Actualmente hay seis valores en el S&P 500 con valoraciones de billones de dólares:

• Microsoft (3,0 billones de dólares)

• Apple (2,8 billones)

• Nvidia (1,7 billones)

• Amazon (1,7 billones de dólares)

• Google (1,8 billones)

• Facebook (1,2 billones de dólares)

Las cifras son tan grandes que resulta casi difícil comprenderlas.

Bank of America señaló en un análisis la semana pasada que Nvidia por sí sola vale ahora más que todo el mercado de valores chino. Eso significa que Google, Amazon, Apple y Microsoft superan también al mercado chino, y Facebook está cerca.

Los valores tecnológicos siguen dominando el mercado bursátil y cada vez están más concentrados.

He aquí una lista actualizada de las 10 mayores participaciones en el S&P 500 hasta el cierre de la semana pasada:

Fuente: A Wealth of Common Sense

Sólo los 10 primeros nombres representan un tercio del índice. Si ampliamos la lista a los 25 valores principales, estos representan el 46% del índice.

En 2015, los 10 valores más importantes del S&P 500 representaban menos del 20% del total.

Es importante señalar que estas ponderaciones son cíclicas e históricamente desiguales.

A lo largo de los años 50 y 60, los 10 valores principales representaban regularmente alrededor de un tercio de la capitalización bursátil total del S&P. Luego, los Nifty Fifty se convirtieron en los 10 valores más importantes del mercado. A finales de los sesenta y principios de los setenta, los Nifty Fifty, valores de decisión única, tomaron el relevo y los 10 valores principales pasaron a representar más del 40% del índice.

La concentración cayó por debajo del 20% a finales de la década de 1980, antes de volver a subir hasta casi el 30% al final de la burbuja de las puntocom, a principios de la década de 2000. Así pues, en relación con el pasado reciente, los niveles de concentración parecen elevados, pero en relación con la historia, no es que no hayamos visto estos niveles antes.

También puede ser útil poner estas cifras en contexto observando otros mercados de valores de todo el mundo.

He examinado las 10 principales participaciones de cada país del G7 utilizando ETF de bolsa de países MSCI para compararlas con las ponderaciones del S&P 500:

Fuente: A Wealth of Common Sense

La mayoría de estos países están mucho más concentrados que Estados Unidos en los 10 primeros nombres. El único país más diversificado es Japón, y no está tan lejos. El Reino Unido, Francia, Italia y Alemania tienen entre la mitad y dos tercios de sus mercados bursátiles concentrados en los 10 valores más importantes.

La concentración es la norma en los mercados de valores de todo el mundo.

En China, los 10 mayores valores representan más del 57% del índice (ticker FXI). Las cinco mayores empresas representan casi el 38% de la capitalización bursátil. Corea del Sur tiene el 49% de su capitalización bursátil en los 10 primeros valores, incluido el 22% de Samsung. Los 10 valores más importantes de Australia representan el 60% del índice.

Entiendo por qué algunos inversores están nerviosos por el tamaño y la escala de los gigantes tecnológicos del mercado bursátil estadounidense. Casi no parece natural.

Pero es perfectamente normal que un puñado de grandes empresas constituyan la mayor parte del mercado bursátil.

Eso no significa que estos grandes valores no puedan o no vayan a desplomarse. Es probable que lo hagan en algún momento.

De hecho, la mayoría de ellos ya lo hicieron en 2022. Nvidia (-66%), Facebook (-77%), Apple (-31%), Google (-45%) y Amazon (-56%) se desplomaron mucho más que el S&P 500 (-25%) durante el reciente mercado bajista.

Así pues, aunque los valores más grandes han tenido un impacto desproporcionado en las ganancias durante el reciente ciclo, hay otros valores y sectores que pueden dar un paso adelante si los valores tecnológicos flaquean.

La concentración es una característica de los índices bursátiles ponderados por capitalización.

Es perfectamente normal.

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Ben Carlson, CFA es Director de Gestión de Activos Institucionales de Ritholtz Wealth Management. Autor de los libros A Wealth of Common Sense: Why Simplicity Trumps Complexity in Any Investment Plan y Organizational Alpha: How to Add Value in Institutional Asset Management, en 2017, fue nombrado en la lista de asesores financieros de Investment News 40 Under 40. En A Wealth of Common Sense trata de explicar las complejidades de los diversos aspectos de las finanzas de manera que todo el mundo pueda entenderlos.

Fuente / Autor: A Wealth of Common Sense / Ben Carlson

https://awealthofcommonsense.com/2024/02/is-the-u-s-stock-market-too-concentrated/

Imagen: MarketWatch