Momentum alcista vs. valoraciones altas

El mercado está sobrevalorado en su conjunto. Todavía hay oportunidades para los alcistas, sin embargo, debido a que las valoraciones son tan extremas, deberíamos seguir siendo muy conservadores sobre nuestra exposición general al mercado.

A medida que llegamos al final del año, hay un creciente optimismo de que el Congreso estadounidense aprobará otro proyecto de ley de estímulo. Las noticias sugieren que el proyecto de ley contendrá aproximadamente 750.000 millones de dólares en ayuda.

Si el estímulo se aprueba, el mercado habrá esquivado uno de los principales factores que podría hacer bajar los precios en los próximos 60 días. Mientras los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años no suban por encima del 1%, esperamos que el S&P 500 alcance un objetivo de precio de 3.872. El sector de transporte y las acciones de pequeña capitalización aún confirman ese potencial alcista.

Fuente: InvestorPlace, TradingView

Un factor importante para mantener los tipos de interés bajos y el optimismo alto será cómo se haya asentado el mercado después de la declaración del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC).

Las proyecciones económicas de la Fed son bajas para el próximo año en el 4,2%, pero esto compara con una estimación menor del 2,4% para este año. Hasta ahora, esto se esperaba en gran medida y es probablemente una buena noticia porque los inversores necesitan creer que la Reserva Federal seguirá comprando activos en 2021 al mismo ritmo que lo hizo en 2020.

Si la Reserva Federal continúa comprando activos al ritmo actual, esperamos que los tipos se mantengan relativamente bajos y que las altas valoraciones de las acciones no sean tan preocupantes. Sin embargo, como de costumbre, la declaración de la Reserva Federal fue un poco vaga sobre la duración o la magnitud de esas compras de activos.

La declaración también incluía un lenguaje que indicaba que la Fed no comenzaría a subir los tipos de nuevo hasta que las proyecciones de inflación y crecimiento estuvieran en camino de cumplir las expectativas por "algún tiempo". Aunque eso también es vago, creemos que el sentimiento está a favor de una mayor relajación durante mucho tiempo, que es probablemente la razón por la que el mercado volvió a subir después del anuncio.

Si la declaración de la FED contiene algún problema real con el que el mercado tenga que lidiar, probablemente podamos detectar esa debilidad a finales de la semana.

Estamos observando el mercado de bonos de alto rendimiento (high yield) para ver si hay alguna grieta en el sentimiento de los inversores. El mercado de alto rendimiento, o el mercado de bonos "basura", ya ha ido por detrás de las acciones durante el rally más reciente, y si los inversores sienten que la Fed quiere frenar la compra de activos, deberíamos verlo en esta clase de activos primero.

Fuente: InvestorPlace, TradingView

Hay un viejo dicho que dice que debes comprar el rumor y vender la noticia. Esencialmente, esto significa que los traders deben considerar la venta de activos después de que el evento que han estado esperando suceda haya pasado.

Por ejemplo, si los inversores han estado comprando el mercado antes del anuncio de la Reserva Federal, esperando un apoyo continuo de la Reserva Federal y otro paquete de estímulo, es probable que tomen beneficios y vendan el mercado una vez que esas expectativas, o "rumores" si se quiere, se hagan realidad.

Además de las altas valoraciones, un ciclo de "venta de las noticias" y de toma de beneficios es una de las razones por las que seguimos posicionándonos cautelosamente al alza.

Pero recuerde, vender las noticias no es lo mismo que un mercado bajista. Por ejemplo, tras la aprobación del estímulo original (Ley CARES) el 27 de marzo de 2020, el mercado cayó un 5% ya que algunos operadores tomaron beneficios.

Sin embargo, la caída fue sólo temporal.

Pensamos usar cualquier caída como una puerta de entrada en las pocas oportunidades de valor que están disponibles. Todavía hay acciones que podrían beneficiarse de la nueva cultura del aprendizaje a distancia/trabajo desde casa, y el gasto minorista debería ayudar a poner un suelo bajo las acciones del sector de consumo.

Hemos escuchado algunas preocupaciones de que, como el consenso es tan positivo, podríamos correr el riesgo de ser sorprendidos sin estar preparados por un cambio repentino al ser nosotros mismos alcistas.

Si miramos los precios del mercado de forma aislada, ser alcista no tendría mucho sentido, pero debemos pensar de forma más amplia. Las encuestas de confianza están en niveles extremos, así que "ser temeroso cuando los demás son codiciosos", como dijo una vez Warren Buffett, parece una buena idea. Sin embargo, como se supone que Keynes dijo, "el mercado puede seguir siendo irracional por más tiempo del que puedes seguir siendo solvente".

Así que, en lugar de comprometerse completamente en una dirección u otra, recomendamos permanecer muy ágiles, para poder hacer cambios según sea necesario. Aunque nos dirigimos hacia las semanas de vacaciones, unos pocos eventos podrían ayudar a proporcionar un poco más de certeza en cualquier dirección:

Un "acuerdo" del Brexit sigue siendo una posibilidad entre el Reino Unido y la UE. Los traders parecen optimistas de que un acuerdo es probable, y deberíamos saber más antes de la fecha límite del 31 de diciembre.
El informe de fabricación de la Reserva Federal de Filadelfia se publicará y podría confirmar una recuperación acelerada en el noreste.
Un proyecto de ley de gastos debería haber pasado por ambas cámaras del Congreso y ser firmado por el Presidente Trump antes del pasado viernes viernes a medianoche para evitar un cierre. No creemos que haya un riesgo serio de que no suceda, pero la política es difícil de predecir en estos días, por lo que debemos tener esto en cuenta a medida que se acerca la fecha límite.

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