Un vigilante del mercado de bonos aprieta a los inversores de crédito por el clima

Ulf Erlandsson no es el típico defensor del clima: prefiere la mesa de trading a los piquetes.

Ha presionado a Amundi, el mayor gestor de activos de Europa, para que se deshaga de los bonos de un banco indio que financiaba una mina de carbón, ha avergonzado a HSBC por no pedir cuentas a ese mismo banco y ha presionado a un banco japonés para que anuncie que dejará de financiar la energía de carbón.

Erlandsson considera que su particular tipo de activismo, formado por casi dos décadas de trabajo en los mercados de deuda, es una nueva forma de vigilancia de los bonos. Ahora dedica su tiempo a presionar a los inversores de renta fija y a los banqueros para que se enfrenten a los riesgos que plantea el cambio climático y a su papel en la contribución de un planeta más cálido. Quiere que utilicen su poder financiero para aumentar el coste del capital de los contaminadores y presionar a las empresas para que se reinventen para un futuro con bajas emisiones de carbono.

Tras crear el año pasado una organización sin ánimo de lucro respaldada por el dinero de Rockefeller, este antiguo estratega de derivados crediticios de Barclays y gestor de fondos de bonos se ha convertido en un crítico abierto de la clase dirigente financiera, arremetiendo contra empresas como su antiguo empleador, Barclays, por no hacer lo suficiente para luchar contra el calentamiento global.

Sus métodos poco convencionales consisten en una combinación de vergüenza pública, normalmente en las redes sociales, y diplomacia por la puerta de atrás. A través de los contactos que ha ido construyendo a lo largo de años de compra y venta de bonos, engatusa y persuade a los inversores o bancos para que abandonen sus posiciones que apoyan el calentamiento del planeta. Y no tiene reparos en reclutar abogados, otras organizaciones sin ánimo de lucro o periodistas para sus campañas. Sabe que la gente le ve como un alborotador.

"Tengo un umbral bajo para generar problemas cuando veo algo que me parece incorrecto", dijo Erlandsson, basado en Estocolmo. "Hay un dicho que dice que 'sólo los peces muertos fluyen con la corriente'. Definitivamente, yo no soy uno de los peces muertos".

A finales del año pasado, Erlandsson, de 45 años, se enteró de que el mayor banco de la India, el State Bank of India, tenía previsto prestar unos 650 millones de dólares para ayudar a Adani Enterprises Ltd. a financiar una polémica mina de carbón en el norte de Australia. Como uno de los primeros inversores en bonos verdes, deuda recaudada para financiar proyectos específicos respetuosos con el medio ambiente, Erlandsson recordó que el banco indio había vendido bonos de este tipo ya en 2018. También sabía que uno de los fondos de más alto perfil que invierten en bonos verdes, el fondo Planet Emerging Green One (EGO) de Amundi, tenía los bonos.

Le llamó la atención la contradicción de que un banco que emite bonos para financiar proyectos eólicos y solares en toda la India también esté financiando la mina Carmichael, altamente contaminante, en Australia. Así que llamó a los inversores del fondo EGO para avisarles del inminente préstamo y recordarles el riesgo de reputación que suponía para un inversor ecológico estar asociado a la operación.

"Veo muchas cosas que son intelectualmente incoherentes", dijo Erlandsson. "Cuando la gente dice que está haciendo lo correcto y no lo hace, me irrita mucho".

Cuando llamó a Amundi, varios de los inversores con los que habló ya habían planteado la cuestión al gestor y amenazaron con vender sus acciones en el fondo EGO a menos que Amundi se deshiciera de su participación en el State Bank of India o convenciera a la empresa de que retirara su préstamo previsto. En pocas semanas, Amundi vendió su participación en bonos de aproximadamente 20 millones de dólares.

