La rotación a favor de las acciones de valor no es un fenómeno exclusivo del Reino Unido o de los EE.UU., sino que se aplica en todas partes, incluido Japón, donde una recuperación cíclica garantizaría que la tendencia se consolidara. 

Un fondo de inversión que está bien situado para beneficiarse es el Schroder Japan Growth Fund, de 290 millones de libras esterlinas, que durante los últimos dos años ha sido gestionado por Masaki Taketsume. Su enfoque orientado al valor lo ha dejado fuera de combate, ya que las acciones cotizan con un descuento del 12% sobre el valor neto del fondo, aunque hay indicios de que la rentabilidad está empezando a mejorar. 

Taketsume tiene varias estrategias, una de las cuales consiste en centrarse en empresas con potencial para mejorar su rentabilidad sobre el capital (RoE). Sus investigaciones sugieren que suele producirse una revalorización significativa una vez que el RoE supera el ocho por ciento, por lo que si puede identificar estos valores con antelación, pueden generar un significativo rendimiento superior al del mercado.

Otra estrategia fundamental es invertir en empresas de pequeña y mediana capitalización, ya que el gestor cree que esta parte del mercado está persistentemente infravalorada. La asignación a estos valores se ha incrementado en los últimos meses y el fondo está ahora significativamente sobreponderado en comparación con el índice de referencia.

Ha sido una década difícil para los inversores de valor, lo que ayuda a explicar por qué el Schroder Japan Growth Fund ha quedado por detrás de sus pares más grandes y orientados al crecimiento, como el Baillie Gifford Japan y el JPMorgan Japanese Investment Trust, aunque hay señales de que las cosas podrían estar a punto de cambiar. Se ha producido un verdadero cambio en el liderazgo del mercado desde la aprobación de la primera vacuna contra el coronavirus el pasado mes de noviembre, con los valores cíclicos de valor a la cabeza.

El fondo ha tenido una rentabilidad significativamente inferior a la de sus comparables en los últimos tres y cinco años debido al predominio de los estilos de momentum y crecimiento, pero parece que esta situación está empezando a invertirse. En los últimos tres meses ha superado su rendimiento en más de un ocho por ciento y podría haber mucho más por delante. 

También cabe destacar la rentabilidad por dividendo del dos por ciento, que, aunque no es espectacular, es significativamente superior a la de la mayoría de los fondos de inversión que operan en el país.

El equipo de Schroders ha aumentado recientemente sus previsiones de crecimiento de PIB para Japón hasta el 3,6% para 2021. A medida que la recuperación mundial se acelera, especialmente en Asia, debería permitir que el mercado bursátil local se beneficie. 

Esto es especialmente relevante dado que el país alberga una serie de importantes marcas competitivas en el sector del transporte y la maquinaria, que son muy sensibles al nivel de la demanda mundial. También hay indicios de un elevado interés de los fondos de capital riesgo por las empresas japonesas, lo que podría traducirse en una mayor actividad de fusiones y adquisiciones. 

Los analistas de Winterflood creen que Sel chroder Japan Growth sería un beneficiario natural de cualquier rotación adicional a favor del valor y, si las expectativas del gestor de un aumento de las fusiones y adquisiciones se hacen realidad, podría ser un catalizador adicional. El descuento del Schroder Japan Growth Fund es uno de los más amplios del grupo de comparables y podría reducirse tras un periodo de rendimientos superiores.

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Fuente / Autor: Master Investor / Nick Sudbury

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Imagen: La Repubblica