Hace tiempo, publicamos un artículo en el que explicábamos por qué pensamos que nuestros criterios para las burbujas financieras se han cumplido en activos de larga duración como la tecnología, la innovación, la disrupción y las criptomonedas. El escepticismo fue la respuesta más habitual. Dadas las elevadas valoraciones actuales y la extrema concentración del mercado, está claro que la mayoría de la gente está en el bando de "simplemente no lo entiendes", lo cual no es sorprendente en absoluto. ¿Cómo puede haber una burbuja si todo el mundo está de acuerdo en que hay una burbuja?

Reconocer la existencia de una burbuja es un paso fundamental para evaluar el riesgo, pero abre la cuestión mayor de cómo gestionar ese riesgo. Como señalamos a menudo, si supiéramos exactamente cuándo va a terminar la burbuja, invertir sería fácil: basta con poseer los activos más especulativos de la burbuja hasta el pico y luego venderlo todo. Aunque no nos cabe duda de que algunos inversores piensan que pueden hacer eso, la historia sugiere que la mayoría fracasará. En nuestra opinión, la única alternativa prudente a tratar de acertar el pico de una burbuja es alejar constantemente la exposición al epicentro de la burbuja.

Por su naturaleza, las burbujas atraen una sobreabundancia de capital, creando así enormes oportunidades de inversión a partir de la escasez de capital resultante en otras partes del mercado. En los dos años que siguieron al pico de la burbuja tecnológica, los valores tecnológicos y de telecomunicaciones lideraron el descenso con pérdidas superiores al 50%, los índices de crecimiento cayeron más del 40% y el S&P 500 bajó más del 20%. La escasez de capital en ese momento estaba en los activos defensivos (Consumo, Salud, bonos, etc.) y en los valores de pequeña capitalización (la antítesis de los buscados valores de crecimiento secular), incluidos los financieros y la energía. Al haberse quedado atrás en el bombo de la burbuja de Internet, estos valores hicieron mucho más que amortiguar las carteras. Los valores de consumo básico y los valores de pequeña capitalización subieron más de un 45%, incluso cuando los principales índices del mercado estaban cayendo (primer gráfico).

¿Qué ocurre si se reduce la exposición demasiado pronto? Una diferencia fundamental entre una burbuja y un pico de inversión típico es que, básicamente, se puede vender una burbuja en cualquier momento, y ello contribuirá a la creación de riqueza a largo plazo. El gráfico 2 que aparece a continuación ilustra que, si se hubiera vendido el sector tecnológico y se hubiera comprado el otro lado del péndulo del mercado (es decir, los valores de pequeña capitalización, el sector financiero y la energía), un inversor se podría haber adelantado tres años y seguir obteniendo rendimientos superiores. Para este análisis, hemos dado al mercado dos años para recuperarse del mínimo, pero la conclusión es válida 3, 4 y 5 años después del mínimo.

Fuente: Advisor Perspectives, Richard Bernstein Advisors

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Fuente / Autor: Advisor Perspectives / Dan Suzuki

https://www.advisorperspectives.com/commentaries/2021/10/28/never-too-early-to-sell-a-bubble

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