Joakim Blomqvist, director de renta fija y divisas del fondo de pensiones sueco AP3, fue uno de los inversores del fondo EGO con los que se puso en contacto Erlandsson. Blomqvist dijo que la llamada de Erlandsson desencadenó una serie de acontecimientos que finalmente condujeron a la desinversión de Amundi y que su presión sobre los inversores probablemente fue decisiva en la decisión del gestor de fondos francés.

Un portavoz de Amundi declinó hacer comentarios, mientras que un portavoz del State Bank of India no ha respondido a las solicitudes de comentarios.

Por otra parte, Erlandsson criticó a HSBC, con sede en Londres, en una carta abierta publicada por el sitio de noticias ESG Responsible Investor, por "no comprometerse" con el State Bank of India en relación con la financiación de Carmichael, ya que fue uno de los principales suscriptores del bono verde del prestamista indio.

En otro caso, Erlandsson criticó al Banco de Cooperación Internacional de Japón, de propiedad estatal, por financiar una planta de carbón en Vietnam. Criticó a los prestamistas del banco, HSBC y Barclays, por no revelar los evidentes riesgos climáticos a los inversores en bonos. Sólo dos meses después de que Erlandsson sugiriera a los inversores que lo incluyeran en la lista negra, el banco japonés dijo en marzo que no tenía planes de financiar ningún nuevo proyecto de energía de carbón.

Funcionarios de HSBC y Barclays declinaron hacer comentarios.

En su fervor contra el maquillaje verde, Erlandsson corre el riesgo de no dar en el clavo.

De nuevo en Responsible Investor, Erlandsson dijo en febrero que Adani Ports & Special Economic Zone Ltd., parte del grupo Adani, se había beneficiado indebidamente al subestimar los riesgos climáticos en su información a la organización medioambiental sin ánimo de lucro CDP. Unas semanas más tarde, CDP respondió con un artículo en la misma publicación en el que calificaba su nota de "poco útil y engañosa para cualquiera que se dedique a animar a los mercados a utilizar los datos ESG para tomar mejores decisiones de inversión".

Erlandsson tuvo su primer contacto con el impacto de los mercados financieros en el cambio climático mientras trabajaba como gestor de carteras en el fondo de pensiones sueco AP4, donde fue uno de los primeros inversores en bonos verdes.

Desde entonces, ha llegado a la conclusión de que ponerse corto en la deuda de los contaminadores tiene un impacto al menos igual, si no mayor, que ponerse largo con los benefactores del clima, y ha pasado los últimos años intentando lanzar un hedge fund de crédito centrado en el clima. Dijo que los inversores iniciales se habían comprometido a respaldarlo, pero la plataforma de gestión de fondos que planeaba utilizar decidió al inicio de la pandemia de Covid-19 que las estructuras operativas y legales eran demasiado difíciles para un producto de este tipo.

Con ese plan congelado, Erlandsson puso en marcha una empresa de investigación y promoción con el respaldo financiero del Growald Family Fund, una fundación creada por miembros de la familia Rockefeller centrada en el cambio climático.

El Anthropocene Fixed Income Institute de Erlandsson es como un activista climático que habla el lenguaje de los mercados financieros. Publica de todo, desde investigaciones técnicas sobre operaciones climáticas de valor relativo utilizando derivados de crédito hasta opiniones sobre cómo el Banco Central Europeo debería estructurar sus compras de bonos para evitar financiar las emisiones de carbono. También es su tribuna para denunciar cualquier cosa que huela a lavado verde.

Aunque le encanta denunciar la hipocresía, como la de una empresa que vende bonos para financiar proyectos ecológicos y al mismo tiempo presta a proyectos que destruyen el planeta, entiende que ser demasiado polémico podría socavar sus esfuerzos por animar a los gestores de renta fija a apoyar la transición climática.

"Llega un momento en que te conviertes en un alborotador al que la gente ni siquiera escucha: te conviertes en una especie de Casandra o de niño que gritó lobo", dijo Erlandsson. "No quiero que me perciban como un escandinavo de ojos azules que señala con el dedo a todos los demás".

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