La mayoría de las clases de activos tienen cierto grado de controversia.

Los inversores debatirán sin cesar si una acción está sobrevalorada, si el rendimiento de los bonos tiene sentido en el entorno actual, hasta qué punto se utilizará el petróleo dentro de dos décadas, etc.

Pero pocas clases de activos son tan controvertidas como el oro, el bitcoin y otras monedas alternativas. Algunas personas invierten literalmente hasta el último centavo que tienen en ellos y no confían en nada más, mientras que otras personas no pueden ver por qué tienen algún valor.

Otros, como yo, se limitan a incorporarlos a una parte de su cartera.

Dado que no son negocios que produzcan flujos de caja ni materias primas industriales con balances analizables de oferta y demanda, la brecha entre alcistas y bajistas es inusualmente amplia cuando se trata de valorar cosas como el oro o el bitcoin, no sólo en términos de precio, sino en términos del propio propósito de su existencia como activos invertibles. Algunas personas los adoran y están dispuestas a hacer la media del coste del dólar en caso de que el precio se desplome en un 50%, mientras que otras los descartan como piedras amarillas y dinero mágico de Internet y mantienen una posición nula en los activos bajo cualquier contexto.

Sin embargo, para los estadounidenses fue ilegal poseer oro durante unos 40 años, desde mediados de la década de 1930 hasta mediados de la década de 1970. Hoy en día, en algunos lugares es ilegal poseer bitcoin. Los gobiernos a veces los consideran peligrosos. ¿Cómo puede algo tan inútil ser también tan peligroso? Las cosas inútiles rara vez se prohíben, y en su lugar se pueden ignorar con seguridad mientras se abren camino hacia el olvido con el tiempo.

Este artículo trata de arrojar luz sobre su popularidad. Así que, en lugar de centrarme en las previsiones de precios específicas en este artículo, analizaré las razones que hay detrás de su uso. Si nunca has tenido oro o bitcoin y no entiendes muy bien de qué va todo el alboroto, considera esto tu piedra Rosetta para entender por qué mucha gente los valora.

A partir de ahí, podremos determinar en qué entornos económicos es probable que su precio suba o baje desde una perspectiva de inversión, para ver cómo pueden ser útiles en el contexto de una cartera diversificada.

El concepto de autocustodia es raro

Hay muy pocos activos financieros en el mundo que se puedan mantener durante mucho tiempo sin confiar en una contraparte centralizada para que los mantenga por usted.

La gran mayoría de los activos, como las acciones y los bonos y las cuentas de efectivo, son mantenidos por las instituciones financieras en su nombre o dependen de bases de datos centralizadas que lo incluyen a usted como propietario del activo.

Los bienes inmuebles son la mayor clase de activos que se autocustodian (por así decirlo), pero no son portátiles, ni líquidos, ni fungibles.

Los objetos de colección son a menudo una forma de activo autocustodiado, pero no son muy fungibles o líquidos, lo que significa que cada unidad individual tiene varias peculiaridades como la fecha, la condición o el tipo que hacen que sea difícil de intercambiar por otros bienes o servicios. Lo mismo ocurre con las gemas.

Eso deja al dinero físico, los metales preciosos y las criptomonedas como las únicas clases de activos que pueden ser autocustodiados y negociados con otros sin una tercera parte de confianza/centralizada, siendo al mismo tiempo suficientemente líquidos, fungibles y portátiles. En otras palabras, se encuentran entre un pequeño número de activos al portador similares al dinero.

Si lo piensa, es realmente difícil inventar un activo similar al dinero que obtenga valor de sí mismo. Si usted y yo queremos intercambiar valor fungible en cualquier cantidad arbitraria sin un tercero, en línea o fuera de línea, hay muy pocas maneras de hacerlo. Normalmente no queremos hacerlo, así que no es un problema (estamos bien con un tercero involucrado, como una transacción con tarjeta de crédito), pero si pensamos en cómo lo haríamos si quisiéramos, hay sorprendentemente pocas opciones. 

Casi cualquier mecanismo con el que podamos intercambiar valor, de forma líquida y fungible, requiere el procesamiento/verificación de un tercero centralizado, y ese tercero puede espiar la transacción o bloquearla. El dinero físico, los metales preciosos y las criptodivisas son las excepciones, ya que se pueden mantener y realizar transacciones fuera de cualquier tercero centralizado que las custodie o verifique.

Dinero físico: Ventajas y desventajas

El efectivo físico se deprecia con el tiempo. Los responsables políticos de todo el mundo tienen como objetivo una tasa de inflación positiva, a menudo del 2% o superior, y la cantidad de moneda fiduciaria existente crece con el tiempo.

La palabra "fiat" significa una declaración autorizada. La moneda fiduciaria es sólo papel o trozos de información sin valor inherente o topes de oferta, y por lo tanto no es algo que normalmente se autoorganice hacia el uso. Requiere que el gobierno imponga su uso por la fuerza, es decir, gravando otras transacciones de activos, haciendo que los impuestos se paguen sólo en la moneda emitida por el gobierno y, en algunos casos, aplicando controles de capital o prohibiendo los activos competidores de su moneda.

Una excepción a la regla de que las monedas fiduciarias tienden a no autoorganizarse, sería que en varios países en desarrollo con monedas especialmente débiles, los dólares o los euros se negocian a veces en mercados negros o al aire libre, y se consideran una forma de dinero relativamente dura en comparación con las alternativas locales.

Un ejemplo de moneda de mercado en desarrollo que históricamente tiene problemas, es la libra egipcia. Los egipcios vieron cómo sus ahorros en efectivo perdían la mitad de su valor frente al dólar o al euro prácticamente de la noche a la mañana en noviembre de 2016, independientemente de que estuvieran depositados en un banco o no. Y eso que es un país con 100 millones de habitantes.

Fuente: Lyn Alden Investment Strategy, Trading Economics

Durante el siglo pasado, las monedas más fuertes, como el franco suizo y el dólar estadounidense, perdieron más del 95% de su valor. La moneda media perdió más que eso, alrededor del 98-99%. Las peores monedas perdieron el 100% de su valor.

Incluso en un entorno menos extremo y más reciente, el dólar perdió cerca del 40% de su valor frente a la inflación oficial de los precios al consumo desde el año 2000.

La única forma de contrarrestarlo es mantener el dinero en efectivo en un banco para ganar intereses y, por tanto, implicar a una contraparte. En décadas especialmente inflacionistas, los intereses a menudo no son suficientes para mantener la inflación. Este gráfico muestra los tipos de interés de las letras del Tesoro menos la tasa de inflación oficial del IPC desde la década de 1930; siempre que esté por debajo de cero significa que las letras del Tesoro (y, por extensión, las cuentas bancarias de efectivo, que suelen tener tipos similares) no están siguiendo el ritmo de la inflación incluso cuando obtienen un rendimiento.

Fuente: Lyn Alden Investment Strategy, Reserva Federal, BLS

Y para los instrumentos de ahorro a más largo plazo, he aquí un gráfico de la tasa de rendimiento anualizada a plazo ajustada a la inflación de comprar bonos del Tesoro estadounidense a 10 años ese año y mantenerlos hasta su vencimiento. Pueden ver las tres décadas en las que los tenedores de bonos fueron masacrados, porque los dólares subyacentes se devaluaron. Durante esas épocas, cualquiera que comprara bonos del Tesoro y los mantuviera hasta su vencimiento recibía rendimientos reales anualizados de hasta -4% o -5% durante toda la duración del bono.

Fuente: Lyn Alden Investment Strategy, macrohistory.net, St. Louis Fed

Así pues, el efectivo es útil como medio de intercambio y no tanto como depósito de valor. Es algo que mantenemos como capital de trabajo y que, por lo general, podemos esperar que sea razonablemente estable dentro de unos años (al menos en los países desarrollados), pero no es algo que pueda considerarse un depósito de valor a largo plazo fuera del sistema financiero, y a veces ni siquiera dentro del sistema financiero.

Además, la actual iteración de las monedas fiduciarias sólo tiene unas cinco décadas de antigüedad, ya que se convirtió en la norma en 1971. Es un sistema sorprendentemente reciente, aunque hoy lo demos por sentado. 

Y técnicamente, el dinero en efectivo depende de un tercero de confianza/centralizado (el gobierno). Lo que ocurre es que el tercero de confianza/centralizado no necesita estar presente para que se produzcan las transacciones, y no necesita guardarlo para ti. Como activo al portador, el efectivo puede ser autocustodiado e intercambiado con otras personas fuera de línea, sin contrapartida directa.

Metales preciosos: Ventajas e inconvenientes 

El oro y la plata son los almacenes de valor fungibles más antiguos, que se remontan a miles de años en múltiples continentes.

Dado que el oro es casi químicamente indestructible y puede volver a fundirse y forjarse cualquier cantidad de veces, básicamente dura para siempre. A diferencia de las materias primas industriales que se consumen regularmente, el oro tiene una elevada relación entre existencias y flujos, lo que significa que sus características de oferta/demanda se asemejan más a las de una moneda que a las de una materia prima. Al ser extremadamente maleable, es fácil de trabajar en monedas o lingotes estandarizados. Además, es brillante y resistente a la mayoría de las formas de degradación, lo que lo hace ideal para la joyería.

Hace tiempo se emitió un documental en el Canal de Historia titulado "La vida después de la gente" en el que se visualizaba lo que ocurriría con las ciudades y las cosas que dejamos atrás si los humanos desaparecieran de repente. Básicamente, sigue el proceso de decadencia hasta que todo lo que construimos se convierte en ruinas, se desmorona y se oxida. Una de las pocas cosas que duraría cientos de miles de años sin cambiar, sería nuestro oro abovedado. La bóveda de oro almacenada bajo la Reserva Federal de Nueva York, por ejemplo, se llenaría de agua y quedaría enterrada durante mucho tiempo, pero los lingotes de oro serían los mismos después de un poco de limpieza.

