A principios de la década de 1980, Robert Shiller se propuso responder a la pregunta: ¿Se mueven demasiado las cotizaciones bursátiles para que lo justifiquen las variaciones posteriores de los dividendos?

La idea era averiguar hasta qué punto el mercado bursátil sigue el valor actual de los flujos de caja futuros a corto plazo.

Shiller llegó a la conclusión de que no, que los precios de las acciones no se ajustan perfectamente a las variables fundamentales.

Actualizó esos datos en su libro Exuberancia Irracional:

Fuente: A Wealth of Common Sense

Los flujos de caja se mueven muy poco. Los precios se mueven mucho.

Shiller señala que, entre septiembre de 1929 y junio de 1932, el índice S&P real cayó un 81%. Los dividendos reales cayeron sólo un 11%. Entre enero de 1973 y diciembre de 1974, el índice S&P real cayó un 54%, mientras que los dividendos reales disminuyeron sólo un 6%.

A veces, el mercado de valores puede actuar como un lunático, tanto al alza como a la baja.

Por ejemplo, si tomamos la evolución de los precios del índice S&P 500 desde 1950 para cada año y la promediamos, el resultado es el siguiente:

Fuente: A Wealth of Common Sense, Ritholtz Wealth Management

Hay algunas oscilaciones aquí y allá, pero en general se mueve en la dirección correcta, hacia arriba y hacia la derecha.

Sin embargo, si nos fijamos en cada uno de los años que componen esta media, los resultados son muy dispares:

Fuente: A Wealth of Common Sense, Ritholtz Wealth Management

No existe un año "medio" en el mercado bursátil.

No puede existir.

No se ganaría una prima de riesgo si los rendimientos bursátiles fueran predecibles.

La volatilidad es un mal necesario.

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Ben Carlson, CFA es Director de Gestión de Activos Institucionales de Ritholtz Wealth Management. Autor de los libros A Wealth of Common Sense: Why Simplicity Trumps Complexity in Any Investment Plan y Organizational Alpha: How to Add Value in Institutional Asset Management, en 2017, fue nombrado en la lista de asesores financieros de Investment News 40 Under 40. En A Wealth of Common Sense trata de explicar las complejidades de los diversos aspectos de las finanzas de manera que todo el mundo pueda entenderlos.

Fuente / Autor: A Wealth of Common Sense / Ben Carlson

https://awealthofcommonsense.com/2024/04/a-necessary-evil-in-the-stock-market/

Imagen: Macro Hive