El índice S&P 500 ha subido aproximadamente un 17% en lo que va de año. Lo más probable es que su cartera no. Esta es una frustración común entre muchos inversores en el mercado este año en particular. Como ya se ha dicho, el rendimiento del índice S&P 500 es un poco engañoso. La mayor parte de las ganancias del mercado este año han procedido esencialmente de siete valores con la mayor concentración en el índice en términos de capitalización bursátil.

Fuente: Real Investment Advice

La subida de estos valores ha sesgado el rendimiento del índice general del mercado. El rendimiento de los 493 valores inferiores sigue siendo muy diferente.

Fuente: Real Investment Advice, Goldman Sachs, FactSet, Compustat

Como se muestra, la capitalización bursátil de los siete valores principales es tan grande que sesga el rendimiento del índice en general. Podemos comprobarlo visualmente comparando la rentabilidad del mercado y la de los índices S&P 500 ponderados por igual.

Fuente: Real Investment Advice

Esta bifurcación del mercado podría no cambiar en 2024 si Goldman Sachs acierta en sus estimaciones:

"El consenso espera que los 7 magníficos sigan registrando un crecimiento más rápido que el resto del índice. Según las estimaciones de los analistas, las ventas de las empresas tecnológicas de gran capitalización crecerán a una TCAC del 11% hasta 2025, frente a sólo el 3% para el resto del S&P 500". Los márgenes netos de los 7 Magníficos duplican los del resto del índice, y el consenso prevé que esta diferencia persista hasta 2025.

Desde el punto de vista de la valoración, los 7 Magníficos cotizan con una gran prima de PER frente al resto del mercado, pero las valoraciones relativas están en línea con las medias recientes después de tener en cuenta el crecimiento previsto. The Magnificent 7 cotiza a un PER de 29 veces, 1,7 veces el múltiplo PER de 17 veces de la mediana de las acciones del S&P 500. Este ratio se sitúa en el puesto 91º de la clasificación. Este ratio se sitúa en el percentil 91 desde 2012. Sin embargo, sobre una base ponderada por ganancias, el crecimiento del BPA esperado a largo plazo de Magnificent 7 es 8 pp más rápido que la mediana de las acciones del S&P 500 (+17% frente a +9%)."

Fuente: Real Investment Advice, Goldman Sachs, FactSet

¿Por qué le digo esto? Cuando llegue el final del año y observe su rendimiento en relación con el índice S&P 500, probablemente se sentirá decepcionado.

Sin embargo, eso es precisamente lo que Wall Street quiere que haga.

La comparación es la causa principal de más infelicidad que cualquier otra cosa. Tal vez sea inevitable que los seres humanos, como animales sociales, sientan el impulso de compararse unos con otros. Quizá se deba a que todos somos inseguros en algún sentido cósmico.

Permítanme ponerles un ejemplo que comenté con Adam Taggart en Thoughtful Money la semana pasada.

Supongamos que su jefe le regala un Mercedes nuevo como gratificación anual. Estarías encantado hasta que supieras que todo el mundo en la oficina tiene dos. Ahora está molesto porque ha recibido menos que los demás en términos "relativos". Sin embargo, ¿estás privado en términos absolutos de un Mercedes?

La infelicidad y la inseguridad creadas por la comparación son omnipresentes. Las redes sociales están llenas de imágenes de gente que presume de su lujoso estilo de vida, dándote algo con lo que compararte. No es de extrañar que los usuarios de las redes sociales sean desdichados.

El defecto de la naturaleza humana es que lo que tenemos es suficiente hasta que vemos a otra persona que tiene más.

La comparación en los mercados financieros puede llevar a decisiones horribles. Por ejemplo, a los inversores les cuesta ser pacientes y dejar que el proceso que tienen funcione para ellos.

Por ejemplo, deberías estar contento si ganas un 12% con tus inversiones pero sólo necesitas un 6%. Sin embargo, se siente decepcionado cuando se entera de que los demás ganaron un 14%. ¿Por qué? ¿Hay alguna diferencia?

He aquí una fea verdad. La infelicidad relacionada con la comparación beneficia a Wall Street.

La industria de servicios financieros se basa en molestar a la gente para que mueva el dinero con frenesí. El dinero en movimiento genera comisiones. La creación de más y más puntos de referencia, productos y cajas de estilo no es más que la creación de más cosas con las que COMPARAR. El resultado final es que los inversores permanecen en un perpetuo estado de indignación.

La lección que queremos transmitir aquí es el peligro de seguir el consejo de Wall Street de batir algún índice arbitrario de un año para otro. Lo que se enseña a hacer a la mayoría de los inversores es medir el rendimiento de la cartera en un periodo de doce meses. Sin embargo, eso es absolutamente lo peor que se puede hacer. Es lo mismo que ponerse a dieta y pesarse todos los días. 

Si pudiéramos ver todo el futuro ante nosotros, tomar una decisión de inversión sabiendo el resultado final no nos supondría ningún esfuerzo. Sin embargo, no podemos darnos ese lujo. En lugar de eso, Wall Street sugiere que si su gestor de fondos se retrasa un año, usted debe mover su dinero a otra parte. Esto le obliga a perseguir la rentabilidad, lo que genera comisiones para Wall Street.

Perseguimos la rentabilidad porque todos padecemos el séptimo pecado capital: la avaricia. 