Es difícil encontrar depósitos terrestres grandes y accesibles del mismo, y se requiere procesar muchas toneladas de roca para obtener una cantidad ínfima de oro, por lo que sólo se desentierra un 1,5%-2,0% de oro cada año como porcentaje de la cantidad actual que se estima que existe en la superficie. En otras palabras, el oro tiene una tasa media anual de inflación monetaria del 1,5%-2,0%. Históricamente, esta tasa ha sido más o menos la misma que el crecimiento de la población mundial, por lo que la cantidad de oro per cápita ha sido bastante constante a lo largo del tiempo.

Una moneda de oro de 1 onza podía comprarte un traje de primera hace un siglo, y puede comprarte un traje de primera hoy. Ni más ni menos. Según las estimaciones del Consejo Mundial del Oro, sólo hay alrededor de una onza de oro por persona en el mundo.

Si guardas el dinero físico en algún lugar y vuelves a él décadas después, habrá perdido la mayor parte de su poder adquisitivo. Por el contrario, si guardas el oro físico en algún lugar y vuelves a él décadas después, lo más probable es que haya conservado la mayor parte o la totalidad de su poder adquisitivo, a menos que hayas comprado justo en la cima de una rara burbuja del oro como en 1980 o 2011.

Sin embargo, en cualquier período de 5 o 10 años, podría perder o ganar fácilmente más del 25% de su poder adquisitivo. Además, el oro está sujeto a impuestos cuando se vende, y en el mercado físico se suele comprar con una prima respecto al contado y se vende con un descuento respecto al contado, ya que los intermediarios necesitan obtener un beneficio para hacer un mercado líquido. Por lo tanto, no es ideal para el uso diario, a menos que los países decidan fijar sus monedas a él. Es mejor utilizarlo como depósito de valor a largo plazo. Hay tarjetas de débito que pueden vincularse a cuentas de oro para convertirlo en un medio de intercambio, pero eso introduce una contraparte de confianza/centralizada.

Además, es arriesgado tener mucho oro en autocustodia por el riesgo de robo. Los servicios de bóveda pueden mantener con seguridad grandes cantidades de oro, pero esto irónicamente lo centraliza, y durante el siglo pasado, la mayoría de los países pasaron por uno o más periodos de confiscación de oro en los que el oro en bóveda fue arrebatado al propietario. Hay muy pocas jurisdicciones en el mundo en las que alguien pudiera haber guardado oro en una bóveda con un tercero hace un siglo y transmitirlo con éxito a sus nietos, por ejemplo.

La plata y el platino son similares al oro como almacenes de valor autocustodiados, pero son más bien un híbrido entre las divisas y las materias primas, y como tales tienen una menor relación entre existencias y flujos y más volatilidad. El platino también suele tener menos liquidez y mayores costes de fricción cuando se compra y vende físicamente.

En general, el oro es un activo mejor autocustodiado a largo plazo que el efectivo. Muchas personas acaudaladas conservan una pequeña cantidad como seguro en caso de catástrofe.

Criptodivisas: Ventajas y desventajas

En 2008, Satoshi Nakamoto unió una serie de tecnologías existentes, con sus propias innovaciones añadidas a la mezcla, para crear el concepto de escasez digital. Hubo varios predecesores que resolvieron partes del problema, pero éste fue el primero que reunió suficientes piezas para convertirse en un gran éxito.

Bitcoin es un libro de contabilidad público descentralizado de código abierto, con un mecanismo de incentivos incorporado para que los mineros de toda la red distribuida verifiquen las transacciones a cambio de comisiones y subvenciones en bloque, en el que las personas utilizan un conjunto de claves públicas y privadas para realizar transacciones sin que haya un tercero centralizado. También hay miles de nodos, que cualquier persona con un ordenador normal y conexión a Internet puede ejecutar, para verificar la red y hacer frente a diversos tipos de colusión de mineros.

Al igual que las monedas fiduciarias, cada bitcoin individual o fracción de bitcoin no tiene ningún uso industrial fuera de las propiedades potenciales de pago y almacenamiento de valor que tiene. Bitcoin es sólo un libro de contabilidad, que mantiene un registro de los valores asignados a las diferentes direcciones, y su clave privada le da derecho a controlar las monedas asociadas a esa dirección. Hay matices técnicos más profundos como los UTXOs, pero esa es la idea básica.

Puedes autocustodiar tu clave privada en papel, en un monedero de hardware, estampada en una placa de titanio o memorizada en tu cabeza con una frase semilla. Incluso puedes dividir tu clave en varias partes y mantener cada una de ellas de forma diferente en distintos lugares.

Sin embargo, a diferencia de las monedas fiduciarias, no hay una autoridad central que pueda cambiar la política monetaria de la red Bitcoin, emitir más bitcoin, bloquear transacciones o quitar bitcoin de una dirección.

Bitcoin es digitalmente nativo, a diferencia del oro y el efectivo. El oro y el dinero en efectivo sólo pueden ser objeto de transacciones fuera de línea, a menos que estén dispuestos a depender de un tercero de confianza/centralizado (en cuyo caso pierden la propiedad de ser autocustodiados y resistentes a la censura). Bitcoin puede hacerlo en línea y a través de las fronteras. Es un activo al portador similar al dinero nativo digital.

Por eso es tan polarizante. A primera vista, Bitcoin y otras criptomonedas parecen tontas y sin utilidad intrínseca. Pero cuando se desciende en la lista de atributos y se compara el bitcoin con las monedas fiduciarias, es mejor en la mayoría de los aspectos, aparte de la volatilidad. No tiene ningún uso industrial, pero el simple concepto de un amplio efecto de red de transacciones no censurables envuelto en su estricta política monetaria sin líder, lo convierte en una interesante forma de dinero global de Internet que ha crecido rápidamente en valor desde su creación. Alcanzó los 100 millones de usuarios más rápido que el uso de Internet o de los teléfonos inteligentes, y se convirtió en el activo más rápido de la historia en alcanzar una capitalización de mercado de 1 billón de dólares desde su creación.

Fuente: Lyn Alden Investment Strategy, YCharts

Existen incluso pequeñas memorias USB personalizadas que contienen bitcoins y que deben ser destruidas para ser gastadas. Pueden pasarse como los billetes de dólar de alta denominación físicamente, y volver a ponerse en línea cuando se gastan. Son activos físicos al portador.

Fuente: Lyn Alden Investment Strategy, OPENDIME

En una entrevista de mayo de 2021, Ross Stevens, presidente ejecutivo de NYDIG, que se asocia con instituciones para servicios relacionados con el bitcoin, habló sobre el caso de uso de Bitcoin:

"No es necesario nada más que un almacén de valor para que Bitcoin sea extraordinariamente valioso para el mundo. Dicho esto, por primera vez en la historia, tenemos un activo electrónico al portador, nunca antes lo habíamos tenido. Se llama Bitcoin. Y tenemos una red monetaria de código abierto; tampoco habíamos tenido una de esas antes. También se llama Bitcoin. Que juntos pueden lograr la finalidad del efectivo, lo que significa la liquidación final en cualquier parte del mundo, en cualquier momento, cualquier día, 24/7 365, la liquidez en cualquier par de divisas que te interesa.

Así que permítanme explicar la mecánica. Piensa en la base de la capa de dinero en efectivo, piensa en dólares estadounidenses la capa de base, como yo puedo dar a usted, usted puede dar a mí, no hay otra - que * es * la liquidación, que es la liquidación final. Si te hago un cheque, esa es una solución de segunda capa, o una tarjeta de crédito podría ser una solución de tercera capa, así que hay más y más abstracciones de dinero en la capa base del efectivo.

Bitcoin el activo es la capa base. Hay algo llamado Lightning, que es una solución de segunda capa. Piensa en ello como un cheque pero que puede moverse a la velocidad de la luz. Y así, un ejemplo de la mecánica es, puedo hoy en Nueva York convertir mis dólares de EE.UU. en bitcoin, puedo moverlo hasta la red Lightning y esto es todo en milisegundos, puedo comprimirlos en cualquier parte del mundo en la red Lightning a la velocidad de la luz, reciben que en cualquier parte del mundo y puede hacer un comercio FX de bitcoin en dólares si el receptor quiere recibir dólares (nota del editor: o euros, o yenes, o cualquier otra cosa). Así que lo que ha sucedido es que has movido dinero fiduciario a través de rieles de Bitcoin, por lo que es una transacción de dinero fiduciario a dinero fiduciario, lo has hecho al instante y de forma gratuita, pero por un pequeño margen de compra/venta en el comercio de divisas. No hay tasa de comercio, no hay tasa de intercambio, no hay tasas. Es un conjunto diferente de raíles; es un conjunto totalmente nuevo de raíles, instantáneo y gratuito.

[...]

Y un gran ejemplo de esto, y esto no es un juego esto es serio, esto es de vida o muerte, es lo que está pasando en El Salvador. Así que Strike, la empresa de Jack Maller, lo que están permitiendo a la gente de los EE.UU. que quieren dar las remesas a la gente en El Salvador - no sé si usted sabe esto, pero el 24% del PIB en El Salvador son las remesas. México es el 4% para ponerlo en perspectiva.

Así que un ama de casa en Nueva York envía cien dólares a su hermana en El Salvador. Antes de Strike y antes de Lightning, la forma en que funcionaba esa transacción era a través de Western Union, la hermana iba a Western Union en El Salvador, cien dólares se convertían en sesenta (nota del editor: debido a las tarifas, que varían pero son bastante altas en términos porcentuales en la mayoría de las remesas), la hermana tendría que temer a las pandillas que cuelgan fuera de Western Union. Y lo que mucha gente no sabe es que no hay muchas Western Unions en El Salvador, por lo que la hermana podría tener que conducir durante horas en un autobús para conseguir los sesenta.

