Llamar burbuja al mercado de valores se ha convertido en una especie de deporte para los expertos y los inversores desde que terminó la Gran Crisis Financiera:

• 13 de abril de 2021: Un número creciente de inversores cree que el mercado de valores está en una burbuja (Business Insider)

• 29 de octubre de 2020: Se está formando una burbuja bursátil (Morningstar)

• 25 de junio de 2019: 7 formas en las que 2019 refleja la burbuja de las puntocom (Investopedia)

• 5 de septiembre de 2018: El desastre es inevitable cuando la burbuja bursátil de Estados Unidos estalle (Forbes)

• 9 de agosto de 2017: ¿Es el mercado de valores una burbuja? (USA Today)

• 23 de junio de 2016: ¿Está el mercado de valores en una burbuja de nuevo? (CNN Money)

• 13 de septiembre de 2015: Crece el temor a una burbuja bursátil en EEUU (Financial Times)

• 6 de mayo de 2014: Es hora de preocuparse por las burbujas bursátiles (New York Times)

• 2 de diciembre de 2013: Un premio Nobel advierte de una burbuja bursátil en EE.UU. (CNBC)

• 27 de marzo de 2012: Robert Shiller ve otra burbuja tecnológica (Yahoo! Finanzas)

• 3 de mayo de 2011: Por qué este mercado se parece de nuevo a la burbuja tecnológica del 2000 (Business Insider)

• 11 de enero de 2010: Las acciones estadounidenses vuelven a acercarse al territorio de burbuja (Business Insider)

Estamos en el año 12 de las predicciones sobre la burbuja.

La cuestión es que las burbujas bursátiles reales son relativamente raras.

Tenemos burbujas históricas como la de la South Sea Company, la de la Mississippi Company y la del ferrocarril que tuvieron lugar en los siglos XVIII y XIX.

La década de 1920 que precedió a la Gran Depresión fue una burbuja masiva. La de Japón en los años 80 es posiblemente la mayor burbuja de activos financieros de la historia. La burbuja de las "puntocom" de finales de los 90 también está ahí. La locura inmobiliaria de los años ochenta se transformó en una burbuja crediticia mundial en toda regla.

Aunque son relativamente raras, sería insensato suponer que las manías pueden erradicarse. A menos que nuestro cableado cambie de alguna manera, están aquí para quedarse.

Está en nuestra naturaleza. Los seres humanos tenemos tendencia a exagerar y llevar las cosas al extremo. No podemos evitarlo, sobre todo cuando se trata de nuevas y emocionantes tecnologías o valores financieros.

El erudito francés Gustave Le Bon escribió  The Crowd: A Study of the Popular Mind (La multitud: un estudio de la mente popular), en 1895. Este pasaje resume muy bien sus conclusiones:

"La peculiaridad más sorprendente que presenta una multitud psicológica es la siguiente: Cualesquiera que sean los individuos que la componen, por muy parecidos o diferentes que sean su modo de vida, sus ocupaciones, su carácter o su inteligencia, el hecho de que se hayan transformado en una multitud los pone en posesión de una especie de mente colectiva que los hace sentir, pensar y actuar de una manera muy diferente a la que cada uno de ellos sentiría, pensaría y actuaría si estuviera en un estado de aislamiento. Hay ciertos sentimientos que no nacen, o no se transforman en actos, salvo en el caso de los individuos que forman una multitud."

En un libro más reciente, The Delusions of Crowds, William Bernstein describe por qué persiste esta mentalidad de rebaño:

"El hombre es el mono que imita, cuenta historias, busca estatus, condena moralmente a los demás y añora los buenos tiempos, todo lo cual garantiza un futuro humano tachonado de manías masivas religiosas y financieras."

Que el hombre sea el mono que imita parece especialmente relevante en este momento. 

Incluso Alanis Morrissette encontraría irónico, dada la descripción de Bernstein, que los JPEG de simios aburridos se vendan por millones de dólares.

Fuente: A Wealth of Common Sense

Queremos decir que son bastante chulos y todo eso, pero 101 de estos simios aburridos se vendieron esta semana en Sotheby's por más de 24 millones de dólares. Eso parece mucho.

No le culparía por llamar a los precios de los NFT de hoy una manía. Sí que lo parece.

