2023 ha sido el año de las "7 magníficas", un bonito nombre utilizado para agrupar a Amazon, Apple, Google, Meta, Microsoft, Nvidia y Tesla. Se las califica de magníficas porque han obtenido unos resultados increíblemente buenos este año, lo que ha llevado a los comentaristas del mercado a afirmar que el rendimiento de estas siete empresas ha liderado el mercado en 2023. Pero, ¿es realmente así?

He aquí tres ejemplos de gráficos que probablemente haya visto utilizados para expresar este punto de vista:

1. S&P 500 frente al Equal Weight

Las Mag 7 equivalen al ~28,8% del S&P 500. Este año, cada uno de esos siete valores ha obtenido unos resultados increíbles, que oscilan entre el 47% de rentabilidad total de Apple y el 230% de Nvidia. Al tratarse de valores tan importantes en el índice, la influencia de sus rendimientos en la contribución general al rendimiento es sustancial.

Fuente: Investment Talk, Koyfin

Si se observan los rendimientos totales interanuales del S&P 50 (XLG), S&P 100 (OEF), S&P 500 (SPY) y S&P 500 Equal Weighted (RSP), se obtiene una imagen perfecta. A medida que disminuye el nivel de concentración, también lo hacen los rendimientos este año. No se trata de una tendencia infrecuente. Si extraemos este gráfico 10 años más allá, el orden de rendimiento es prácticamente el mismo. Si se extrae 20 años, teniendo en cuenta la crisis financiera mundial de 2008, el aspecto es diferente. En este caso, el S&P 500 va en cabeza (+527%), seguido de su primo ponderado (+519%), el S&P 100 (+500%) y el S&P 50 (+471%). No obstante, estos valores ilustran bien las tendencias en 2023.

2. S&P 500 frente a las Mag 7

A continuación, se muestra un gráfico con la rentabilidad indexada de las Mag 7 frente al S&P 500 (SPY), el Nasdaq 100 (QQQ) y el S&P 500 Equal Weight (RSP). Creo que éste habla por sí mismo.

Fuente: Investment Talk, Koyfin

Algo que a menudo no se dice en estas discusiones (y espero que la gente sea consciente de ello) es que las Mag 7 se rindieron a ellos en 2022. Utilizando el mismo gráfico de las Mag 7 indexado, se puede ver que las Mag 7 bajaron un 46% en 2022; mucho peor que la fuerte caída del 33% del QQQ y del 18% del SPY.

Fuente: Investment Talk, Koyfin

El Equal Weight S&P 500, aunque bajó un 12%, fue el mejor valor para protegerse de las caídas ese año, en gran parte debido a su falta de concentración. La concentración es un arma de doble filo. Aunque una remontada de los Mag 7 no era una garantía3 para el año 2023, lo que hagan estos siete valores tendrá un impacto descomunal en el índice. Sucede que este año, después de tocar fondo en 2022, los siete componentes decidieron participar en una vorágine sincronizada.

3. S&P 493 frente a las Mag 7

Tosten Slok, Economista Jefe de Apollo, cree que el rendimiento del Mag 7 en 2023 se debe a que la IA es el "nuevo juguete brillante", un tema en el que cada uno de los siete componentes participa activamente. Utiliza un gráfico para mostrar los rendimientos del Mag 7 frente a los otros 493 consistentes en el S&P. Establece una comparación entre el Mag 7 y sus equivalentes históricos durante la burbuja tecnológica (~2000) y el Nifty Fifty (~1972).

Fuente: Investment Talk, Apollo Global

Otro ejemplo adecuado de cómo plasmar la misma idea.

¿Realmente son sólo las Mag 7?

Es cierto que las Mag 7 está haciendo la mayor parte del trabajo en lo que respecta a los rendimientos totales del S&P 500. En conjunto, las Mag 7 representa el 28% de la ponderación del índice y ha contribuido con un 14,7% del 20,2% de los rendimientos del índice. En conjunto, los Mag 7 representan el 28,8% de la ponderación del índice, y han contribuido con el 14,7% de los rendimientos del 20,2% del S&P 500 este año4. Pero colectivamente, hay ~301 valores en el índice que han contribuido positivamente a la rentabilidad total del S&P 500 este año.

Fuente: Investment Talk, Koyfin

En conjunto, estos 301 valores (incluidas las Mag 7) representan el 76,5% de la ponderación del índice y han contribuido en un 25,4% a la rentabilidad total interanual. Si eliminamos la contribución de las Mag 7, nos queda un ~10,7%. En cuanto al otro ~23,5% de ponderación del índice (202 valores), su contribución negativa colectiva asciende a un 5,1% negativo.

Fuente: Investment Talk, Koyfin

Si bien el éxito relativo del S&P 500 y del Nasdaq 100 se debe en gran medida al Mag 7 de este año, en lo que respecta al S&P 500 no son los únicos valores que llevarán el índice adelante en 2023.

Fuente: Investment Talk

Cuando se observa la concentración de rendimientos generados por tan pocos valores, y el rendimiento del índice sin ellos, creo que el relato está justificado. Independientemente de la década o de la nomenclatura del grupo de valores "de moda" dentro de un índice en un momento dado, estos grupos de empresas pueden actuar como Estados indecisos. Sólo quería arrojar algo de luz sobre cuántas empresas exactamente están contribuyendo positivamente al índice en 2023.

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Fuente / Autor: Investment Talk / Conor Mac

https://www.investmenttalk.co/p/is-it-really-just-the-mag-7

Imagen:  MarketWatch