La mayoría de nosotros queremos todas las recompensas sin tener en cuenta las consecuencias. Sin embargo, en lugar de eso, deberíamos aprender a "amar lo que es suficiente".

En un año como 2023, en el que principalmente siete empresas impulsaron el índice S&P 500, muchos individuos, pensando que "se lo perdieron", querrán cambiar su estrategia para el próximo año.

Como suele ocurrir, es probable que se trate de un error.

La siguiente tabla de Callan Investments es un excelente ejemplo del riesgo que corren los inversores al perseguir el sector con mejores resultados del año pasado. Si elige cualquier clase de activos, verá que rara vez son los más rentables durante mucho tiempo. Un buen ejemplo fue que en 2023 ganó el "efectivo", y el índice S&P 500 bajó un 18%. Si usted hubiera perseguido la clase de activos más rentable del año pasado, habría obtenido unos resultados lamentablemente inferiores a los del índice S&P 500 en 2023.

Fuente: Real Investment Advice, Calln Institute

Aunque Goldman espera que el índice S&P 500 tenga otro año ganador, como señalamos en "Caballos de Troya", los analistas suelen equivocarse, y mucho.

Wall Street rebaja continuamente las estimaciones a medida que se acerca el periodo de presentación de resultados para que todo el mundo se lleve un trofeo. 

El siguiente gráfico muestra los cambios en las estimaciones de beneficios del cuarto trimestre desde febrero de 2022, cuando los analistas facilitaron sus primeras estimaciones.

Fuente: Real Investment Advice

Pero mientras Goldman se muestra muy optimista sobre el crecimiento de los beneficios en 2024, el resto de la comunidad de analistas ya ha empezado a recortar sus estimaciones previas para el próximo año.

Fuente: Real Investment Advice

Dados los tipos de interés aún elevados, el endurecimiento de los criterios de concesión de préstamos y la ralentización del crecimiento salarial, existe un riesgo más que considerable de desaceleración del crecimiento económico el próximo año. Aunque esto reduciría la inflación, también reduciría el crecimiento de los beneficios, lo que sugiere que 2024 podría ser un año de menor rentabilidad para el índice S&P 500.

Cuando se siente a final de año para analizar su rendimiento, le sugiero que no considere sólo 2023 como referencia. El objetivo de la inversión es lograr una tasa de rentabilidad a largo plazo para alcanzar sus objetivos financieros. Por lo tanto, fíjese en la tasa media de rentabilidad que ha obtenido en los últimos 5 años y compárela con su objetivo. Esto le dará una mejor idea de cómo lo está haciendo y reducirá la posibilidad de cometer errores emocionales.

Por ejemplo, en los últimos 5 años, el índice S&P 500 ponderado por igual ha obtenido una rentabilidad nominal del 43,21%, frente al 57,05% del equivalente ponderado por capitalización bursátil. Sin embargo, durante ese periodo, los rendimientos del índice ponderado por igual se produjeron con menor volatilidad, lo que le permitió seguir invertido en tiempos más difíciles. Y lo que es más importante, si necesita una tasa de rentabilidad del 6% para alcanzar su objetivo de jubilación, aunque el índice ponderado por el valor de mercado haya obtenido peores resultados en 2023, la rentabilidad media del 8,6% le permite seguir por delante de sus objetivos.

Fuente: Real Investment Advice

Financial Resource Corporation lo resumió mejor; 

"Para aquellos que no se conforman con batir la media en un periodo determinado, consideren lo siguiente: si un inversor puede lograr sistemáticamente rendimientos ligeramente superiores a la media cada año durante un periodo de 10 a 15 años, es probable que acumulativamente durante todo el periodo lo haga mejor que aproximadamente el 80% o más de sus homólogos. Es posible que nunca hayan descubierto un fondo que ocupara el primer puesto en un periodo posterior de uno o tres años. Sin embargo, ese 'fracaso' se ve compensado con creces por haber evitado opciones que obtuvieron resultados muy inferiores.

Para aquellos que buscan un nuevo método para discernir los diez mejores fondos para el próximo año, este estudio resultará frustrante. No existen atajos mágicos, e instamos a nuestros lectores a que abandonen la búsqueda ilusoria y, en última instancia, contraproducente de los mismos.

Para quienes estén dispuestos a refrenar sus pasiones a corto plazo, abracen la virtud de ser sólo ligeramente mejores que la media, y esperen a que los beneficios de este enfoque se conviertan en algo mucho mejor."

Si quiere ser un mejor inversor, haga lo que la mayoría de los inversores no hacen:

• Busque rendimientos estables, no los más altos.

• Invierta para obtener una rentabilidad anual razonable que le ayude a alcanzar su objetivo de inversión.

• No se compare con un índice anómalo.

• Ahorre, ahorre, ahorre.

• Gestione su dinero: al fin y al cabo, es su dinero.

No es tan complicado como cree.

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Después de haber estado en el mundo de las inversiones durante más de 25 años, desde la banca privada y la gestión de inversiones hasta el capital privado y de riesgo; Lance Roberts ha “estado ahí y ha hecho eso” en un momento u otro. Su enfoque de sentido común, sus claras explicaciones y su experiencia en el “mundo real” han atraído al público durante más de una década. Es el Chief Investment Strategist de Real Investment Advice.

Fuente / Autor: Real Investment Advice / Lance Roberts

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