Sentimos ensombrecer el ánimo de todos los gestores de fondos activos que lean esto, pero la elevada inflación actual se dejará sentir en los próximos meses.

La inflación se ha disparado en los últimos seis meses en Estados Unidos y otros países. Aquí, en el Reino Unido, estamos debatiendo el impacto de la "crisis del coste de la vida" en el consumo y, del mismo modo, cabría esperar que la alta inflación pudiera provocar un menor consumo también en Estados Unidos, aunque los recientes datos de ventas minoristas muestran claramente un consumidor fuerte en estos momentos. Un factor clave para el descenso del consumo en el futuro puede ser el elevado precio de los combustibles, que se deja sentir en toda la economía. A finales de 2021, la inflación energética en Estados Unidos alcanzó el 30% en comparación con el año anterior.

La inflación energética en Estados Unidos

Fuente:  Klement on Investing, Bloomberg

Pero si los hogares tienen que gastar más dinero en los artículos de la vida diaria, tienen que encontrar ese dinero en alguna parte y eso suele significar recortar otros factores de coste, sobre todo los que son fáciles de recortar.

Con la llegada de los fondos indexados, un área en la que es fácil recortar costes es la de las comisiones de los productos de inversión. Basta con retirar el dinero de los fondos de gestión activa con mayores comisiones y pasarlo a fondos pasivos con menores comisiones. Y según un nuevo estudio de Swasti Gupta-Mukherjee y Hae Mi Choi, de la Universidad de Loyola, eso es lo que parece ocurrir. Descubrieron que si las tasas de inflación trimestral de los bienes y servicios energéticos de EE.UU. superan el 4%, cada porcentaje adicional de inflación energética trimestral aumenta las salidas de los fondos de inversión de gestión activa en un 0,33% sobre una base anualizada. Obsérvese que en el cuarto trimestre de 2021 la tasa de inflación trimestral de la energía ascendió al 8,3%, por lo que las salidas de los fondos de gestión activa pueden haberse acelerado en un 1,5% anualizado. En épocas de baja inflación energética, el efecto es mucho menor, de hecho unos dos tercios menos. Si la inflación es inferior al 4%, cada punto porcentual de aumento de la inflación energética incrementa las salidas en un 0,1%.

Pero este dinero no sólo está abandonando los fondos de gestión activa y la bolsa por completo. El estudio indica que los inversores no abandonan las acciones en épocas de alta inflación energética, sino que se decantan por inversiones pasivas de bajo coste para ahorrar comisiones. Mientras que los fondos de gestión activa experimentan importantes salidas en épocas de alta inflación energética, los fondos pasivos ven aceleradas las entradas y la diferencia de flujos entre los fondos activos y pasivos se hace más grande durante estos días.

Como la inflación de la energía sigue siendo alta durante este invierno, son malas noticias para los gestores de fondos activos, pero hay luz al final del túnel. Es probable que la inflación de la energía disminuya durante el resto de 2022, lo que debería aliviar la presión sobre las carteras de los inversores.

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Joachim Klement es un estratega de inversiones con sede en Londres que trabaja en Liberum Capital. A lo largo de su carrera profesional, Joachim se ha centrado en la asignación de activos, la economía, las acciones y las inversiones alternativas. Pero sin importar el enfoque, siempre miró a los mercados con la lente de un físico entrenado que se obsesionó con el lado humano de los mercados financieros. Comparte sus amplios conocimientos en su blog Klement on Investing.

Fuente / Autor: Klement on Investing / Joachim Klement

https://klementoninvesting.substack.com/p/more-bad-news-for-active-fund-managers?utm_source=url&s=r

Imagen: The Economic Times