No vamos a entrar en el debate sobre el arte, los símbolos de estatus y todo eso, pero la mayor plataforma de NFT, OpenSea, hizo 3.400 millones de dólares de volumen en agosto.

Esto parece mucho dinero y lo es. Pero también es una gota en el océano cuando se trata de los cientos de billones de dólares de riqueza colectiva del mundo.

Si las NFT son una burbuja, está relativamente contenida en un pequeño grupo de personas. Incluso si todos ellos se fueran a cero mañana, no es como si fuera a extenderse a todo el sistema financiero. 

En su libro sobre manías religiosas y financieras, Bernstein expone 4 características que suelen acompañar a una burbuja:

(1) La charla sobre la especulación domina las interacciones sociales.

(2) La gente deja su trabajo para especular con el activo financiero del momento.

(3) El escepticismo sobre los activos que suben rápidamente se recibe con desprecio y burla.

(4) El mercado está lleno de predicciones extravagantes sobre los precios futuros.

Se podría argumentar que varios activos o mercados financieros cumplen o están muy cerca de cumplir estos criterios en la actualidad.

La diferencia entre la actualidad y las manías anteriores es la presencia de los medios sociales y la difusión instantánea de información (y desinformación) que no existía en el pasado.

Siempre hemos sido una especie tribal, pero Internet ha reducido las barreras de entrada para dejarse llevar por la psicología de las multitudes. Nunca ha sido tan fácil como ahora imitar, contar historias, buscar estatus, condenar moralmente a otros o añorar los buenos tiempos.

También nunca ha sido tan fácil pulsar los botones adecuados para aprovechar los instintos tribales que nos hacen susceptibles a estas debilidades humanas. Se podría argumentar que la era de la información también nos hace más susceptibles a las manías, especialmente de tipo financiero.

No vamos a discutir esa conclusión, pero también creemos que cambia la forma en que se difunden esas manías.

Piénselo así: la televisión solía tener 3 canales. No tenías más remedio que ver lo que había en esos 3 canales, así que la audiencia de cualquier programa era masiva.

Ahora la televisión tiene cientos de canales. Además, tenemos docenas y docenas de servicios de streaming. Y luego están todos los vídeos disponibles en Internet.

Sencillamente, hay demasiadas opciones para que cualquier programa sea importante a gran escala como lo fue en su día.

Este aumento en la elección de lo que se puede ver podría ser un precursor de la forma en que se desarrollarán las manías financieras en el futuro.

Ahora hay tantas estrategias, fondos, valores, activos financieros, plataformas de inversión y cosas en las que invertir que va a ser difícil que se produzca una manía en toda regla.

El aumento de la oferta ha alterado nuestra capacidad de atención.

Nunca descartaremos la posibilidad de una manía en toda regla, porque la gente sigue siendo gente, pero tenemos la sensación de que habrá más mini-manías. 

Es muy posible que Internet haya creado un entorno en el que las mini-manías se produzcan con más regularidad que en el pasado sin crear una situación en la que todo el mundo pierda la cabeza colectivamente.

Así que podríamos tener mini burbujas que explotan y estallan sin causar daños tan graves como cuando estaban más extendidas.

Si este es el caso, los pronosticadores de burbujas seguirán irritados.

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Considere este y otros artículos como marcos de aprendizaje y reflexión, no son recomendaciones de inversión. Si este artículo despierta su interés en el activo, el país, la compañía o el sector que hemos mencionado, debería ser el principio, no el final, de su análisis.

Lea los informes sectoriales, los informes anuales de las compañías, hable con la dirección, construya sus modelos, reafirme sus propias conclusiones, ponga a prueba nuestras suposiciones y forme las suyas propias. 

Por favor, haga su propio análisis.

Ben Carlson, CFA es Director de Gestión de Activos Institucionales de Ritholtz Wealth Management. Autor de los libros A Wealth of Common Sense: Why Simplicity Trumps Complexity in Any Investment Plan y Organizational Alpha: How to Add Value in Institutional Asset Management, en 2017, fue nombrado en la lista de asesores financieros de Investment News 40 Under 40. En A Wealth of Common Sense trata de explicar las complejidades de los diversos aspectos de las finanzas de manera que todo el mundo pueda entenderlos.

Fuente / Autor: A Wealth of Common Sense / Ben Carlson

https://awealthofcommonsense.com/2021/09/why-financial-manias-persist/

Imagen: Investor Amnesia