Ahora avance rápido hasta hoy, ¿qué ha hecho Strike con Lightning Labs? Esa hermana toma sus cien dólares en una aplicación de Strike, compra bitcoin (fraccional), ese bitcoin se envía a El Salvador a través de la red Lightning, su hermana lo recibe en El Salvador, hace una operación de divisas al instante y de forma gratuita. Así que cien dólares no se convierten en sesenta; se convierten en 99,8 dólares. No hay que ir a Western Union para luchar contra las bandas. No hay horas de autobús y sacar ese día de tu vida cada semana sólo para sobrevivir. Y hace 6-8 semanas había 10-15 inscripciones por día. Ahora hay entre 15.000 y 20.000 inscripciones al día. Está cambiando vidas cada día."

Ross Stevens, mayo de 2021

De hecho, Strike se convirtió en una de las aplicaciones más descargadas en El Salvador en las primeras semanas de su lanzamiento. Y aún más notable, un par de semanas después de esa entrevista, El Salvador aprobó una ley que convierte al bitcoin en moneda de curso legal en el país. Esto significa que las transacciones no están sujetas a impuestos y que los comerciantes tienen que aceptar bitcoin como forma de pago si es posible.

Hablé con Elizabeth Stark, la CEO y cofundadora de Lightning Labs en la Conferencia Bitcoin 2021 sobre los casos de uso de la red Bitcoin en los mercados emergentes el 5 de junio, y unas cuatro horas más tarde, durante el discurso de cierre de la tarde de Jack Mallers, el presidente de El Salvador hizo ese sorprendente anuncio.

El mayor riesgo para la red Bitcoin desde su creación es que, desde que Satoshi juntó todas las piezas tecnológicas para hacer funcionar este concepto, hay miles de criptodivisas copiadas y alteradas que compiten con el Bitcoin original. Al existir y atraer compradores, estas otras monedas amenazan con socavar el límite de la oferta, ya que aunque el bitcoin en sí mismo es limitado, si la gente compra en toneladas de criptodivisas, todo el espacio se diluye mucho.

Está bien que haya un puñado de otras blockchains viables, como las plataformas de contratos inteligentes y demás, pero cuando hay un gran número de protocolos compitiendo, se crea un lío diluido. Pero el hecho de que este desorden exista es un riesgo heredado de la red Bitcoin; no hay forma de impedir que alguien copie el software distribuido de código abierto y cree su propia versión.

Su versión copiada no es bitcoin, ya que no es reconocida por la red de nodos de Bitcoin. Del mismo modo, si copio el texto de la Wikipedia, todavía no puedo copiar los millones de enlaces de sitios web de todo Internet que apuntan a la Wikipedia real, y no puedo atraer a los innumerables individuos que actualizan continuamente la Wikipedia real para que actualicen mi versión en su lugar, y por lo tanto no puedo copiar su efecto de red. Sin embargo, si existen suficientes copias variantes y drenan el tráfico de la Wikipedia real hacia ellas mismas, podría teóricamente diluir el concepto con el tiempo. Bitcoin ha lidiado con esta amenaza de las altcoins durante 12,5 años, y sigue siendo un riesgo continuo.

Para que la red Bitcoin tenga éxito, necesita mantener un efecto de red robusto frente a los competidores a largo plazo, a lo largo de múltiples ciclos de criptografía. Un país poderoso puede imponer el uso de su moneda fiduciaria, y el oro no tiene mayor competencia por parte de otros elementos atómicos para las propiedades del dinero. Bitcoin, por otro lado, debe mantener su cuota de mercado por la calidad de sus propias propiedades y su base de usuarios frente a la competencia, a través de la ventaja de ser el primero y los efectos de red dependientes de la trayectoria y las ventajas de seguridad resultantes de ser el primero y el más grande.

En concreto, otras criptomonedas pueden copiar el código de la red de Bitcoin y ejecutar un libro de contabilidad similar, pero sin la tasa de hash masiva y la red de nodos, su protocolo copiado sería órdenes de magnitud menos seguro que el real y, por lo tanto, no tienden a ponerse de moda durante largos períodos de tiempo. La mayoría de las monedas que siguieron la estela de Bitcoin terminaron siendo demasiado centralizadas, donde un número bastante pequeño de individuos tiene la capacidad de cambiar su política monetaria, y es difícil para los usuarios individuales ejecutar un nodo completo y verificar todo el suministro de dinero porque hacen concesiones técnicas que requieren grandes cantidades de ancho de banda o almacenamiento de datos para procesar. Además, la mayoría de ellos son más fáciles de atacar en un 51%.

Algunas personas consideran que la red Bitcoin es ya una tecnología antigua y proponen que una o varias altcoins la superarán inevitablemente, pero hay que tener en cuenta que Internet sigue funcionando con TCP/IP, que es una tecnología de hace cinco décadas y cuyo uso no tiene fin. Del mismo modo, el protocolo USB existe desde hace casi tres décadas y se mantiene fuerte, y sigue actualizándose con nuevas versiones que duplican la velocidad cada vez y tienden a ser compatibles con versiones anteriores.

Cuando el propósito de algo es ser descentralizado y robusto con un amplio efecto de red, lo óptimo es una tecnología simple y de cambio lento que se gane un amplio efecto de red. Eso no significa que un protocolo nunca pueda ser desplazado, pero una vez que alcanza la masa crítica, es todo un reto hacerlo. Se pueden construir tecnologías más complejas sobre esos protocolos para ampliar su uso.

Del mismo modo, la capa base de Bitcoin se actualiza lentamente (la última actualización en curso es una actualización de privacidad y multifirma llamada Taproot), y hay un desarrollo más rápido en la capa secundaria de la red Lightning, y aún más desarrollo en el amplio ecosistema de aplicaciones y servicios y carteras de hardware que utilizan la capa base y/o la capa secundaria. La capa base de Bitcoin es deliberadamente ligera y está diseñada de tal manera que incluso dentro de décadas, cuando la cadena de bloques crezca (suponiendo que exista y tenga éxito), cualquiera debería ser capaz de ejecutar un nodo completo.

Así pues, cada uno de los tres tipos de activos autocustodiados de efectivo, oro y bitcoin tiene pros y contras. Eso no significa que sean todos iguales, sino que cada una de las tres categorías tiene ciertos puntos fuertes y débiles, y atraerá a diferentes tipos de usuarios, y/o atraerá a los mismos usuarios pero en diferentes tipos de entornos.

¿Por qué la autocustodia? ¿A quién le interesa?

Ya hemos comprobado lo raro que es que un activo pueda ser custodiado personalmente y se puedan realizar transacciones con él, sin depender de un tercero de confianza/centralizado, y que además sea líquido, fungible y portátil. El papel gubernamental, los elementos raros de larga duración y las redes digitalmente escasas con escala suficiente para mantener alejados a los imitadores, son los tres principales. El oro tiene miles de años, la versión fiduciaria actual del dólar estadounidense tiene unos 50 años, y el bitcoin tiene unos 12,5 años.

En otras palabras, se trata de un dinero que se referencia a sí mismo por su propio valor; algo con lo que dos extraños en una calle podrían realizar transacciones, incluso si no quieren ninguna de las mismas cosas que el otro, lo que descarta el trueque como opción.

Pero la siguiente pregunta es: ¿por qué debería importarnos eso? ¿No deberían ser los delincuentes los únicos que se preocupan?

No necesariamente. Que una persona considere que esta propiedad de la autocustodia merece la pena o no suele depender de su lugar de origen, de sus experiencias vitales y de su grado de confianza en el sistema financiero y/o en el gobierno de su zona.

En otras palabras, hay muchos casos de uso para los activos al portador similares al dinero.

Caso 1: Respaldo normal y de emergencia

Es aconsejable tener algo de dinero físico a mano para problemas leves o emergencias absolutas.

¿Has estado alguna vez en un restaurante, sólo con tarjetas y sin efectivo, y por alguna razón las tarjetas no funcionan? De repente, no tienes la posibilidad de intercambiar valor con alguien y, sin embargo, le debes la comida. Aparte de las molestias prácticas de arreglar esa situación, la mayoría de la gente obviamente odia esa sensación, ya que es vergonzosa y desempoderadora. Es bueno llevar dinero en efectivo.

A partir de ahí, podemos imaginar escenarios más importantes. Si viajas a un país extranjero, especialmente a uno menos desarrollado, perder tus formas de pago puede ser un gran problema. Imagina que no llevas dinero en efectivo y que tus tarjetas no funcionan o no son aceptadas. ¿Qué harías?

¿Y si memorizas una frase de semillas para tu monedero de bitcoins y puedes acceder a ella en cualquier parte del mundo con una conexión a Internet o por satélite si es necesario, incluso si te roban todas tus cosas?

¿O qué tal una crisis financiera/eléctrica?

En 2015, durante la crisis económica de Grecia, una corrida bancaria hizo que los retiros bancarios se limitaran a 60 euros por día. Había que hacer largas colas solo para sacar una cantidad trivial de efectivo. Tener algo de efectivo u oro o bitcoin a mano antes de que empezara ese problema, era una buena idea.

En 2017, cuando Puerto Rico fue devastado por un huracán y todo el territorio se quedó sin electricidad, los negocios no podían aceptar tarjetas de crédito y se necesitaba efectivo para todo. Pero muchos bancos estaban cerrados y otros limitaban los retiros a 100 dólares/día. De nuevo, había colas masivas en los bancos y en el puñado de cajeros automáticos que funcionaban. El Bitcoin no habría sido muy útil en ese entorno, pero el efectivo físico y el oro o la plata sí.

