En los últimos meses, dos ideas de inversión han recompensado a los inversores con un rendimiento superior al del mercado: las empresas del sector de defensa y las que están realizando recompras de acciones. Analicemos de cerca lo que puede estar impulsando estos dos temas y si es probable que este comportamiento continúe.

Este año se han producido frecuentes cambios de tendencia en el mercado en su conjunto, pero los valores del sector de defensa han registrado sistemáticamente mayores ganancias en relación con el resto del mercado, en lo que va de año, como puede verse en el siguiente gráfico.

Fuente: Advisor Perspectives, Charles Schwab, Bloomberg

El gasto en defensa no se ha visto favorecido en los presupuestos gubernamentales de 2021, pero el aumento de las tensiones geopolíticas suele conllevar ganancias en este área del mercado, por lo que vale la pena echar un vistazo a lo que podría estar causando ese mejor rendimiento de los últimos meses. 

• La retórica y las amenazas cada vez más acentuadas entre naciones, como China-Taiwán, Estados Unidos-Rusia, Israel-Irán, pueden implicar a Estados Unidos o a sus aliados. 

• Los adversarios suelen utilizar las elecciones nacionales y los cambios de administración para desafiar y poner a prueba las posiciones de política exterior e interior. La administración estadounidense de Joe Biden alcanza esta semana el hito de los primeros 100 días en el cargo.

• Asegurar los recursos económicos (vacunas, semiconductores, productos energéticos) aumenta el riesgo de conflicto armado entre naciones.

Siempre existe la posibilidad de que un acontecimiento geopolítico lleve a Estados Unidos y a otras naciones importantes a un conflicto armado. Aunque los acontecimientos son a menudo imprevisibles y los países implicados varían, las reacciones de los mercados a las amenazas de conflicto armado entre naciones han tendido a ser amplias y de corta duración, con una media de descensos del 3% en una media de 7 días para dos docenas de operaciones militares de EE.UU. y sus aliados desde 1980. Durante los periodos de recuperación y crecimiento económico, los efectos fueron más suaves que durante los periodos de recesión.

Fuente: Advisor Perspectives, Charles Schwab, Factset

La historia muestra que estas reacciones generales del mercado han tendido a ser apagadas y breves. Además, las acciones de defensa no han sido una cobertura consistente contra estas operaciones militares. Desde la creación del índice MSCI World Aerospace and Defense a finales de 1998, en los nueve acontecimientos que implicaron acciones militares, las acciones de defensa subieron una media de sólo el 0,1% el día del acontecimiento y registraron ganancias sólo en la mitad de las ocasiones (durante 5 de los 9 acontecimientos).

Si las tensiones disminuyen, el rendimiento superior de las acciones de defensa podría no mantenerse. Si se recrudecen, este tema de inversión puede sufrir volatilidad, dado el historial de rendimiento incoherente. Una larga historia de acontecimientos geopolíticos muestra que mantener una cartera bien diversificada puede amortiguar los posibles movimientos del mercado a corto plazo. Los inversores deben evitar reaccionar de forma exagerada a los acontecimientos geopolíticos y atenerse a sus planes financieros a largo plazo.

Los anuncios de recompra de acciones por parte de las empresas parecen haber sido especialmente buenos para los precios de las acciones en los últimos seis meses. La tendencia al alza de las acciones de las empresas que anuncian recompras se ha mantenido notablemente estable tanto en el mercado estadounidense como en el europeo.

Fuente: Advisor Perspectives, Charles Schwab, Bloomberg

El Solactive Buyback Index mide el rendimiento de los valores que han anunciado un plan de recompra de acciones en los últimos dos meses. En general, los inversores consideran que las recompras son una señal de que una empresa tiene un buen flujo de caja y un balance sólido. Estos indicadores suelen considerarse distintivos de una empresa de alta calidad. En un momento en el que las denominadas empresas "zombi" sin beneficios han acaparado la atención por su buen comportamiento en el mercado, el rendimiento superior de las acciones de las empresas que realizan recompras sugiere la creencia de que unos buenos fundamentales podrían dar lugar a un buen rendimiento.

Coincidiendo con su tendencia a superar los resultados, las recompras están volviendo a aumentar en EE.UU. y Europa, como puede verse en el gráfico siguiente.

Fuente: Advisor Perspectives, Charles Schwab, Bloomberg

Las tendencias del mercado pueden ser efímeras, por lo que es posible que el tema de las recompras sea efímero. Sin embargo, tras la recesión mundial de 2008-09, las recompras también fueron un fuerte tema de mercado durante cinco años. El índice de recompras superó al mercado en general durante el periodo 2010-2014, tanto en Estados Unidos como en Europa.

Fuente: Advisor Perspectives, Charles Schwab, Bloomberg

Ha habido otras tendencias del mercado, pero no han mostrado tanta consistencia o magnitud como el mejor comportamiento del sector de defensa o de las compañías activas en recompras de acciones en los últimos seis meses:

• Estilo: el valor ha superado al crecimiento, pero no de forma constante ni con un margen tan amplio.

• Tamaño: los valores de pequeña capitalización han superado a los de gran capitalización por un amplio margen desde principios de noviembre, pero han recuperado parte de ese terreno en el último mes.

• Geografía: los valores internacionales han superado a los estadounidenses, pero por un margen más estrecho.

• Sectores: la energía ha sido el sector más rentable por un amplio margen en EE.UU. y Europa, pero el sector ha cedido parte de ese rendimiento en el último mes y medio.

Aunque la historia no es garantía de resultados futuros, y hay diferencias significativas entre este ciclo y el anterior, merece la pena observar lo que está funcionando para ver si la historia muestra que puede continuar. Estos dos temas de inversión que han estado recompensando a los inversores con un rendimiento superior en los últimos meses pueden tener una duración diferente. Si las tensiones geopolíticas disminuyen, el rendimiento superior de los valores de defensa podría no mantenerse. Sin embargo, si se recrudecen, este tema de inversión puede sufrir volatilidad, dado el historial de rendimiento inconsistente. Por otra parte, la historia muestra que la tendencia al alza de los rendimientos de las acciones de las empresas estadounidenses y europeas que anuncian recompras ha dado lugar a años de rendimientos superiores constantes en un momento similar del último ciclo económico mundial.

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Fuente / Autor: Advisor Perspectives / Jeffrey Kleintop

https://www.advisorperspectives.com/commentaries/2021/04/28/whats-working-two-ideas-for-investors

Imagen: Forbes