En teoría, los ejecutivos de las empresas utilizan las recompras de acciones para apuntalar el precio de las acciones de una empresa cuando creen que las acciones están infravaloradas. Esto significa que, en teoría, debería haber más recompras cuando las valoraciones de las acciones son bajas que cuando son altas. En la práctica, la relación entre la valoración de las acciones y las recompras de acciones de las empresas estadounidenses es la siguiente:

Recompra de acciones y valoración de la empresa

Fuente: Klement on Investing, Ko (2023)

La mayoría de las recompras de acciones se producen cuando las acciones de una empresa ya cotizan a valoraciones elevadas y cabe preguntarse si los directivos saben lo que hacen. Y aunque es fácil decir que los ejecutivos de las empresas son simplemente codiciosos, tratando de recomprar acciones cuando ya están caras para aumentar el valor de sus opciones sobre acciones, Minsu Ko, de la Universidad Estatal de Ohio, propone una solución más benigna.

Sostiene que los ejecutivos de las empresas no se centran en las medidas tradicionales de valoración, como la relación entre el valor contable y el valor de mercado, sino en las perspectivas de beneficios de la empresa. Si los ejecutivos creen que los beneficios crecerán mucho más de lo que esperan los analistas, la empresa recompra más acciones. Si los ejecutivos creen que las perspectivas de beneficios son peores de lo que esperan los analistas, no disparan. Si observamos la relación entre los beneficios esperados frente a las previsiones de los analistas y las recompras de acciones, parece que esto es lo que ocurre.

Recompra de acciones y diferencia en las perspectivas de beneficios

Fuente: Klement on Investing, Ko (2023)

Mi reacción inicial ante estos resultados fue que todo esto está muy bien, pero los ejecutivos pueden pensar que sus beneficios van a crecer más de lo que esperan los analistas simplemente porque confían demasiado en su capacidad para hacerlos crecer. Pero resulta que no es así. Los ejecutivos tienden a ser ligeramente mejores pronosticando los beneficios de su propia empresa que los analistas que cubren las acciones.

Y esta pequeña ventaja en la capacidad de previsión permite a los ejecutivos programar la recompra de acciones. Cuando los ejecutivos creen que los beneficios crecerán más de lo que esperan los analistas, tienden a acelerar la recompra de acciones y a subir las valoraciones. Pero, por término medio, resulta ser un buen momento, porque, por término medio, los beneficios SÍ crecen más después de que se hayan acelerado las recompras de acciones. Así que, al menos desde este punto de vista, parece que los directivos saben lo que hacen cuando recompran acciones de sus empresas.

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Joachim Klement es un estratega de inversiones con sede en Londres que trabaja en Liberum Capital. A lo largo de su carrera profesional, Joachim se ha centrado en la asignación de activos, la economía, las acciones y las inversiones alternativas. Pero sin importar el enfoque, siempre miró a los mercados con la lente de un físico entrenado que se obsesionó con el lado humano de los mercados financieros. Comparte sus amplios conocimientos en su blog Klement on Investing.

Fuente / Autor: Klement on Investing / Joachim Klement

https://klementoninvesting.substack.com/p/about-those-share-buybacks

Imagen: The Wall Street Journal