Alternativamente, si estás en un mercado emergente y tu moneda local se infla enormemente (desafortunadamente no es una ocurrencia rara, que afecta a miles de millones de personas en su vida), entonces tener oro o bitcoin es muy útil para preservar el valor, junto con otros activos finitos como los bienes raíces.

Para cualquiera de estas situaciones, tener algo de dinero físico y/o algunas monedas de oro/plata y/o bitcoin guardadas para momentos de emergencia es una buena idea. Cada uno de ellos tiene momentos en los que podría brillar, y lo que tienen en común es que implican que la gente tome posesión directa de una parte de sus activos sin riesgo de contrapartida.

Caso práctico 2: bancarización de los no bancarizados

Aproximadamente dos tercios de la población de El Salvador no están bancarizados. Hay miles de millones de personas en el mundo sin acceso a los bancos.

Sin embargo, muchas de ellas tienen acceso a teléfonos móviles baratos y conexiones básicas a Internet, y ese número está creciendo rápidamente a medida que la tecnología se va abaratando. Irónicamente, hoy en día es más fácil conseguir un teléfono que una cuenta bancaria.

Esta fue la premisa de Bitcoin Beach, un esfuerzo realizado en los últimos dos años por organizaciones benéficas y bitcoiners para utilizar la red Lightning de Bitcoin para proporcionar servicios bancarios básicos a la población. Los usuarios podían realizar transacciones instantáneas entre pares con sus teléfonos y almacenar sus activos como BTC o convertirlos a USD. El CEO de Strike, Jack Mallers, comenzó entonces a centrarse en ese país para utilizar la red Lightning para las remesas internacionales (como cité a Ross Stevens describiendo antes), que es simplemente la aplicación de software para hacer algo mucho más eficiente de lo que solía ser, de manera similar a cómo el software se ha comido otras industrias heredadas.

Aquí, en 2021, el presidente de El Salvador se dio cuenta de ese éxito y, junto con el poder legislativo, decidió hacer que el bitcoin fuera de curso legal en el país y promover activamente su uso. No se trata de que El Salvador sea un modelo de éxito internacional; de hecho, es un país muy problemático. Sin embargo, para las personas que siguen la progresión aquí desde la playa de Bitcoin hasta las remesas eficientes a través de la moneda de curso legal, no es tan sorprendente, y de hecho los desafíos de El Salvador son los que llevaron a varias comunidades a traer estas tecnologías basadas en bitcoin al país y utilizarlo como banco de pruebas.

Queda por ver el éxito que tendrá, pero el hecho de que la gente tenga ahora más opciones es una mejora.

Otros políticos de otra media docena de países de América Latina también han expresado su interés público en medidas similares sobre el bitcoin. Veremos si alguno de ellos sigue lo que ha hecho El Salvador.

El segundo acto de este experimento en tiempo real es que el presidente de El Salvador también anunció que el país desarrollará más de su energía geotérmica renovable volcánica para la minería de bitcoin. La infraestructura de transmisión eléctrica es muy cara de construir, lo que significa que incluso las fuentes de energía baratas a menudo no se utilizan en el mundo.

Una de las ventajas de la minería de bitcoin es que puede ir a donde está la energía, en lugar de la mayoría de otros tipos de demanda energética que requieren que la energía se transmita hasta donde está. Esto permite monetizar rápidamente una nueva fuente de energía. Así, las fuentes de energía renovable que de otro modo no habrían sido económicas para exportar energía o transmitirla a largas distancias, pueden desarrollarse potencialmente para su uso con la minería de bitcoin localizada para generar ingresos.

Luego, en una fecha posterior, la minería podría reducirse opcionalmente y la infraestructura adicional puede llevar esa energía completamente desarrollada a otros tipos de demanda.

Caso práctico 3: Protección frente a autoridades cuestionables

El artículo 12 de la Declaración Universal de los Derechos Humanos de la ONU afirma que la privacidad es un derecho humano. La injerencia arbitraria en la vida privada de alguien se considera una violación de los derechos humanos. 

Por supuesto, esos derechos se infringen habitualmente en todo el mundo.

Cuando las empresas y los gobiernos pueden interferir libremente en la privacidad de una persona, están un paso más cerca de poder infringir la libertad de expresión u otros derechos. La falta de privacidad es una preocupación menos inmediata en entornos políticos benignos, pero la mayoría de los habitantes de la Tierra viven en regiones que no tienen plenos derechos de expresión. Muchos gobiernos prohíben ciertos discursos, ciertas religiones, ciertas relaciones, ciertas protestas y ciertas transacciones que en otros países se consideran derechos humanos obvios para poder hacer. Y los entornos políticos benignos pueden convertirse en entornos políticos más problemáticos con el paso del tiempo, por lo que muchas personas buscan proteger la privacidad incluso en esos entornos políticos benignos.

Básicamente, según esta forma de pensar del artículo 12, las personas tienen derecho a la intimidad, y tienen derecho a utilizar tecnología que proteja su intimidad de diversas entidades, y sólo en el contexto de una sospecha razonable de un delito deberían los gobiernos poder tomar medidas legales para recopilar información que demuestre el delito. Al igual que las personas pueden utilizar sistemas de seguridad para proteger sus bienes, pueden utilizar la codificación para proteger su información, incluidas sus transacciones. Por lo tanto, la dificultad o la carga del esfuerzo recae en la entidad (ya sea gobierno o empresa o individuo) que quiere intentar violar la privacidad de alguien o bloquear sus transacciones.

Reuters informó a principios de 2021 de que el líder de la oposición rusa y abogado anticorrupción, Alexei Navalny, utiliza las donaciones en bitcoin entre su lista de herramientas, ya que las autoridades rusas suelen intentar bloquear su financiación:

Las autoridades rusas bloquean periódicamente las cuentas bancarias de la Fundación Anticorrupción de Navalny, una organización independiente fundada por él que lleva a cabo investigaciones sobre la corrupción oficial.

"Siempre intentan cerrar nuestras cuentas bancarias, pero siempre encontramos algún tipo de solución", afirma Volkov.

"Utilizamos bitcoin porque es un buen medio de pago legal. El hecho de que tengamos pagos en bitcoin como alternativa nos ayuda a defendernos de las autoridades rusas. Ven que si cierran otros canales más tradicionales, seguiremos teniendo el bitcoin. Es como un seguro."

Del mismo modo, un largo hilo en las redes sociales de Bernard Parah, fundador y director general de la aplicación de ahorro en bitcoin Bitnob, expresaba la experiencia a la que se enfrentan muchos nigerianos, y explica por qué las transacciones peer-to-peer en bitcoin son tan populares en Nigeria.

El banco central de Nigeria, que lucha contra un problema de inflación a largo plazo, prohibió a sus instituciones financieras interactuar con la criptomoneda. Esto no ha interrumpido el comercio y las transacciones de bitcoin entre pares, que siguen siendo sólidas en el país y en muchos otros países del África subsahariana. 

La popular locutora Anita Posch tiene una serie en curso dedicada a estudiar el uso del bitcoin en África y a entrevistar a personas relacionadas con él en esas regiones. Posch ha viajado a Zimbabue para estudiar los casos de uso de la red Bitcoin allí.

Asimismo, en un artículo titulado Check Your Financial Privilege, Alex Gladstein, de la Human Rights Foundation, examinó el caso de uso de la red Bitcoin en determinados mercados en desarrollo. También apareció recientemente en The Investor's Podcast para discutir el ángulo de los derechos humanos de la red Bitcoin. Esta es una parte interesante de la conversación:

"Así que para los venezolanos pasar por esto ha sido nada menos que totalmente desgarrador. Sin embargo, hay un montón de gente que se involucró temprano, como antes, un montón de gente joven, un montón de gente joven lo descubrió en 2015, '16, estaban minando en ese momento. Uno de estos chicos que entrevisté, en realidad ayudó a iniciar Ledn, que es uno de los mayores servicios de la industria ahora con sede en Canadá.

Pero él y sus hermanos estaban minando bitcoin durante un par de años allí y terminaron teniendo que escapar. El gobierno llegó con un escuadrón armado y confiscó todo su equipo de minería. Afortunadamente nadie resultó herido. El gobierno estaba muy perplejo. Vieron el equipo de minería y pensaron que significaba que tenían el bitcoin. Pero no es así como funciona. Así que fueron capaces de utilizar el bitcoin para comenzar una nueva vida en Canadá. Pensé que era realmente increíble.

Entrevisté a otro tipo que escapó a Argentina. Se vio envuelto en una especie de disputa con el gobierno en la que decían que era un criminal, aunque no lo era, pero ahora puede enviar dinero a su madre, que está en Venezuela, en bitcoin. Ella lo utiliza para mantenerse. Hay muchas historias como esta.

Y creo que para mí, una de las cosas más poderosas como alguien cuya familia pasó por el Holocausto, fue esta idea de que podías huir de tu país y en ese entonces sólo traías lo que tenías en la espalda, como la ropa que llevabas. Pero hoy puedes llevar tu riqueza contigo, lo que es realmente extraordinario.

Y he aconsejado a la gente que, por ejemplo, está abandonando Irán en estos días, ayudarles en esto. La gente está vendiendo sus casas y están convirtiendo a bitcoin y están subiendo a un avión, conseguir el infierno fuera, y están trayendo con ellos en este formato digital. La gente está enviando dinero dentro y fuera de Siria a las personas que están atrapadas allí.

La gente ha escapado de países como Sudán. Entrevisté a un tipo de Sudán, que tiene un horrible problema de inflación que su inflación es de cientos. Tienen una tasa de inflación de algo así como 150 o 200%. Y está viviendo en Europa y envía el dinero más duro a su familia en Jartum. Y son capaces de salir adelante con eso. Llegamos temprano aquí. De nuevo, creo que la estimación basada en los números de Coinbase es que tal vez el 10% de los estadounidenses han interactuado con Bitcoin o cryptocurrency.

