¿Por qué el euro está tan fuerte?

Recientemente nos preguntaban:

"¿Por qué está tan fuerte el Euro? No es que todo sea de color de rosa aquí en Estados Unidos, porque definitivamente no lo es. Pero esta moneda fue creada con un único propósito: beneficiar a Alemania, que es un país exportador.

El euro tiene defectos. Es una moneda demasiado débil para Alemania y demasiado fuerte para otros países que les permite comprar "felizmente" productos alemanes."

Fuente: Real Investment Advice, Mish Talk

El Euro, en efecto, puede ser letalmente defectuoso, ¿pero qué pasa con el dólar americano?. Con mucha más frecuencia os preguntan: "¿qué es lo que sostiene al dólar americano?"

Fuente: Real Investment Advice, Twitter

"El dólar está tan extremadamente sobrevendido, es tan odiado, y con tanta posición corta que en algún momento, pronto, tiene que repuntar por un tiempo."

En cuanto al dólar, la Reserva Federal está lista para imprimir, e imprimir, e imprimir. Si lo prefiere, es un QE hasta que las vacas vuelvan a casa. Unas vacas que, ahora mismo, están en algún lugar de la luna.

El índice del dólar subió por encima de 100 en la creencia de que la Reserva Federal estaba en un ciclo de ajuste. Pero no lo estaba y ahora los rendimientos de los bonos del Tesoro a corto plazo están de nuevo cerca de cero, pero al menos están por encima de cero.

El rendimiento del bono del Tesoro a 10 años es del +1,1%, el rendimiento del bono alemán a 10 años es de -0,53%. Sí, con un signo negativo. Recordemos que no hay eurobonos, cada país tiene los suyos, parte de los defectos fatales del Euro.

Fuente: Real Investment Advice, Mish Talk, BCE

¿Qué es Target2?

Target2 representa a los acreedores y deudores de la Unión Monetaria. Representa los bienes adquiridos por deudores en España, Italia, Portugal, y Grecia que se deben a acreedores en Alemania, Luxemburgo, etc. También es una medida de la fuga de capitales.

Algunos, entre los que nos incluimos, creen que el número -330,7 del BCE esconde los préstamos a Italia y España. Independientemente de lo que el BCE esté haciendo, es algún tipo de desequilibrio.

¿Realmente cree que estas deudas se pagarán? No lo creemos. Y si Italia dejara la Eurozona, como amenazó una vez, todo el asunto se derrumbaría. España e incluso Grecia serían responsables de cumplir el impago.

Target2 es uno de los mayores defectos fundamentales de la Eurozona. Los fundadores del Euro eran muy conscientes de ello. Pero era la única manera de conseguir que Alemania siguiera adelante.

El Tratado de Maastricht que creó el Euro excluyó la deuda mutualizada a instancias de Alemania. No hay eurobonos.

Se supone que la deuda de cada país es igualmente buena. Pero la crisis del euro demostró que la deuda de los países de la UE no es igualmente solvente. Si lo fuera, los bonos alemanes, los bonos griegos y los bonos portugueses cotizarían con la misma tasa de interés.

Cada vez que nos preguntan "¿Qué está frenando al dólar?" tendemos a responder no te centres sólo en los Estados Unidos.

Nuestra respuesta a "¿Qué está sosteniendo al Euro?", es no ser tan eurocéntrico.

Fuente: Real Investment Advice, Hutchins Center at Brookings

El BCE está empapelando los desequilibrios de Target2, los desequilibrios de los tipos de interés, etc., y está matando a los bancos con tipos de interés negativos, quizás a propósito.

La Fed es más transparente en sus travesuras.

La debilidad del dólar es "estructural" pero el euro es "fatalmente defectuoso por diseño" como apaciguamiento para Alemania. Esas son las fuerzas que compiten entre sí.

Mientras tanto, tenemos un BCE fuera de control con tipos de interés negativos y QE vs. una Fed fuera de control con QE mientras promete ignorar la inflación y las burbujas del mercado de valores.

Si el dólar o el euro están subiendo o bajando está determinado por el sentimiento en este momento. En este momento, el mercado se centra en las debilidades estructurales de los EE.UU. incluyendo déficits de billones de dólares y la elección de Joe Biden. Otras veces, el mercado está más preocupado por los desequilibrios de Target2, los defectos fatales del euro, los tipos de interés negativos o la ruptura de la eurozona.

Elija lo que quiera.

Díganos cuál será la preocupación más importante dentro de un año y le diremos qué moneda se hundirá más rápido.

Mientras tanto, tenga en cuenta que las monedas fiduciarias no flotan. Se hunden a diferentes tasas. Ahora mismo el dólar se está hundiendo más rápido.

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