Entre las empresas de capital privado, las que tienen más de 100 millones de dólares en ingresos constituyen el 87 por ciento de esa categoría frente a sólo el 13 por ciento de las empresas que cotizan en bolsa entran en la categoría de 100 millones de dólares en ingresos, y ese número no hace más que aumentar.

Dicho esto, ¿es esta es UNA de las razones por las que los precios de las acciones parecen aumentar continuamente? Como las empresas de capital privado siguen aumentando en número, hay menos empresas que cotizan en bolsa, por lo tanto, hay más dinero persiguiendo el número cada vez menor de empresas públicas?

Fuente: A Wealth of Common Sense, S&P, Apollo Asset Management

The Atlantic compartió algunos datos sobre la disminución del número de acciones que cotizan en bolsa, junto con el correspondiente crecimiento de las inversiones de capital privado:

"La empresa que cotiza en bolsa está desapareciendo. En 1996, unas 8.000 empresas cotizaban en el mercado bursátil estadounidense. Desde entonces, la economía nacional ha crecido en casi 20 billones de dólares. La población ha aumentado en 70 millones de personas. Y, sin embargo, hoy en día, el número de empresas estadounidenses que cotizan en bolsa no llega a las 4.000. ¿Cómo es posible?

Una respuesta es que el sector del capital riesgo las está devorando.

En el año 2000, las empresas de capital riesgo gestionaban alrededor del 4% del capital total de las empresas estadounidenses. En 2021, esa cifra se acercaba al 20%. En otras palabras, el capital riesgo ha crecido casi cinco veces más rápido que la economía estadounidense en su conjunto."

El capital riesgo gestionaba menos de 1.000 millones de dólares a mediados de la década de 1970.  Hoy supera los 4 billones de dólares. Sólo en polvo seco hay más de 2,5 billones de dólares en todo el mundo:

Fuente: A Wealth of Common Sense, S&P

El capital riesgo es ahora una parte importante de la economía estadounidense y mundial.

He aquí un vistazo al cada vez menor número de acciones públicas en Estados Unidos: 

Fuente: A Wealth of Common Sense, Barron’s

Hemos pasado de más de 7.000 valores a mediados de los noventa a unos 3.500 en la actualidad. El número de empresas públicas se ha reducido a más de la mitad.

El Wilshire 5000 es más bien el Wilshire 3500. El Russell 3000 tiene actualmente sólo 2.689 valores.

Hemos llegado a un punto en el que los índices parecen publicidad engañosa.

Desde el punto de vista de la oferta y la demanda, tendría sentido que más dólares persiguiendo a menos valores hicieran subir los precios.

Pero aquí hay algo más. También hay que fijarse en los tipos de empresas que han desaparecido.

Ese repunte de nuevas empresas durante la década de 1990 fue una especie de aberración de la burbuja de las puntocom. Se trataba sobre todo de pequeñas empresas de microcapitalización.

Vanguard compartió los datos al respecto con Institutional Investor hace unos años:

"Rowley afirma que la proporción de empresas de gran capitalización, mediana capitalización y pequeña capitalización que componen la capitalización total del mercado es muy constante desde 1979. Según Rowley, muchos analistas han hecho de 1996, año en el que se registró un número récord de empresas cotizadas, un punto de anclaje de facto. Sin embargo, los mercados de finales de los 90 se encontraban en un punto álgido, con muchas empresas deseosas de cotizar en bolsa y sacar provecho de las ricas valoraciones.

'Si nos fijamos en la tendencia general de la historia, se observa un aumento del número de empresas que cotizan en bolsa hasta 1996, y un descenso a partir de ese momento', afirma Rowley. 'Pero, de nuevo, es casi exclusivamente el dominio de los valores de microcapitalización'."

En 1979, había 2.044 empresas públicas de microca pitalización. En 1997, había 4.193, y en 2014, 1.549. Pero son una pequeña parte del universo que cotiza en bolsa. En 1979 y 1997, las empresas de micro capitalización representaban el 3% del mercado. En 2014, las empresas de micro capitalización representaban el 2% del mercado. Las empresas de micro capitalización cayeron al 1% en 2016.

La mayoría de las empresas de microcapitalización de los años noventa acabaron quebrando porque carecían de modelo de negocio o de fundamentos. Buscaban sacar provecho de la euforia en un momento en el que no había tanto dinero de capital riesgo.

Y las empresas de microcapitalización son una pequeña parte del mercado de valores estadounidense desde el punto de vista de la capitalización bursátil.

Tener diez billetes de un dólar no le coloca en mejor posición que una persona que tenga un solo billete de cien dólares.

Sin duda, hay algunas empresas más pequeñas que los inversores han pasado por alto debido al aumento del capital riesgo, las fusiones y adquisiciones y la actividad de compras. Pero se podría argumentar que las empresas restantes son ahora incluso de mayor calidad debido a esto.

Michael Mauboussin escribió un artículo sobre la reducción del número de acciones en 2017 con este mismo argumento. Esta fue la principal conclusión de ese informe:

"En consecuencia, las empresas que cotizan en bolsa son hoy, por término medio, más grandes, más antiguas y más rentables que hace 20 años. Además, operan en sectores que suelen estar más concentrados. El tamaño global y la madurez de las empresas cotizadas significa que es más probable que paguen efectivo a los accionistas en forma de dividendos y recompra de acciones que en el pasado.

Especulamos que la madurez de las empresas cotizadas también ha contribuido a la eficiencia informativa del mercado bursátil. Ganar ventaja en empresas más antiguas y bien establecidas es probablemente más difícil que en empresas jóvenes con perspectivas inciertas. A su vez, la mayor eficiencia puede ser uno de los catalizadores del cambio que están haciendo los inversores de estrategias activas a estrategias indexadas o basadas en reglas."

Es lógico que esto haya creado un entorno en el que ahora es más difícil superar al mercado.

Hay muchas razones por las que el mercado de valores ha ido subiendo con el tiempo.

El número de valores que cotizan en bolsa no es una de ellas.

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Ben Carlson, CFA es Director de Gestión de Activos Institucionales de Ritholtz Wealth Management. Autor de los libros A Wealth of Common Sense: Why Simplicity Trumps Complexity in Any Investment Plan y Organizational Alpha: How to Add Value in Institutional Asset Management, en 2017, fue nombrado en la lista de asesores financieros de Investment News 40 Under 40. En A Wealth of Common Sense trata de explicar las complejidades de los diversos aspectos de las finanzas de manera que todo el mundo pueda entenderlos.

Fuente / Autor: A Wealth of Common Sense / Ben Carlson

https://awealthofcommonsense.com/2024/06/supply-demand-in-the-stock-market-2/

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