El número global es menor que eso, especialmente en estos mercados emergentes. Si el global es el dos por ciento y América es el 10%, es probablemente mucho menos que eso en muchos de estos mercados emergentes, pero hey, en algunos de ellos, mira a Turquía, hombre, mira a Argentina, mira a Nigeria. Estos son países enormes, 200 millones, 100 millones, 45 millones de personas. Tienen el mayor uso per cápita en esos países. Así que es un mundo cambiante."

Del mismo modo, Gladstein documentó el uso de bitcoin como tecnología de pago y ahorro en Afganistán, para solucionar los problemas relacionados con una población insuficientemente bancarizada y en la que las mujeres y las niñas suelen estar amenazadas por trabajar o tener propiedades. El aspecto de autocustodia de Bitcoin resultó especialmente útil para algunas de ellas:

"Algunas de las mujeres sí conservaron su bitcoin de 2013. Una de ellas fue Laleh Farzan. Mahboob me dijo que Farzan trabajaba para ella como gestora de la red, y que en su época en Citadel ganó 2,5 BTC. Al tipo de cambio actual, las ganancias de Farzan valdrían ahora más de 100 veces el ingreso anual medio afgano.

En 2016, Farzan recibió amenazas de los talibanes y otros conservadores de Afganistán por su trabajo con ordenadores. Cuando atacaron su casa, decidió escapar, marchándose con su familia y vendiendo su casa y sus bienes para pagar a intermediarios que los llevaran por el traicionero camino hacia Europa.

Al igual que otros miles de refugiados afganos, Farzan y su familia viajaron a pie, en coche y en tren miles de kilómetros a través de Irán y Turquía, llegando finalmente a Alemania en 2017. Por el camino, intermediarios deshonestos y ladrones comunes les robaron todo lo que llevaban, incluidas las joyas y el dinero en efectivo. En un momento dado, su barco se estrelló y más pertenencias se hundieron en el fondo del Mediterráneo. Es una historia trágica conocida por muchos refugiados. Pero en este caso, algo era diferente. A pesar de todo, Farzan pudo conservar su bitcoin, porque escondió la semilla de su monedero de Bitcoin en un trozo de papel diminuto y de aspecto inocuo. Los ladrones no podían llevarse lo que no podían encontrar."

Básicamente, por muy volátil que sea el bitcoin, es un activo que está al alcance de casi cualquier persona del mundo con un smartphone o cualquier otra conexión a Internet (una base de usuarios direccionables total de 4.700 millones y en aumento), con un tope de oferta finito, que desde su creación ha tenido una tendencia a apreciarse frente a las divisas y, especialmente, frente a las divisas altamente inflacionarias que son habituales en los mercados emergentes y fronterizos, aunque con grandes altibajos. Dado que la red Bitcoin tiene sus propios carriles de pago (especialmente con Lightning como capa secundaria), también sortea varias ineficiencias o bloqueos directos en los sistemas de pago existentes. Incluso para los lugares sin Internet por cable, hay satélites de bitcoin que cubren la mayor parte de la masa terrestre del mundo en este momento, lo que significa que uno puede realizar transacciones en bitcoin incluso cuando está fuera de la red.

Volviendo a Estados Unidos y a otros países desarrollados, todo tipo de productores de contenidos se enfrentan a la eliminación de la plataforma de los servicios de pago en línea de terceros por expresar determinadas opiniones. Estemos o no de acuerdo con sus puntos de vista, no es difícil ver por qué algunos de ellos han recurrido a BTCPay Server y a otro software de pago en bitcoin para reforzarse contra la desplomatización.

Ya en 2015, una comparación popular se abrió paso en los medios de comunicación; la aplicación de la ley federal llegó a un punto en el que incautó más dinero en efectivo en los Estados Unidos por año que los ladrones, y eso ni siquiera incluye el impacto de la aplicación de la ley estatal o local.

Fuente: Lyn Alden Investment Strategy, Washington Post

Gran parte de ese dinero en efectivo se confisca a los delincuentes. Pero no es necesario que alguien sea declarado culpable de un delito, ni siquiera que se le acuse de él, para que la policía le confisque dinero físico u otros bienes. Después de ese aumento en la conciencia pública, la práctica aparentemente obtuvo más presión y las cifras reportadas comenzaron a retroceder.

Más tarde, el Washington Post publicó en 2018 sobre una serie de ejemplos de confiscación civil que no implicaban un delito, y a menudo se tardaba meses en recuperar el dinero en efectivo. Y es una carga desproporcionada para las personas de bajos ingresos que no tienen los recursos para iniciar una demanda para recuperar su propiedad. Del artículo:

"En virtud de una herramienta legal poco conocida llamada confiscación civil, el gobierno puede tomar permanentemente la propiedad de una persona si un oficial sospecha que está relacionada con un crimen.

En los casos penales, el decomiso se produce después de una condena, ordenada por un juez como parte de la sentencia. En la confiscación civil, incluso si el propietario legítimo no es acusado de ningún delito, la persona puede perder la propiedad de forma permanente.

El decomiso civil se produce todos los días, según Darpana Sheth, abogado senior y director de la iniciativa nacional del Instituto de Justicia para acabar con el abuso del decomiso.

[...]

Históricamente utilizado en casos de piratería y almirantazgo, en los que se alega un delito en el extranjero, un caso de confiscación civil se presenta contra la propiedad, no contra la persona. 'La idea se basa en la ficción legal de que la propiedad en sí misma es culpable', dijo Sheth."

Este es el resumen de Wikipedia sobre el tema:

"La confiscación civil en Estados Unidos, también llamada confiscación civil de activos o confiscación judicial civil, es un proceso en el que los agentes de la ley se apropian de los bienes de personas sospechosas de estar implicadas en un delito o actividad ilegal sin acusar necesariamente a los propietarios de haber cometido un delito. Mientras que el procedimiento civil, a diferencia del procedimiento penal, generalmente implica una disputa entre dos ciudadanos privados, el decomiso civil implica una disputa entre las fuerzas del orden y una propiedad, como un montón de dinero en efectivo o una casa o un barco, de la que se sospecha que está implicada en un delito. Para recuperar los bienes incautados, los propietarios deben demostrar que no estaban implicados en una actividad delictiva. A veces puede significar una amenaza de incautación de la propiedad, así como el acto de incautación en sí. El decomiso civil no se considera un ejemplo de obligación financiera de la justicia penal. 

Sus defensores consideran que el decomiso civil es una poderosa herramienta para frustrar a las organizaciones criminales implicadas en el tráfico ilegal de drogas, con unos beneficios anuales de 12.000 millones de dólares, ya que permite a las autoridades incautar dinero en efectivo y otros activos a los presuntos narcotraficantes. También sostienen que es un método eficaz, ya que permite a las fuerzas del orden utilizar estos ingresos incautados para seguir luchando contra la actividad ilegal, es decir, convertir directamente el valor obtenido en fines policiales, perjudicando económicamente a los presuntos delincuentes y ayudando financieramente a las fuerzas del orden.

Los críticos argumentan que los propietarios inocentes pueden verse enredados en el proceso hasta el punto de que se violen sus derechos de la 4ª y 5ª Enmienda, en situaciones en las que se les presume culpables en lugar de inocentes. Un juez de Carolina del Sur lo ha calificado de inconstitucional.  Además, los críticos sostienen que los incentivos conducen a la corrupción y al mal comportamiento de las fuerzas del orden. Hay consenso en que se han producido abusos, pero hay desacuerdo sobre su alcance y sobre si los beneficios generales para la sociedad compensan el coste de los casos de abuso."

Y como informó el Washington Post en 2020, la Seguridad Nacional se incautó de más de 2.000 millones de dólares en efectivo que pasaban por los aeropuertos entre 2000 y 2016, y en el 70% de los casos no hubo detenciones. La gente generalmente tuvo que pasar por meses de acción legal para recuperarlo, si es que lo recuperan. Tienen la carga de la prueba para demostrar su derecho a tener su propio dinero en efectivo, en lugar de que la carga de la prueba recaiga en quienes lo confiscaron.

Si esto es un problema en Estados Unidos, imagínense la corrupción a la que se enfrentan los habitantes de los países en desarrollo con las confiscaciones arbitrarias.

A la gente se le confiscan fácilmente sus fondos cuando transporta dinero en efectivo u oro a través de los aeropuertos, especialmente en las fronteras internacionales. Y las personas que huyen de zonas devastadas por la guerra o de Estados fallidos suelen tener problemas para llevar consigo cualquier cosa de valor. Lo bueno del bitcoin es que las claves privadas pueden transportarse en una aplicación en un teléfono protegido con contraseña (y casi 4.000 millones de personas tienen ahora teléfonos inteligentes), o incluso pueden memorizarse como una frase semilla. Se mueve de forma invisible y encriptada.

El dinero encriptado, tanto como almacén de valor potencial como red de transacciones, hace que sea difícil o imposible para las autoridades cuestionables bloquear las transacciones o incautar los fondos, o incluso saber que hay fondos que incautar (como viajar con un teléfono inteligente o una frase semilla memorizada que acceda a un monedero de bitcoin, en lugar de dinero físico).

A las autoridades legítimas tampoco les gusta en general la existencia de esa tecnología, ya que, como cualquier forma de tecnología, puede utilizarse con fines maliciosos, pero en última instancia todo se reduce a qué grado de privacidad y autonomía deben tener las personas, y sobre quién debe recaer la carga de la prueba para confiscar activos o bloquear transacciones.

Por ello, la Human Rights Foundation, una organización sin ánimo de lucro presidida por Garry Kasparov que se ocupa de cuestiones de derechos humanos en todo el mundo, ha sido partidaria de la red Bitcoin y gestiona el HRF Bitcoin Development Fund.

