay señales de que esto podría estar empezando a cambiar.

"Las acciones de valor no sólo están extremadamente baratas, sino que el crecimiento también está caro, aunque las valoraciones por sí solas no son suficientes para desencadenar la rotación. El cambio a un estímulo fiscal y el retorno a la actividad económica 'normal' apoyan una recuperación del valor, pero la inflación y el aumento de los tipos de interés son probablemente necesarios para que la rotación sea material y duradera", explica Lowcock.

Si la curva de tipos continúa empinándose, con los tipos de interés a largo plazo subiendo en relación con los tipos a corto plazo, esto debería apoyar el paso del crecimiento al valor. Vale la pena recordar, sin embargo, que ha habido varios repuntes de corta duración en las acciones de valor en los últimos dos años y todos ellos se han agotado con bastante rapidez.

Una diferencia importante es que los hedge funds que habían acumulado grandes cortos en acciones de valor han cerrado muchos de ellos, lo que podría indicar que hay más en el paso al valor que antes.

Rob Morgan, analista de inversiones de Charles Stanley, dice que las carteras de muchos inversores están completamente sesgadas hacia las empresas de crecimiento y en particular las grandes empresas de tecnología que tienen una ponderación tan significativa en los principales índices de EE.UU. y mundiales:

"El peligro no es tanto que estas áreas se desplomen repentinamente, sino más bien que ellas, como cohorte, proporcionen retornos poco inspiradores durante un período prolongado, ya que sus valoraciones en este punto están bastante ajustadas. En ese contexto, yo sugeriría que es hora de revisar los fondos que pueden proporcionar exposición a empresas de alta calidad pero con un valor decente que han quedado algo rezagadas."

Cuando se trata de fondos individuales, Lowcock recomienda el Man GLG Undervalued Assets, un vehículo orientado al valor en el Reino Unido gestionado por Henry Dixon. Tuvo un terrible 2020 por los cierres y el comportamiento de los sectores de valor, pero podría estar preparado para hacerlo bien.

"Dixon es un gestor de valor muy activo y actualiza constantemente la cartera y su evaluación de las inversiones en ella. Esto significa que tiene una alta rotación, tomando beneficios a medida que surgen y pasando a opciones alternativas en las que invertir, un enfoque que debería funcionar bien incluso si el valor no despega y sólo vemos que el estilo se recupera desde los mínimos de 2020."

Yearsley sugiere el Montanaro UK Income que invierta en acciones de pequeña y mediana capitalización que ofrezcan una atractiva rentabilidad por dividendo o el potencial crecimiento de los mismos. Tiene un rendimiento previsto del 3,1% y un excelente historial desde su lanzamiento en 2006 a pesar de tener un difícil 2020.

Hughes prefiere el Fidelity Special Values Investment Trust, que se centra en empresas británicas que no están de moda y podría hacerlo bien con la resolución del Brexit y una vacuna frente al Covid-19.

"El gestor Alex Wright está muy alcista en este momento con un apalancamiento del 15% y grandes posiciones en Legal & General, Imperial Brands y Serco, pero también invierte en todo el espectro de capitalización de mercado con una sólida asignación a empresas más pequeñas. Desde principios de enero los inversores también se beneficiarán de una reducción de los cargos en curso después de que la junta de accionistas renegoció los honorarios de gestión con Fidelity."

En una línea similar, Morgan recomienda el Aberforth Smaller Companies Investment Trust, que invierte en empresas más pequeñas y con mayor orientación nacional:

"El equipo de gestión tiene una filosofía de inversión basada en el valor que tiene por objeto desenterrar empresas baratas cuyo potencial a largo plazo ha sido mal entendido o subestimado por el mercado en su conjunto. En combinación con la gestión de la empresa y la comprensión del entorno de la industria, su proceso trata de descubrir empresas menos de moda con precios inferiores a lo que consideran que es su valor intrínseco o la suma de las partes."

Volviendo a Asia, tanto a Lowcock como a Yearsley les gusta el fondo FSSA Asia Focus B, gestionado por el muy experimentado Martin Lau. Está sesgado a favor de los valores tecnológicos y financieros que representan cada uno alrededor del 20% de la cartera, siendo las principales ponderaciones por países China (24%) e India (19%).

"Lau invierte en Asia adoptando un enfoque a largo plazo y combinando la selección de acciones con la comprensión de las condiciones sociales y económicas imperantes. Se hace hincapié en la preservación del capital, que ha sido la base del rendimiento a largo plazo", explica Lowcock.

Yearsley también recomienda el fondo Matthews China Smaller Companies, al que describe como el de mejor rendimiento en 2020. En los últimos doce meses, su cartera de acciones dinámicas de pequeña capitalización china subió un 67%, pero dice que lo mantendrá mientras el consumidor chino vuelve a rugir.

Hughes sugiere el Jupiter Japan Income, que tiene una rentabilidad por dividendo del 2,4% que debería aumentar fuertemente en los próximos años. Japón no se asocia normalmente con acciones generadoras de rentas, sin embargo, muchas empresas han evolucionado para convertirse en altamente rentables y tienen cantidades significativas de efectivo en sus balances.

