El legendario inversor en valor Warren Buffett sigue, en general, rehuyendo la compra de acciones estadounidenses a pesar de la caída del 20% del índice S&P 500 este año.

Es probable que esto se deba a que una métrica clave que orienta sus inversiones sigue estando en niveles que él consideraría demasiado onerosos y exigentes, lo que sugiere que el telón de fondo todavía no es propicio para los inversores en valor.

La capitalización bursátil combinada del universo de valores estadounidenses, según el índice Wilshire 5000, ascendía a 37,96 billones de dólares al cierre del martes. Esto equivale al 148% del valor de 25,7 billones de dólares del producto interior bruto de Estados Unidos al final del tercer trimestre. 

Fuente: ZeroHedge, Bloomberg

La relación está ahora en los niveles que prevalecían en el período previo a la primera ola de la pandemia, cuando casi nadie habría pensado que las acciones ofrecían verdadero valor.

Buffett comentó en una ocasión que la compra de acciones "probablemente funcione muy bien" cuando la relación porcentual está en la zona del 80%. Dado que las valoraciones generales se han disparado desde entonces y que las inversiones razonablemente buenas tienen un precio elevado, es posible que Buffett haya relajado ese umbral más alto, pero es poco probable que las valoraciones actuales le resulten convincentes.

Aunque su holding Berkshire Hathaway está sin duda realizando pequeñas adquisiciones, la pila de caja de la empresa a finales de septiembre era de 109.000 millones de dólares, frente a los 105.400 millones de junio. En otras palabras, con las valoraciones de las acciones todavía elevadas, Buffett y sus gestores están encontrando aparentemente poco que les interese a pesar de la caída del S&P 500 y del Nasdaq este año.

"Lo utilizo como una importante métrica de valor", dice Paul Ciampa, profesor de renta fija del Boston College.

"También indago en los márgenes de beneficio (que son altos). Ahora se podría argumentar (ya que los PE han caído a la media) que esto se debe principalmente a que los márgenes de beneficio son tan altos. Un margen del 12% que caiga al 9% acercaría mucho más las cosas a la normalidad".

Un análisis de la duración del S&P 500 sugiere que las acciones caerán aproximadamente un 7,1% por cada aumento de 100 puntos básicos en el tipo de los fondos de la Fed, mientras que el Nasdaq 100 perderá un 9,6% de su valor.

La esquiva búsqueda de Berkshire para encontrar valor en las acciones no es sorprendente.

A pesar de todo el alboroto sobre el desplome de las acciones, la relación precio/valor contable del S&P sigue siendo un exigente 3,8x y un aún más punitivo 5,8x para el Nasdaq 100. Y eso no es todo: en un entorno en el que los bonos del Tesoro a dos años ofrecen una rentabilidad muy superior al 4,50%, las insignificantes rentabilidades por dividendo del S&P y el Nasdaq, inferiores al 2%, no son nada del otro mundo.

Fuente: ZeroHedge, Bloomberg

Suponiendo que los dividendos acumulados de los componentes del S&P 500 en los próximos 12 meses sumen alrededor de 64 dólares por acción, el valor razonable implícito en el modelo de crecimiento de Gordon, suponiendo una tasa de rendimiento del 7% en las acciones y una tasa de crecimiento del 5%, sería de alrededor de 3.200.

Los traders de tipos de interés tienen en cuenta ahora un tipo terminal superior al 5% para la Reserva Federal, lo que significa que es poco probable que las acciones se disparen en breve.

Está claro que, a pesar de la caída de las acciones de este año, apenas estamos en lo que podría llamarse una zona de valor, lo que habla a las claras de lo mucho que habían subido durante los tipos de interés ultrabajos de los años anteriores. Por desgracia, esto significa que un rebote rápido no es exactamente lo que el médico recetó.

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Fuente / Autor: ZeroHedge / Ven Ram

https://www.zerohedge.com/markets/warren-buffett-still-isnt-buying-stocks-heres-why

Imagen: ABC News