Los delincuentes suelen ser los primeros en adoptar las nuevas tecnologías, ya que tienen un fuerte incentivo para ser innovadores en ese sentido. Pero eso no significa que la tecnología en sí sea el problema; los nuevos descubrimientos y sus aplicaciones son inevitables. Prohibir el bitcoin (que al fin y al cabo es una tecnología básica aunque elegante) equivale a prohibir la información; prohibir el uso de un libro de contabilidad público descentralizado de código abierto con números para acceder a él. Por eso, en los países desarrollados con estado de derecho, se ha hecho hincapié en regularlo y en asegurar que el gobierno obtenga su parte de los impuestos sobre las ganancias de capital.

En un caso similar, los delincuentes fueron los primeros en adoptar los beepers en la década de 1980, pero eso no hizo que los beepers fueran malos en sí mismos. He aquí un fragmento de un artículo del Washington Post de julio de 1988:

"Cuando un traficante de drogas está en problemas, a veces marca el 911. Pero no intenta comunicarse con la policía.

En su lugar, este mensaje se envía a un mensajero de la droga que lleva un localizador que muestra los mensajes marcados desde un teléfono: 911 significa que la policía se está acercando.

Aunque los dispositivos de localización, o beepers, han ganado en popularidad entre la mano de obra -los médicos, los repartidores y los periodistas los utilizan a menudo, también se han convertido en un elemento básico en el negocio de la droga, lo que plantea nuevos problemas a las fuerzas de seguridad y amenaza con empañar la imagen de una industria de alta tecnología en auge.

Según las autoridades, en el país se utilizan unos 6,5 millones de beepers, aunque es difícil calcular qué porcentaje se utiliza para el tráfico de drogas. Funcionarios de la Administración para el Control de Drogas de Estados Unidos dijeron que los beepers, que han sido utilizados por corredores de apuestas y contrabandistas de cigarrillos, fueron introducidos en el mercado de la droga hace unos cinco años por las organizaciones colombianas de la cocaína. Ahora, los agentes federales de narcóticos estiman que al menos el 90% de los traficantes de drogas los utilizan."

Ahora que la red Bitcoin es un poco más corriente, es relativamente fácil para los algoritmos clasificar el libro de contabilidad público, por lo que no es una gran plataforma para los delincuentes. La empresa de análisis Chainalysis, que presta servicio a las fuerzas del orden y a las instituciones privadas en lo que respecta al análisis de las cadenas de bloques públicas, determinó a partir de múltiples estudios anuales que sólo entre el 0,5% y el 2% de las transacciones de criptodivisas se utilizan para actividades ilegales en un año determinado.

Fuente: Lyn Alden Investment Strategy, Chainalysis

Sólo los bancos de inversión han pagado más de 331.000 millones de dólares en multas por diversas actividades ilegales en el sistema de moneda fiduciaria desde el año 2000.

Así que cuando, por ejemplo, Colonial Pipeline sufre un ataque de ransomware por valor de 4,4 millones de dólares utilizando bitcoin como medio de pago, es importante ser consciente de las cifras totales y de la escala relativa de estas cosas, en lugar de limitarse a narrar para qué se utiliza bitcoin con ejemplos individuales. Y en este caso, debido a que las monedas asociadas al ataque del ransomware Colonial Pipeline pudieron ser rastreadas y los hackers aparentemente no almacenaron sus fondos en una cartera de hardware privada, una gran parte de los fondos fueron recuperados.

Se han realizado múltiples estudios para determinar qué porcentaje del PIB mundial corresponde a actividades ilegales, o más ampliamente, el tamaño de la "economía sumergida", que consiste en actividades económicas ilegales y semilegales.

Un documento de julio de 2010 elaborado por el Banco Mundial determinó que la economía sumergida representa el 17,2% del PIB en 162 países sobre la base de una media ponderada entre 1997 y 2007. Investopedia tiene un artículo que recoge múltiples estudios a lo largo de los años, siendo el 12-14% las estimaciones comunes de múltiples estudios, con estudios de gama baja que apuntan hacia tal vez sólo el 7%. Un estudio del BEA de EE.UU. determinó que durante un siglo de datos, si se añaden los robos a empresas, el juego ilegal, la prostitución y el tráfico de drogas, se añadiría entre un 1 y un 4% al PIB de EE.UU. al año, y eso sin incluir los robos a particulares, el tráfico de personas o una variedad de otras actividades de la economía sumergida. La Oficina de las Naciones Unidas contra la Droga y el Delito estima que el importe anual del blanqueo de dinero en el mundo es del 2 al 5% del PIB mundial. Un antiguo estudio, citado a menudo, reveló que el 80% del dinero en efectivo tiene rastros de cocaína.

En otras palabras, en un caso de uso del 0,5% al 2%, el bitcoin y el espacio más amplio de la criptodivisa pueden tener irónicamente una cuota menor de actividad delictiva que la moneda fiduciaria en base al porcentaje de transacciones. Y si lo pensamos, tiene sentido. Los delincuentes no querrían necesariamente realizar sus actos nefastos en un libro de contabilidad público e inmutable, susceptible de ser rastreado y analizado. El maletín de la vieja escuela lleno de dinero en efectivo en privado sigue siendo mejor para ese propósito en la mayoría de los casos.

Hay algunas cadenas de bloques que tienen características de privacidad más fuertes que la red Bitcoin, pero hacen concesiones como una seguridad/verificación menos fiable, para poder hacerlo.

En otras palabras, la red Bitcoin es una mejora de la privacidad sobre muchos tipos de actividades bancarias, especialmente cuando se usa Lightning o algunos de los otros métodos de privacidad, y la próxima actualización de Taproot mejorará la privacidad hasta cierto punto. Pero no es tan privado como el dinero físico contra un análisis serio en la cadena.

Caso 4: Defensa contra los tipos negativos o las retiradas de efectivo

Durante las recesiones, los bancos centrales suelen recortar los tipos de interés en varios puntos porcentuales. Después de décadas de esto, los tipos de interés de los países desarrollados están todos estancados en torno a cero, con poco margen para recortarlos.

Pueden ser ligeramente negativos, hasta el -0,5% o así, porque la gente pagará por la seguridad en lugar de tener todo su dinero en efectivo bajo el colchón. Pero si los tipos se sitúan en un -4%, es probable que mucha gente saque su dinero de los bancos. No se quedarían sentados y dejarían que sus 1.000 dólares se convirtieran en 960 dólares el primer año y luego en 921 dólares el segundo, y así sucesivamente.

Un artículo del FMI de 2019 llamado Cashing in: Cómo hacer que los tipos de interés negativos funcionen describe bien la cuestión:

"En un mundo sin efectivo, no habría un límite inferior para los tipos de interés. Un banco central podría reducir el tipo de interés oficial de, por ejemplo, el 2 por ciento a menos el 4 por ciento para contrarrestar una grave recesión. El recorte de los tipos de interés se transmitiría a los depósitos bancarios, los préstamos y los bonos. Sin efectivo, los depositantes tendrían que pagar el tipo de interés negativo para mantener su dinero en el banco, lo que haría más atractivos el consumo y la inversión. Esto estimularía los préstamos, la demanda y la economía.

Sin embargo, cuando se dispone de dinero en efectivo, resulta imposible reducir los tipos de interés de forma significativa hasta un nivel negativo. El efectivo tiene el mismo poder adquisitivo que los depósitos bancarios, pero con un interés nominal cero. Además, puede obtenerse en cantidades ilimitadas a cambio de dinero bancario. Por lo tanto, en lugar de pagar un interés negativo, uno puede simplemente mantener el efectivo a un interés cero. El efectivo es una opción gratuita a interés cero, y actúa como un suelo de tipos de interés.

Debido a este suelo, los bancos centrales han recurrido a medidas de política monetaria no convencionales. La zona del euro, Suiza, Dinamarca, Suecia y otras economías han permitido que los tipos de interés se sitúen ligeramente por debajo de cero, lo que ha sido posible porque sacar dinero en efectivo en grandes cantidades es incómodo y costoso (por ejemplo, las tasas de almacenamiento y de seguro). Estas políticas han contribuido a impulsar la demanda, pero no pueden compensar totalmente el espacio político perdido cuando los tipos de interés son muy bajos.

Una opción para superar el límite inferior cero sería eliminar gradualmente el efectivo."

Ese artículo enlaza con un documento de trabajo del FMI de 2018 que aborda el mismo tema con más detalle. Sin embargo, debido a los desafíos de la eliminación total del efectivo, proponen en su lugar dividir la base monetaria en dos partes, donde el efectivo físico se devaluaría frente al efectivo almacenado en el sistema financiero por una tasa que es equivalente a las tasas negativas aplicadas al efectivo depositado, de modo que las tasas negativas se aplican efectivamente también al efectivo físico. En otras palabras, no hay forma de escapar de los tipos de interés profundamente negativos.

El documento de trabajo 25416 del NBER, publicado en 2019 y con Larry Summers como coautor, analizaba con más detalle los problemas que presenta el papel moneda frente a una política de tipos sustancialmente negativos:

"En segundo lugar, si se supera el límite inferior de los depósitos, nuestro modelo predice que los tipos de interés políticos negativos deberían ser una forma eficaz de estimular la economía. Esto podría ocurrir si los bancos, con el tiempo, están más dispuestos a experimentar con tipos de depósito negativos y los depositantes no los sustituyen por efectivo, o si se producen cambios institucionales que afecten al límite inferior de los depósitos. En la sección 4 estudiamos en qué condiciones podría ocurrir esto. Un ejemplo de este tipo de políticas es un impuesto directo sobre el papel moneda, como propuso por primera vez Gesell (Gesell, 1916) y analizado en detalle por Goodfriend (2000) y Buiter y Panigirtzoglou (2003), o acciones que aumenten el coste de almacenamiento del dinero, como la eliminación de los billetes de alta denominación. Otra posibilidad es la supresión total del papel moneda. Estas políticas se analizan, entre otros, en Agarwal y Kimball (2015), Rogoff (2017a) y Rogoff (2017c), quienes también sugieren regímenes políticos más elaborados para eludir el límite inferior cero."

