El crecimiento ha superado a la inversión de valor durante más de una década, pero el desarrollo de una vacuna eficaz podría anunciar un importante punto de inflexión.
Según un reciente análisis de la casa de bolsa Numis, en los últimos diez años las acciones de crecimiento en el índice de referencia MSCI World han superado a sus homólogos de valor en algo menos del 100%. En el Reino Unido la cifra alcanzó el 70%, antes de que la noticia de la vacuna provocara un retroceso que la hizo caer hasta el 50%.
Las acciones de crecimiento son las que se espera que crezcan a un ritmo significativamente más rápido que el mercado en su conjunto, mientras que las acciones de valor parecen baratas en relación con los fundamentales de la empresa. El rendimiento superior del crecimiento durante la última década ha sido alimentado por los tipos de interés históricamente bajos que se utilizan para descontar los futuros flujos de caja.
El confinamiento aceleró la adopción de la tecnología en todas las facetas de la vida, con las acciones de tecnología claramente en el campo del crecimiento, pero la situación podría estar a punto de cambiar. Si la vacuna permite que las economías crezcan y que la inflación y los tipos de interés aumenten, entonces el valor debería volver a ponerse de moda.
Los números señalan que los fondos de inversión global en el Reino Unido con la exposición más pura al crecimiento son aquellos administrados por Baillie Gifford como Scottish Mortgage y Edinburgh Worldwide. Este posicionamiento favorable les ha ayudado a dominar la tabla de rendimiento con rentabilidades a cinco años del 309% y 244% respectivamente.
Los fondos de inversión más orientados a los ingresos suelen tener un sesgo de valor, ya que estas acciones tienden a tener los mayores rendimientos por dividendo. Los más expuestos al enfoque de valor incluyen a EP Global Opportunities y al Scottish Investment Trust con deslucidas rentabilidades a cinco años del 25% y el 40% respectivamente.
A pesar de la enorme disparidad de rentabilidades, Numis no encontró muchos cambios significativos en el estilo de exposición a lo largo del año, lo que refleja el hecho de que los gestores tienden a ceñirse a sus enfoques de inversión. Sin embargo, ha habido una serie de cambios forzados en gestores de valor del Reino Unido como Temple Bar y el Edinburgh Investment Trust siendo ambos reemplazados por sus respectivos consejos después de prolongados períodos de bajo rendimiento.
Hay menos estrategias de crecimiento entre los fondos de inversión del Reino Unido debido a la composición del mercado, que está muy expuesto al petróleo y el gas, las mineras y los bancos, mientras que la tecnología representa una proporción relativamente pequeña. Este sesgo de valor junto con el riesgo del Brexit explica gran parte del bajo rendimiento en relación con los índices internacionales.
Una vez más la opción de crecimiento destacada es un fondo de Ballie Gifford, Ballie Gifford UK Growth, con una rentabilidad del 54% del precio de las acciones a cinco años. La mayor parte del resto del sector consiste en mandatos de renta variable que favorecen a las acciones de valor de mayor rendimiento por dividendo.
Si usted piensa que el desarrollo de una vacuna, y posiblemente una resolución favorable del Brexit, traerá una recuperación de las acciones de valor del Reino Unido, entonces Numis recomienda el Fidelity Special Values. Su gestor, Alex Wright, ha construido un sólido historial a largo plazo invirtiendo en acciones con catalizadores para el cambio que no son apreciados por el mercado, con el fondo generando un rendimiento a cinco años del 28%.
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Fuente / Autor: Master Investor / Nick Sudbury
Imagen: Futurity
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