Recientemente, los datos económicos chinos han superado todas las expectativas, reflejando una fuerte recuperación del gigante asiático, que por fin sale del bloqueo más restrictivo del mundo en la era de la pandemia. Los resultados positivos son constructivos para las industrias y los sectores en general, pero yo seguiré de cerca el mercado mundial de artículos de lujo, la demanda de pasajeros aéreos y el transporte marítimo de contenedores en particular.
En el primer trimestre, el producto interior bruto (PIB) de China creció un saludable 4,5% interanual, superando el consenso. En marzo, las ventas minoristas se dispararon un 10,6% interanual, un ritmo inédito en dos años. Como resultado, el índice Citi China Economic Surprise, que mide las sorpresas de los datos en relación con las expectativas del mercado, alcanzó su nivel más alto en 17 años. UBS Group elevó su previsión del PIB para 2023 hasta "al menos" el 5,7%, y Patricia Lui, del banco, escribió que "el consumo seguirá siendo el principal motor de la recuperación de China este año".
Fuente: Advisor Perspectives, Bloomberg, US Global Investors
De nuevo, todo esto es muy constructivo para los valores europeos del lujo. Antes de la pandemia, los consumidores chinos eran la principal nacionalidad para las compras de lujo libres de impuestos en todo el mundo, según la firma de compras turísticas Global Blue, con sede en Suiza. La friolera de un tercio de las ventas mundiales de lujo, o 93.000 millones de euros (102.000 millones de dólares), fueron realizadas por compradores chinos en 2019, una gran mayoría de ellos mientras viajaban al extranjero.
Puede que se necesiten dos años para volver a ese nivel, pero muchos minoristas ya están observando un repunte. El enorme conglomerado del lujo LVMH y Hermes International registraron un aumento de las ventas en el primer trimestre gracias al regreso de los compradores chinos. El grupo del índice europeo STOXX 600 que mejor comportamiento ha tenido en lo que va de año es el de productos y servicios de consumo, con una subida superior al 26%. Le siguen ocio y viajes (+24%) y comercio minorista (+22%).
Por su parte, los valores de lujo más rentables son Hermes, que ha subido un 38,6% en lo que va de año; Moncler, un 35%; y LVMH, un 32%.
Estas ganancias ayudaron a las acciones cotizadas en París, Francia, medidas por el índice CAC 40, a alcanzar un nuevo máximo histórico. Además de Hermes y LVMH, entre los valores más rentables del índice en 2023 también figura L'Oréal, que subió un 36%.
En Europa, "el lujo es visto como el sector de mayor calidad por los inversores, del mismo modo que la tecnología es vista como el sector de mejor crecimiento en EE.UU.", comenta Zuzanna Pusz, analista de UBS.
Después de tres años de estricto bloqueo, muchos compradores chinos de ingresos medios y altos están ansiosos por volver a viajar internacionalmente. El problema es que la capacidad aérea está actualmente solo al 22% de los niveles de 2019. ForwardKeys y Global Blue prevén que la capacidad alcance el 45% de los niveles previos a la pandemia después del verano y el 75% a finales de este año. Se calcula que este año se producirán 110 millones de viajes salientes desde China continental, es decir, dos tercios del tráfico de 2019, según el China Outbound Tourism Research Institute (COTRI). Se espera que Singapur sea el principal destino.
Fuente: Advisor Perspectives, Forward Keys, Global Blue, US Global Investors
En las próximas semanas y meses, esta recuperación del transporte aéreo debería reflejarse en los precios de las acciones de las aerolíneas chinas, que actualmente van a la zaga de la mayoría de las demás regiones en lo que va de año. Las aerolíneas europeas son actualmente las más rentables, con la aerolínea de bajo coste easyJet subiendo un fenomenal 57% en lo que va de año. Otras compañías que han subido dos dígitos son Air France (+24,6%), la alemana Lufthansa (+24%), la irlandesa Ryanair (+21%) e International Airlines Group (IAG) (+20,7%).
El último sector que quiero destacar es el del transporte marítimo de contenedores. Los argumentos a favor de la inversión no son tan sólidos como en el caso del lujo y las aerolíneas, pero hay indicios de que las condiciones se han estabilizado tras meses de deterioro, lo que convierte a este sector en uno a tener en cuenta.
Las tarifas de transporte se dispararon durante la pandemia, ya que los consumidores socialmente distanciados, rebosantes de dinero de estímulo, gastaron sus ganancias en bienes en lugar de servicios. Esto provocó retrasos de varios días en los puertos de todo el mundo. Pero desde el pico de septiembre de 2021 -cuando el coste de enviar una unidad equivalente a cuarenta pies (FEU) ha alcanzado la increíble cifra de 11.000 dólares, según el Índice Freightos Baltic- las tarifas mundiales han estado en caída libre.
En China, estas tarifas parecen haber tocado fondo. En el gráfico logarítmico de abajo, se puede ver que el Shanghai Containerized Freight Index (SCFI) ha subido durante cuatro semanas consecutivas, la trayectoria ascendente más larga desde diciembre de 2021. Fuera de otro evento global, las tarifas no están volviendo a los niveles de la era pandémica en el corto plazo, pero el movimiento es constructivo. Shanghái es el mayor puerto del mundo, por lo que considero que sus datos son un indicador adelantado.
Fuente: Advisor Perspectives, Shanghai Shipping Exchange, Bloomberg, US Global Investors
Morgan Stanley también ve cerca un ciclo alcista del transporte de mercancías. En una encuesta trimestral, las navieras afirmaron que esperan que la demanda mundial de fletes mejore este año. Casi tres de cada cuatro transportistas creen que los inventarios se normalizarán en 2023, y casi la mitad afirma que ocurrirá en la segunda mitad.
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Fuente / Autor: Advisor Perspectives / Frank Holmes
Imagen: US Global Investors
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