Lo que vimos en 2020 fue que, en lugar de recurrir a tipos profundamente negativos, los gobiernos recurrieron en mayor medida a la política fiscal pro-inflacionaria (que es lo mismo que en los años 30 y 40; la última vez que se alcanzó el límite cero, como parte del ápice anterior del ciclo de deuda a largo plazo).

En última instancia, creo que ese es el camino más probable a largo plazo; que un mayor uso de la política fiscal en el límite cero se utilizará para poner en marcha el próximo ciclo, y que un uso excesivo de la política monetaria que implique una situación de tipos de interés nominales del -4% es poco probable. Sin embargo, es importante seguir este tipo de documentos influyentes para ver cómo los responsables políticos están pensando en la política.

Aquí, en 2021, China ha estado probando una moneda digital del banco central que puede a) rastrear o bloquear más fácilmente las transacciones, b) puede establecer fechas de caducidad del dinero para garantizar que se gaste en lugar de guardarlo y c) puede deducir automáticamente el dinero de las cuentas asociadas a entidades individuales o congelarlas. He aquí algunos fragmentos de un artículo del WSJ de abril de 2021:

"China ha indicado que el yuan digital circulará junto a los billetes y monedas durante algún tiempo. Los banqueros y otros analistas dicen que Pekín pretende digitalizar todo su dinero en algún momento. Pekín no ha abordado este tema.

El dinero en sí es programable. Pekín ha probado las fechas de caducidad para animar a los usuarios a gastarlo rápidamente, para los momentos en que la economía necesita un impulso.

También es rastreable, lo que añade otra herramienta a la fuerte vigilancia estatal de China. El gobierno despliega cientos de millones de cámaras de reconocimiento facial para vigilar a su población, utilizándolas a veces para imponer multas por actividades como cruzar la calle. Una moneda digital permitiría imponer y cobrar las multas en cuanto se detectara una infracción.

Más de 60 países están estudiando o desarrollando una moneda digital, según el grupo de investigación CBDC Tracker."

Agustín Carstens, director del Banco de Pagos Internacionales (el banco central de los bancos centrales), con sede en Suiza, también ha hecho una interesante declaración sobre las CBDC en el último año: 

"Para nuestro análisis sobre los CBDC en particular para uso general, tendemos a establecer la equivalencia con el efectivo, y ahí hay una gran diferencia. Por ejemplo, en el caso del efectivo, no sabemos quién utiliza hoy un billete de cien dólares, ni quién utiliza hoy un billete de mil pesos. Una diferencia clave con un CBDC es que el banco central tendrá un control absoluto sobre las normas y reglamentos que determinan el uso de esa expresión de la responsabilidad del banco central. Y también, tendremos la tecnología para hacerla cumplir. Esas dos cuestiones son extremadamente importantes, y eso supone una enorme diferencia con respecto a lo que es el efectivo."

¿Es sorprendente que una minoría significativa de personas recurra al metal amarillo, o cree una red de activos al portador respaldada por la codificación, para evitar este tipo de cosas con una parte de sus ahorros?

Aunque no sería ideal poner todo en efectivo físico, oro físico o bitcoin autocustodiado, tener una cantidad no nula del patrimonio neto en ese tipo de activos es prudente.

Los inversores no tienen que autocustodiarse

Algunas sociedades son más colectivistas o individualistas que otras, y luego, dentro de esas sociedades, los distintos miembros oscilan en un espectro de cuánto confían en el sistema.

Creo que una gran parte de la percepción de uno sobre este tema del oro o el bitcoin está formada por las experiencias de vida o la disposición. Crecer en un entorno tranquilo en el que las cosas simplemente "funcionan", sin grandes fracasos monetarios ni regímenes opresivos, le lleva a uno a confiar más en las instituciones. Les parece bien el concepto de centralización y la renuncia a ciertos derechos a cambio de ciertas comodidades.

Desde esa perspectiva, se piensa en el oro como un juguete para viejos cascarrabias que gritan a la Reserva Federal, y se piensa en el bitcoin como un activo milenario de casino y/o el paraíso de los criminales.

Sin embargo, al ampliar nuestra percepción de las diferentes experiencias vividas en el mundo, podemos ver por qué este tipo de activos pueden ser deseables para muchas personas.

Y cuando se trata de invertir en estos activos autocustodiados, un hecho importante es que no todo el mundo tiene que autocustodiarlos.

Siempre que alguien entienda por qué alguien podría querer autocustodiarlos, y entienda por qué su uso como activos que tienen la propiedad de poder ser autocustodiados es valioso, puede invertir en esos activos a través de custodios si lo prefiere, o si por razones regulatorias tiene que hacerlo. 

En otras palabras, la capacidad inherente de estos activos para ser autocustodiados como activos al portador es una parte fundamental de su propuesta de valor, pero no todos los usuarios necesitan autocustodiar su asignación a ellos. Pueden tener dinero en efectivo en un banco, comprar un ETF de oro, comprar mineros de oro, comprar bitcoin a través de un fondo o un custodio, etc., si lo prefieren o lo necesitan.

Entender el retroceso 

En 2016, el Foro Económico Mundial publicó un artículo en su blog titulado "Bienvenido a 2030: no poseo nada, no tengo privacidad y la vida nunca ha sido mejor", escrito por la política danesa Ida Auken. El Foro Económico Mundial siguió con una campaña en los medios sociales en 2017 que incluía temas de ese artículo.

El artículo y la campaña en los medios de comunicación hacían hincapié en cómo el mundo está cambiando cada vez más hacia el uso de servicios en lugar de la propiedad. Para aquellos que no estén familiarizados con él, el Foro Económico Mundial organiza la reunión anual de Davos de políticos y líderes empresariales de todo el mundo para influir en la política y compartir ideas.

En el artículo, Auken imaginó un resultado semiutópico y semidistópico para 2030 en el que las personas tienen acceso a todo lo que quieren como servicio gracias a la IA y la robótica, pero no poseen básicamente nada y cada uno de sus movimientos es rastreado sin privacidad. En la narración, algunas personas viven en el campo, tras huir de este régimen. El yo imaginado de Auken en 2030 está preocupado por esa gente en la narrativa, y muy contento con su vida a pesar de algunas de las desventajas relacionadas con la privacidad, y ve muchas de las medidas tomadas como necesarias.

Esta campaña mediática recibió mucha atención renovada a finales de 2020 en respuesta al artículo de portada de la revista Time y a la campaña mediática del presidente del Foro Económico Mundial Klaus Schwab para 2020, "The Great Reset", que trataba de responder a la crisis pandémica con reajustes sobre las prioridades globales.

Esto dio lugar a algunas teorías conspirativas virales en línea que presentaban a Schwab casi como un villano de James Bond o un líder de los Illuminati con un plan maestro, lo que llevó a lugares como el equipo de Reuters Fact Check a investigar el asunto y, de hecho, a considerarlo como conspiraciones.

Después de esta actividad viral, el Foro Económico Mundial dio marcha atrás y borró varios de sus tuits de 2017 y la publicación original del blog de 2016. Debieron darse cuenta de que la campaña no era un gran marketing. La versión de Forbes de 2016 sigue existiendo en el momento de escribir este artículo.

Creo que tanto la campaña inicial como la reacción viral de la conspiración, para bien o para mal, son instructivas. Cristalizan algunas de las divisiones culturales que existen, y es importante ver cómo algunas personas conciben el mundo y cómo otras ven realmente las cosas de forma diferente.

La gente llevó las cosas demasiado lejos al interpretar el alcance de estos artículos y las campañas de los medios de comunicación, pero también vieron, comprensiblemente, la invasión de la autonomía, la privacidad y la propiedad por parte de los responsables políticos y las personas influyentes, cuando se trata de la dirección general de hacia dónde se dirigen las cosas.

Así que no es de extrañar que un subgrupo importante de personas prefiera autocustodiar algunos de sus activos de una forma u otra, y los activos al portador como el oro, la plata y el bitcoin son populares por esa razón. No quieren "no poseer nada y ser felices"; quieren custodiar los activos monetarios.

Entorno de precios del oro y el bitcoin

La moneda fíat pierde valor a largo plazo, pero en la mayoría de los casos es estable a corto plazo. Estos otros activos son mucho más volátiles a corto plazo, pero históricamente han mantenido o aumentado su valor a largo plazo.

Debido a esta volatilidad, existen mercados alcistas y bajistas para el oro y el bitcoin. Esto tiene sentido, porque hay entornos en los que la moneda fiduciaria es bastante sólida, y otros entornos en los que la moneda fiduciaria se devalúa.

Hay algunas señales fiables que los inversores pueden utilizar para evaluar estos tipos de entornos. Vamos a separar el oro y el bitcoin porque operan de manera muy diferente hasta ahora en términos de entornos de precios.

Precios del oro

El oro es principalmente un activo de riesgo. A largo plazo, está correlacionado con el crecimiento de la masa monetaria, mientras que a medio plazo está más correlacionado (inversamente) con los tipos de interés ajustados a la inflación.

Por ejemplo, he aquí un historial reciente del precio del oro en rojo frente a los tipos reales del Tesoro a 10 años:

Fuente: Lyn Alden Investment Strategy, St. Louis Fed

El oro es un activo de rendimiento cero con costes de fricción, pero cuya oferta es escasa y cambia muy lentamente. Cuando los tipos reales de las divisas y los bonos soberanos se dirigen a la baja, y especialmente cuando son negativos, el oro resulta mucho más atractivo que la moneda fiduciaria. Por el contrario, cuando los tipos reales son fuertemente positivos, el oro tiende a estar en desventaja.

