Entre 1926 y 2020, la rentabilidad media del mercado de valores estadounidense fue básicamente del 10% anual.

Invertir en el mercado de valores sería mucho más fácil si se pudiera contar con un 10% año tras año. Por desgracia, no funciona así.

Si los rendimientos de la bolsa fueran constantes cada año, no habría riesgo. Si no hubiera riesgo al invertir en la bolsa, ésta no ofrecería rendimientos tan atractivos.

Es el truco de la inversión en activos de riesgo.

Si se quiere consistencia a largo plazo, hay que aceptar rendimientos más bajos. Y si se quiere una mayor rentabilidad a largo plazo, hay que aceptar una mayor volatilidad.

Nunca se puede escapar realmente del riesgo, sólo cambiar la forma de aceptarlo.

Esta volatilidad es fácilmente constatable cuando se observan los rendimientos interanuales del mercado bursátil estadounidense:

Fuente: A Wealth of Common Sense

Los retornos son muy variados. No hay consistencia alguna. Buena suerte para predecir lo que va a pasar de un año a otro.

Aquí hay otra forma de ver los rendimientos a lo largo del tiempo por diferentes categorías de rendimiento:

Fuente: A Wealth of Common Sense

La mayor parte de los rendimientos de los últimos 95 años se han situado en la franja del 10% al 20%. Sin embargo, merece la pena señalar el escaso número de rendimientos que se sitúan en torno a la media del 10% a largo plazo.

Si observamos los rendimientos del año natural más o menos un 2% de la media del 10% (es decir, entre el 8% y el 12%), esto sólo ha ocurrido en 5 años naturales. Por lo tanto, alrededor del 5% de todos los años desde 1926 han tenido rendimientos medios. De hecho, ha habido tantos rendimientos anuales por encima del 40% como rendimientos en el rango del 8% al 12%.

Sólo el 18% de los rendimientos han estado entre el 5% y el 15% en un año determinado.

Desglosando un poco más las rentabilidades de los años naturales entre 1926 y 2020:

• 70 de los 95 años tuvieron rendimientos positivos (74% del tiempo)

• 25 de los 95 años tuvieron rendimientos negativos (el 26% de las veces)

• 68 de los 95 años tuvieron ganancias o pérdidas de dos dígitos (el 72% de las veces)

• 56 de 95 años tuvieron ganancias de dos dígitos (59% del tiempo)

• 12 de 95 años tuvieron pérdidas de dos dígitos (13% del tiempo)

• 40 de 95 años fueron ganancias o pérdidas del 20% o más (42% del tiempo)

• 34 de 95 años fueron ganancias del 20% o más (36% del tiempo)

• 6 de 95 años tuvieron pérdidas del 20% o más (el 6% del tiempo)

Las acciones no sólo han subido aproximadamente 3 de cada 4 años de media, sino que han mostrado ganancias o pérdidas de dos dígitos con una frecuencia similar. Es más probable que se produzca una pérdida de dos dígitos en un año determinado que una rentabilidad cercana a la media a largo plazo.

Más de un tercio de todos los años han tenido una ganancia del 20% o más.

Los rendimientos del mercado de valores son irregulares y no sólo de un año a otro. YCharts ha elaborado este gráfico que muestra lo dispares que pueden ser los rendimientos en periodos más largos:

Fuente: A Wealth of Common Sense, YCharts

Esto es en base a los precios (sin incluir los dividendos), pero el S&P 500 estuvo en un rango durante casi 17 años. Y luego, cuando rompió, lo hizo de verdad.

La única manera de eliminar la aleatoriedad del mercado de valores es tener un horizonte temporal de varias décadas. Sí, esto es más fácil de decir que de hacer, pero nadie dijo que fuera fácil.

Utilizando los mismos rendimientos anuales de arriba, hemos calculado cada rendimiento anual móvil de 30 años. El mejor rendimiento a 30 años fue del 13,6% anual entre 1975 y 2004. Y el peor rendimiento a 30 años fue del 8,0% anual entre 1929 y 1958. 

Y recuerde, incluso el 8% durante 30 años puede producir resultados extraordinarios. La rentabilidad total para conseguir ese 8% anual fue de casi el 900%. No está mal para el peor resultado de la historia.

Por supuesto, las cifras a largo plazo tienen muchas salvedades.

No hemos tenido en cuenta ni los impuestos ni las comisiones ni la inflación. Y sólo estamos trabajando con 95 años de datos de mercado a largo plazo. Son sólo tres periodos de 30 años que no se solapan.

La buena noticia es que esos tres periodos que no se solapan produjeron rendimientos anuales relativamente sólidos.

• 1926-1955: 9.7%

• 1956-1985: 9.4%

• 1986-2015: 10.3%

O si lo prefiere

• 1931-1960: 9.8%

• 1961-1990: 10.1%

• 1991-2020: 10.6%

No sabemos si los próximos 30 años serán tan amables con los inversores en acciones estadounidenses. Se podría argumentar que los inversores deberían reducir sus expectativas de cara al futuro.

Pero si esas expectativas reducidas resultan ser correctas, esto da que pensar y actuar a largo plazo sea aún más importante que nunca. El mercado de valores siempre va a producir rendimientos muy diferentes de un año a otro. No creo que eso cambie nunca.

Por desgracia para los inversores, nunca ha sido tan fácil prestar atención a los movimientos a corto plazo del mercado de valores.

Eso hace que los beneficios sean aún mayores para aquellos que son capaces de ignorar el corto plazo para centrarse en el largo plazo.

Artículos relacionados: 

Cómo ha cambiado el comportamiento de las valoraciones a lo largo de los años

La psicología de luchar contra la última gran caída

Considere este y otros artículos como marcos de aprendizaje y reflexión, no son recomendaciones de inversión. Si este artículo despierta su interés en el activo, el país, la compañía o el sector que hemos mencionado, debería ser el principio, no el final, de su análisis.

Lea los informes sectoriales, los informes anuales de las compañías, hable con la dirección, construya sus modelos, reafirme sus propias conclusiones, ponga a prueba nuestras suposiciones y forme las suyas propias. 

Por favor, haga su propio análisis.

Ben Carlson, CFA es Director de Gestión de Activos Institucionales de Ritholtz Wealth Management. Autor de los libros A Wealth of Common Sense: Why Simplicity Trumps Complexity in Any Investment Plan y Organizational Alpha: How to Add Value in Institutional Asset Management, en 2017, fue nombrado en la lista de asesores financieros de Investment News 40 Under 40. En A Wealth of Common Sense trata de explicar las complejidades de los diversos aspectos de las finanzas de manera que todo el mundo pueda entenderlos.

Fuente / Autor: A Wealth of Common Sense / Ben Carlson

https://awealthofcommonsense.com/2021/04/stock-market-returns-are-anything-but-average/

Imagen: Schroders