El año pasado, la mayoría de los economistas daban por sentado que una subida tan agresiva de los tipos por parte de la Reserva Federal significaba que la recesión era inevitable:

Fuente: A Wealth of Common Sense

Ahora se retractan de esas predicciones:

Fuente: A Wealth of Common Sense

Entonces, ¿por qué la economía no ha pasado del 0% al 5% en tan poco tiempo?

Hay muchas razones.

Me gusta esta de Bob Elliott:

Fuente: A Wealth of Common Sense, Twitter

Si pensamos en lo que ha ocurrido, tiene sentido que el aumento de los rendimientos y el de los costes de los préstamos se hayan compensado mutuamente.

Pasamos de una situación en la que era barato pedir prestado pero los ahorradores no encontraban rendimiento en ningún sitio. Ahora los ahorradores tienen mayores rendimientos, pero es mucho más caro pedir prestado.

Los ahorradores y los prestatarios no son los mismos hogares, pero consideremos lo que ha sucedido en los últimos años para entender por qué todavía no hemos visto un gran impacto económico de la subida de tipos.

La tasa de propiedad de la vivienda de cara a 2022 (antes de las subidas de tipos) era de aproximadamente el 66%. Mucha gente ya era propietaria de una vivienda y pidió un préstamo para comprarla. Esos hogares pudieron pedir un préstamo o refinanciarlo a tipos hipotecarios extraordinariamente bajos.

Esta es la razón por la que el 91% de los prestatarios tienen tipos hipotecarios por debajo del 5%, mientras que más del 70% tienen tipos de interés al 4% o menos:

Fuente: A Wealth of Common Sense, Fortune

Y estas cifras son sólo para el 62% de los propietarios de viviendas que actualmente tienen una hipoteca. Según los datos del censo de EE.UU., casi el 38% de los hogares tienen su hipoteca pagada.

El aumento de los costes de los préstamos no está afectando a estos hogares donde más les duele.

¿Y adivina quién tiene los activos financieros para aprovechar los mayores rendimientos a corto plazo de sus ahorros en este momento?

¡Las personas que tienen su hipoteca pagada o una tasa hipotecaria del 3%!

¿Te imaginas decirle a alguien en 2019 que en los próximos años tendría la oportunidad de pedir prestado al 3% para comprar una casa y luego ver tipos a corto plazo del 5% para aparcar su efectivo todo en el lapso de 3-4 años?

Nadie le habría creído.

Además, sus acciones se han recuperado. Y tienen 28 billones de dólares colectivamente de capital en sus casas.

Obviamente, si los tipos se mantienen en los niveles actuales durante un largo periodo de tiempo, con el tiempo, eso debería tener un impacto en la inversión de capital en la economía.

Basta con mirar las tasas de préstamos para automóviles:

Fuente: A Wealth of Common Sense, FRB, Bloomberg, Apollo

Los tipos han pasado del 4,5% a principios de 2022 al 8% actual.

Aunque esto hace que el coste sea más prohibitivo, no creo que los tipos de interés más altos afecten tanto a los compradores de automóviles como a los de viviendas.

El coste medio de un vehículo nuevo es ahora de unos 46.000 dólares.

Suponiendo un pago inicial del 10%, la cuota mensual de un préstamo a 5 años al 4,5% sería de unos 770 dólares. Al 8%, el pago mensual se dispara a unos 840 dólares.

Ahora bien, 70 dólares más al mes no es divertido añadirlos a tu presupuesto, pero no estoy seguro de que vaya a disuadir a muchas personas que realmente quieren y/o necesitan un vehículo.

Esas tasas mucho más altas desalentarán a algunos compradores de vivienda, pero hay mucho menos rotación en el mercado de la vivienda que el mercado de vehículos.

No digo que sea un movimiento financiero prudente, pero es la realidad para la mayoría de los hogares.

Creo que todos subestimamos lo preparado que estaba el consumidor para unos tipos más altos en la economía.

Fuente: A Wealth of Common Sense, YCharts

Si quieres una buena explicación de por qué no hemos entrado en recesión, probablemente sea una combinación del exceso de ahorro de la pandemia, la demanda reprimida por no gastar en 2020, los balances saneados de los consumidores y el hecho de que nos encanta gastar dinero en este país.

No puedo prometer cuánto durará esto.

La economía es cíclica, como todo lo demás.

Pero por ahora, es bueno saber que no hemos tenido que pasar por una recesión y ver cómo millones de personas perdían su trabajo para que la inflación volviera a niveles más razonables.

No hay nada malo en celebrar las buenas noticias de la economía, porque no durarán para siempre.

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Ben Carlson, CFA es Director de Gestión de Activos Institucionales de Ritholtz Wealth Management. Autor de los libros A Wealth of Common Sense: Why Simplicity Trumps Complexity in Any Investment Plan y Organizational Alpha: How to Add Value in Institutional Asset Management, en 2017, fue nombrado en la lista de asesores financieros de Investment News 40 Under 40. En A Wealth of Common Sense trata de explicar las complejidades de los diversos aspectos de las finanzas de manera que todo el mundo pueda entenderlos.

Fuente / Autor: A Wealth of Common Sense / Ben Carlson

https://awealthofcommonsense.com/2023/07/why-higher-interest-rates-havent-mattered-yet/

Imagen: Investment Executive