Esto tiene sentido. Cuando un bono del Tesoro a 10 años ofrece un rendimiento anual del 7% mientras la inflación es del 3%, se obtiene una tasa de rendimiento real del 4%. El oro sería menos atractivo en ese entorno debido al elevado coste de oportunidad de obtener un rendimiento real fuertemente positivo con los bonos del Tesoro.

Por otro lado, si el Tesoro a 10 años ofrece un rendimiento anual del 2% mientras la inflación es del 4%, se obtiene una tasa de rendimiento real del -2%. El oro es mucho más atractivo en ese entorno, ya que el coste de oportunidad es negativo. El oro es a la vez escaso e irónicamente más rentable en ese entorno.

En ese sentido, el oro no es específicamente una cobertura contra la inflación; es una cobertura contra los rendimientos reales negativos (aunque en la práctica, los rendimientos reales negativos más profundos tienden a producirse en épocas de inflación elevada y en fuerte aumento).

Sin embargo, aunque los tipos de interés reales pueden darnos una buena idea de la dirección, no nos dicen mucho sobre la magnitud. ¿A qué magnitud aproximada debería valorarse el oro? Este es el viejo problema de la valoración de un activo no monetario, o de un activo similar al dinero.

La gente suele comparar el precio del oro con el crecimiento del dinero en general, pero se olvida de tener en cuenta que el oro también tiene una tasa de inflación, aunque sea baja. La oferta de oro sobre el suelo crece a una media de algo más del 1,5% anual a largo plazo, gracias a la minería. Es importante tener esto en cuenta cuando se compara el oro con la oferta de dinero fiduciario. NYDIG tiene un buen gráfico de la nueva tasa de suministro anual de oro en su artículo de investigación de noviembre de 2020:

Fuente: Lyn Alden Investment Strategy, NYDIG

Aquí hay un gráfico anual, con más de un siglo de datos, que muestra la capitalización estimada del mercado mundial del oro en comparación con la oferta monetaria amplia de Estados Unidos:

Fuente: Lyn Alden Investment Strategy, St. Louis Fed, macrohistrory.net, WGC, NYDIG

Hubo algunos periodos en el gráfico en los que el oro estaba realmente barato según este ratio. En las décadas de 1950 y 1960, esto se debió a que el oro fue reprimido por el gobierno a través de la paridad del oro. Con el tiempo, ese acuerdo se rompió en 1971 y el oro se revalorizó mucho más, hasta alcanzar una tasa de compensación del mercado. Del mismo modo, a finales de la década de 1990 y principios de la de 2000 se produjo un profundo mercado bajista de materias primas y el oro se abarató de forma inusual durante varios años.

Otros periodos del gráfico fueron burbujas. En 1934, el gobierno de EE.UU. devaluó la paridad del oro, lo que hizo que el precio del oro subiera un 70% en dólares de la noche a la mañana. A finales de la década de 1970, cuando la inflación se disparó y los tipos de interés reales llegaron a ser tan bajos como el -5%, el oro burbujeó hasta alcanzar niveles extremadamente altos. En 2011, después de la crisis financiera mundial, la introducción de la flexibilización cuantitativa, y los tipos de interés reales a 10 años llegando casi al -2%, el oro tuvo una tercera burbuja. 

Aquí hay una versión de resolución mensual de ese gráfico, que cubre las cinco décadas del período de precio comparativamente libre del oro. He añadido el rendimiento del Tesoro a 10 años ajustado a la inflación en el eje derecho:

Fuente: Lyn Alden Investment Strategy, St. Louis Fed, macrohistrory.net, WGC, NYDIG

A continuación, este gráfico separa la capitalización del mercado del oro de la oferta monetaria de Estados Unidos, y los muestra por separado en términos absolutos:

Fuente: Lyn Alden Investment Strategy, St. Louis Fed, macrohistrory.net, WGC, NYDIG

Por último, aquí está la versión de registro de ese gráfico anterior, que muestra más claramente que el oro tiende a subir cuando los tipos se vuelven profundamente negativos:

Fuente: Lyn Alden Investment Strategy, St. Louis Fed, macrohistrory.net, WGC, NYDIG

Precios de Bitcoin

El Bitcoin es más difícil, porque es un activo nuevo con una capitalización de mercado más pequeña, y más volatilidad. A diferencia del oro, tiende a ser un activo de riesgo la mayoría de las veces.

Hasta ahora, la mayor correlación del bitcoin es con su propio ciclo de suministro. Cada cuatro años, el número de nuevas monedas generadas por el algoritmo cada 10 minutos se reduce a la mitad, y tiende a haber una carrera alcista "post-halping". Aquí está el precio del bitcoin en forma de registro, con los puntos de reducción a la mitad anotados:

Fuente: Lyn Alden Investment Strategy, Blockchain.com

Si observamos los datos de la cadena, el porcentaje de bitcoins en manos de los titulares a largo plazo tiende a disminuir durante los mercados alcistas y a aumentar durante los mercados bajistas, ya que el protocolo pasa por estos grandes ciclos de distribución:

Fuente: Lyn Alden Investment Strategy, Look Into Bitcoin

Con la red Bitcoin, básicamente estamos asistiendo a la monetización de algo en tiempo real. Ha sido el activo que más rápido ha rozado el billón de dólares de capitalización bursátil, y ha alcanzado los 100 millones de usuarios estimados en menos años de los que duró Internet desde su lanzamiento.

El mercado está tratando de estimar el mercado total de la red Bitcoin en tiempo real, como si se tratara de una acción en crecimiento, teniendo en cuenta varios riesgos, como las diluciones del efecto de red de los competidores de las criptomonedas, las perspectivas de las prohibiciones del gobierno, y varias preocupaciones de seguridad que van desde la disminución de la subvención de los bloques hasta el potencial impacto del riesgo de cola de la computación cuántica.

¿Será su mercado total direccionable sólo el 10% de la capitalización de mercado del oro (que ya ha alcanzado) antes de tender a la irrelevancia, ya que, a diferencia del oro, la red Bitcoin tiene que defenderse constantemente de los competidores diluyentes en cada ciclo alcista? ¿O el 50%? ¿O el 100%?

¿O podría llegar a valer el 200% o el 300% más de la capitalización de mercado del oro, ya que es nativo digital y, por tanto, más fácil de acceder y construir con capas secundarias y una variedad de aplicaciones, y ha sido reconocido como moneda de curso legal en algunas áreas?

En última instancia, la respuesta no se conoce todavía, y por eso es tan volátil. En lugar de ser un almacén de valor ahora, prefiero describirlo como un almacén de valor emergente. Según los datos de la cadena y de los intercambios, alrededor del 2-3% de las personas de todo el mundo la poseen o la han poseído. Se trata de un proyecto de 12,5 años de duración que ha tenido un gran éxito, pero que todavía se enfrenta a retos y riesgos existenciales, y el mercado está tratando de juzgar su probabilidad de éxito, y tratando de definir cómo sería el éxito.

Al igual que otros activos de riesgo, está muy ligado a la liquidez. Cada vez que los tipos reales son elevados o que se producen crisis de liquidez, el bitcoin tiende a desplomarse. Cuando la liquidez es abundante y el crecimiento de la oferta monetaria es rápido, el bitcoin tiende a ir bien. Pero eso es en el ciclo más amplio de su creación de oferta y el efecto general de la red y la adopción de los usuarios.

Reflexiones finales

Esperemos que este artículo haya sido útil para mostrar por qué los activos al portador como el oro y el bitcoin se consideran valiosos para una minoría sustancial de la población.

Algunas personas quieren custodiar activos similares al dinero que se resisten a la degradación, y el porcentaje de personas que se sienten así generalmente depende de las condiciones políticas y económicas en su área, y específicamente de lo bien que su moneda fiduciaria local se mantiene en términos de tipos de interés reales positivos y el mantenimiento de un poder adquisitivo estable.

Para imaginar esto, a menudo tenemos que ponernos en el lugar de otra persona para ver lo que experimenta.

Además, el bitcoin abre la posibilidad de realizar pagos locales e internacionales sin permiso y dinero nativo de Internet para micropagos y otros casos de uso. También da lugar a aplicaciones sencillas para ofrecer a las poblaciones no bancarizadas cierto grado de servicios bancarios. Se trata de un campo en evolución y es difícil decir cómo será el ecosistema dentro de 5-10 años, pero es un espacio que pienso seguir vigilando y sobre el que sigo siendo optimista.

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Considere este y otros artículos como marcos de aprendizaje y reflexión, no son recomendaciones de inversión. Si este artículo despierta su interés en el activo, el país, la compañía o el sector que hemos mencionado, debería ser el principio, no el final, de su análisis.

Lea los informes sectoriales, los informes anuales de las compañías, hable con la dirección, construya sus modelos, reafirme sus propias conclusiones, ponga a prueba nuestras suposiciones y forme las suyas propias. 

Por favor, haga su propio análisis.

Lyn Alden tiene una licenciatura en ingeniería eléctrica y un master en gestión de ingenierías, con énfasis en economía de la ingeniería y modelos financieros. Supervisa las finanzas y las operaciones diarias de una instalación de ingeniería y lleva más de quince años investigando sobre inversiones en diversos ámbitos públicos y privados. Su trabajo ha sido publicado o citado en multitud de medios como Business Insider, Marketwatch, Time's Money Magazine, The Daily Telegraph, CNBC, US News, Huffington Post, Real Vision y muchos otros. En Lyn Alden Investment Strategy proporciona análisis y estrategia de inversión, abarcando las acciones, los metales preciosos y las inversiones alternativas, con especialización en la asignación de activos.

Fuente / Autor: Lyn Alden Investment Strategy / Lyn Alden

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