"Esto se está traduciendo en rentas recurrentes, ya que la dirección de la empresa muestra una mayor comprensión de la importancia de los dividendos para los inversores extranjeros. El fondo busca activamente aquellas empresas de alta calidad que están generando beneficios y tienen la voluntad de devolverlos a los accionistas en forma de dividendos."

Darius McDermott, Director General de FundCalibre, dice que tiene preferencia por Asia y los mercados emergentes sobre los desarrollados, ya que se beneficiarán de un dólar más débil y un mejor crecimiento económico.

"Murray International marca todas las casillas correctas. Es un fondo de inversión de renta variable mundial, pero el gestor favorece actualmente la renta variable y la renta fija de los mercados emergentes. Su rendimiento también está por encima del 4%."

Para aquellos que estén principalmente interesados en el crecimiento del capital, sugiere el Federated Hermes Emerging Markets SMID Equity y el Fidelity Asia Pacific Opportunities.

En cuanto a los fondos globales, Lowcock recomienda el Mid Wynd International Investment Trust que ha sido gestionado por Simon Edelsten desde mayo de 2014. Tiene alrededor del 20% invertido en tecnología y una cantidad similar en salud, con un poco más de la mitad de los activos en los Estados Unidos.

"Edelsten invierte en los picos y palas del crecimiento global. Esto significa que el fondo ha quedado rezagado con respecto a la reciente subida de los mercados, pero también significa que no se invierte en los nombres más caros. A medida que las valoraciones se van estirando, es probable que los inversores busquen un crecimiento razonable a precios más atractivos, lo que ayudará a obtener rendimientos positivos y a la vez protegerá a los inversores de la volatilidad y los riesgos de las valoraciones caras."

El año pasado fue un entorno difícil para los buscadores de rentas, ya que las empresas tuvieron que recortar o posponer los dividendos a causa de la pandemia, pero con el lanzamiento de las vacunas y la vuelta a la vida normal en el horizonte, hay una mayor visibilidad de las ganancias y muchas empresas están buscando restablecer sus distribuciones.

Teniendo esto en cuenta, Morgan sugiere el M&G Global Dividend donde su gestor Stuart Rhodes se centra en la capacidad de las empresas de aumentar sus ganancias.

"Desde el lanzamiento del fondo en 2008, su filosofía de respaldar a las empresas que hacen crecer sus dividendos, evitando al mismo tiempo las de alto rendimiento cuyos dividendos no crecen, ha tenido un gran éxito. El fondo ha sido capaz de aumentar saludablemente sus pagos a los inversores, incluido un modesto aumento en 2020."

Aquellos más interesados en el crecimiento del capital que estén dispuestos a considerar un área especializada podrían preferir el BlackRock World Mining Investment Trust. Podría haber grandes oportunidades para el sector minero, ya que la transición a fuentes de energía más limpias depende en gran medida de ciertos metales y minerales, mientras que muchas de las empresas que participan en esta industria están dando importantes pasos hacia una mayor sostenibilidad.

"El sector minero, a diferencia de muchos otros, también podría proporcionar una cobertura decente contra la inflación, siempre y cuando la oferta se mantenga relativamente ajustada y continúe la demanda. La inflación no se considera un riesgo significativo, por lo que incluso un pequeño cambio en las expectativas podría tener un gran impacto en los mercados", explica Morgan.

Esperamos que pronto empecemos a ver una vuelta a la normalidad a medida que se vaya extendiendo la vacunación, lo que debería permitir que las economías y los mercados continúen su recuperación. Áreas desfavorecidas como el Reino Unido podrían volver a ponerse de moda, mientras que regiones como Asia, que fueron capaces de hacer frente a la pandemia sin acumular grandes deudas, deberían seguir prosperando.

El Reino Unido ha estado en desventaja durante años y parece barato en relación con muchos de los otros grandes mercados. Con la vacunación en marcha y lo peor de la incertidumbre sobre el Brexit tras nosotros, hay una buena posibilidad de que una vez que el confinamiento se relaje habrá más interés internacional, lo que podría empujar los precios de las acciones al alza a lo largo del año.

Con un potencial rebote de las acciones del Reino Unido sobre la mesa, Hughes dice que ganar exposición a algunas de las empresas de más rápido crecimiento en el mercado nacional podría ser una potencial estrategia ganadora. Con esto en mente, recomienda el Standard Life UK Smaller Companies Investment Trust.

"El equipo de pequeñas empresas de Aberdeen Standard, dirigido por el muy experimentado Harry Nimmo, es muy fuerte y el fondo también ha nombrado recientemente a Abby Glennie como co-directora. Tiene un buen tamaño, 600 millones de libras esterlinas, una alta participación activa y un excelente historial, y es un gran ejemplo del beneficio de una gestión genuinamente activa."

El fondo tiene una cartera concentrada de alrededor de 50 participaciones que representan las ideas de mayor convicción del gestor. Tiene un excelente historial a largo plazo, con un rendimiento del valor liquidativo (NAV) de poco más del 250% en los últimos diez años, lo que está muy por delante del rendimiento del sector de las empresas más pequeñas, que es del 172%.

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