Algunos han utilizado el pico de inflación para crear la impresión de que lo peor de las noticias sobre la inflación está en la retaguardia y que la Fed tiene que hacer menos ajustes de los que muchos esperan. Sin embargo, el pico de inflación dice mucho sobre lo que la Fed tiene que hacer, lo que debería preocupar a la Fed y asustar a los inversores
En tres de las últimas cuatro décadas, EE.UU. experimentó un aumento cíclico de la inflación (del 4% o más) que obligó a los responsables políticos a subir los tipos oficiales como respuesta. No importaba si los ciclos de inflación eran amplios (a principios y finales de la década de 1980) o estrechos (el pico del petróleo a mediados de la década de 2000). Pero los responsables políticos tuvieron que subir los tipos oficiales por encima de la inflación máxima en cada ocasión para aplastar el ciclo de precios.
Nadie está pensando lo impensable de que la Fed tenga que subir los tipos por encima del aumento del 8,5% de los precios al consumo en el último año. Sin embargo, las experiencias del pasado ofrecen dolorosas lecciones sobre el nivel de los tipos oficiales necesario para invertir los ciclos de inflación.
Fuente: ZeroHedge
Cada ciclo de inflación tiene factores comunes y únicos. Sin embargo, muchos, incluidos los funcionarios de la Reserva Federal, han argumentado que el actual ciclo de inflación tiene más de un elemento que eleva los precios temporalmente. La Oficina de Estadísticas Laborales (BLS) produce una serie agregada especial que elimina algunas cosas que la gente ha citado, por lo que ayuda a eliminar parte del ruido.
Por ejemplo, BLS publicó una serie de IPC menos los precios de los alimentos, la energía, la vivienda y los coches y camiones usados. Esta serie elimina los recientes picos temporales en los precios de los alimentos y la energía relacionados con la invasión rusa de Ucrania. También elimina el pico masivo de los precios de los vehículos usados asociado a los cuellos de botella de la oferta debido a la pandemia. Sin embargo, esta serie de precios simplificada sigue mostrando un 5,8% en el último año, igualando la tasa más alta registrada en 40 años.
Por lo tanto, incluso si esta es la tasa de inflación que la Reserva Federal necesita como objetivo para invertir el ciclo inflacionista, sigue requiriendo un tipo de interés de los fondos federales del 6%, es decir, más del doble de la tasa máxima indicada en las proyecciones oficiales de tipos de interés realizadas por los responsables políticos en marzo.
Fuente: ZeroHedge, FRBNY, BLS/Haver
Dada la estrechez de los mercados laborales en la actualidad y en igualdad de condiciones, probablemente se necesitaría un tipo de interés del 6% de los fondos federales para afectar a la demanda de los consumidores y frenar la inflación creando más desempleo. A finales de marzo, había un récord de 11,5 millones de puestos de trabajo vacantes en un contexto de 6 millones de parados. Nunca antes la Fed se había enfrentado a un ciclo inflacionista importante con unos mercados laborales tan ajustados.
Fuente: ZeroHedge
Sin embargo, apostaría que mucho antes de que el tipo de los fondos federales se acerque al 6%, algo más se rompería para detener a la Fed. Las cosas que detuvieron a la Fed en el pasado fueron una caída abrupta y brusca de los mercados financieros o un cese del flujo de crédito que pudiera llevar a la inestabilidad económica y financiera.
Dado el entorno actual del mercado, no se da ninguna de esas condiciones, por lo que el riesgo, por ahora, es que el curso de endurecimiento de la Fed se parezca mucho a los del pasado hasta que se produzca otra cosa. Los inversores están advertidos.
Fuente: ZeroHedge, Bnak of America
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Fuente / Autor: ZeroHedge / Joseph Carson
Imagen: The Economic Times
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