Hacerse rico vs. mantenerse rico

Invertir bien no consiste necesariamente en tomar buenas decisiones. Se trata de no meter la pata sistemáticamente.

Hay un millón de maneras de hacerse rico, y muchos libros sobre cómo hacerlo.

Pero sólo hay una forma de mantenerse rico: una combinación de frugalidad y paranoia.

Y ese es un tema del que no hablamos lo suficiente.

Empecemos con una breve historia sobre dos inversores que no se conocían, pero cuyos caminos se cruzaron de forma interesante hace casi un siglo.

Jesse Livermore fue el mejor operador bursátil de su época. Nacido en 1877, se convirtió en operador profesional antes de que la mayoría de la gente supiera que se podía hacer algo así. A la edad de 30 años tenía un valor ajustado a la inflación equivalente a 100 millones de dólares.

En 1929, Jesse Livermore ya era uno de los inversores más conocidos del mundo. El crack bursátil de ese año, que marcó el comienzo de la Gran Depresión, cimentó su legado en la historia.

Más de un tercio del valor del mercado bursátil se esfumó en una semana de octubre de 1929 cuyos días fueron bautizados posteriormente como Lunes Negro, Martes Negro y Jueves Negro.

Dorothy, la esposa de Livermore, temió lo peor cuando su marido regresó a casa el 29 de octubre. Los informes de que los especuladores de Wall Street se estaban suicidando se extendían por Nueva York. Ella y sus hijos recibieron a Jesse en la puerta llorando, mientras que su madre estaba tan angustiada que se escondió en otra habitación, gritando.

Jesse, según su biógrafo Tom Rubython, permaneció confuso unos instantes antes de darse cuenta de lo que ocurría.

Entonces dio la noticia a su familia: En un golpe de genio y suerte, se había puesto orto en el mercado, apostando a que las acciones bajarían.

"¿Quieres decir que no estamos arruinados?", preguntó Dorothy. preguntó Dorothy.

"No, cariño, acabo de tener el mejor día de negociación de mi vida: somos fabulosamente ricos y podemos hacer lo que queramos", dijo Jesse.

Dorothy corrió hacia su madre y le dijo que se callara.

En un día, Jesse Livermore ganó el equivalente a más de 3.000 millones de dólares.

Durante uno de los peores meses de la historia del mercado de valores, se convirtió en uno de los hombres más ricos del mundo.

Mientras la familia de Livermore celebraba su insondable éxito, otro hombre vagaba desesperado por las calles de Nueva York.

Abraham Germansky era un promotor inmobiliario multimillonario que amasó una fortuna durante los rugientes años veinte. Con el auge de la economía, hizo lo que casi todos los neoyorquinos de éxito hicieron a finales de los años veinte: apostar fuerte en el mercado bursátil.

El 26 de octubre de 1929, The New York Times publicó un artículo que en dos párrafos retrata un trágico final:

"Bernard H. Sandler, abogado del 225 de Broadway, recibió ayer por la mañana la petición de la señora de Abraham Germansky, de Mount Vernon, para que le ayudara a encontrar a su marido, desaparecido desde el jueves por la mañana. Según Sandler, Germansky, de 50 años de edad y operador inmobiliario en la zona este, había realizado grandes inversiones en acciones.

Según Sandler, la Sra. Germansky le dijo que un amigo vio a su marido el jueves por la noche en Wall Street, cerca de la Bolsa. Según su informante, su marido estaba rompiendo una tira de cinta adhesiva y esparciéndola por la acera mientras caminaba hacia Broadway."

Y ese, por lo que sabemos, fue el final de Abraham Germansky.

Aquí tenemos un contraste.

El crack de octubre de 1929 convirtió a Jesse Livermore en uno de los hombres más ricos del mundo. Arruinó a Abraham Germansky, tal vez quitándole la vida.

Pero cuatro años más tarde, las historias se cruzan de nuevo.

Tras el batacazo de 1929, Livermore, rebosante de confianza, hizo apuestas cada vez mayores. Acabó muy por encima de sus posibilidades, cada vez más endeudado, y finalmente lo perdió todo en la bolsa.

Arruinado y avergonzado, desapareció durante dos días en 1933. Su mujer salió en su busca. "Jesse L. Livermore, el operador de bolsa, del 1100 de Park Avenue ha desaparecido y no se le ha visto desde las 3 de la tarde de ayer", escribió The New York Times en 1933.

Regresó, pero su camino estaba marcado. Livermore acabó quitándose la vida.

El momento era diferente, pero Germansky y Livermore compartían un rasgo de carácter: Ambos eran muy buenos haciéndose ricos, e igual de malos manteniéndose ricos.

Incluso si "rico" no es una palabra que usted aplicaría a sí mismo, las lecciones de esa observación se aplican a todo el mundo, en todos los niveles de ingresos.

Conseguir dinero es una cosa.

Conservarlo es otra.

Si tuviera que resumir el éxito del dinero en una sola palabra sería "supervivencia".

Como veremos en el capítulo 6, el 40% de las empresas con éxito suficiente para cotizar en bolsa perdieron prácticamente todo su valor con el paso del tiempo. La lista Forbes 400 de los estadounidenses más ricos tiene, de media, una rotación de aproximadamente el 20% por década por causas que no tienen que ver con la muerte o la transferencia de dinero a otro miembro de la familia.

El capitalismo es duro. Pero parte de la razón de que esto ocurra es que conseguir dinero y conservarlo son dos habilidades diferentes.

Conseguir dinero requiere asumir riesgos, ser optimista y exponerse.

Pero conservar el dinero requiere lo contrario de asumir riesgos. Requiere humildad y miedo a que lo que has ganado te lo quiten igual de rápido. Requiere frugalidad y aceptar que al menos parte de lo que se ha ganado es atribuible a la suerte, por lo que no se puede confiar en que el éxito pasado se repita indefinidamente.

Michael Moritz, el multimillonario jefe de Sequoia Capital, fue preguntado por Charlie Rose por qué Sequoia tenía tanto éxito. Moritz mencionó la longevidad, señalando que algunas empresas de capital riesgo tienen éxito durante cinco o diez años, pero Sequoia ha prosperado durante cuatro décadas. Rose le preguntó por qué:

Moritz: Creo que siempre hemos tenido miedo de quebrar.

Rose: ¿En serio? ¿Así que es miedo? ¿Sólo sobreviven los paranoicos?

Moritz: Hay mucho de cierto en eso... Suponemos que mañana no será como ayer. No podemos dormirnos en los laureles. No podemos ser complacientes. No podemos dar por sentado que el éxito de ayer se traduce en la buena fortuna de mañana.

De nuevo, supervivencia.

No "crecimiento" ni "cerebro" ni "perspicacia". La capacidad de mantenerse durante mucho tiempo, sin desaparecer ni verse obligado a abandonar, es lo que marca la mayor diferencia. Esta debería ser la piedra angular de tu estrategia, ya sea en la inversión o en tu carrera profesional o en un negocio del que seas propietario.

Hay dos razones por las que una mentalidad de supervivencia es tan clave con el dinero.

Una es obvia: pocas ganancias son tan grandes que merezca la pena arruinarse.

La otra, como vimos en el capítulo 4, es la matemática contraintuitiva de la capitalización.

La capitalización sólo funciona si puede dar a un activo años y años para crecer. Es como plantar robles: Un año de crecimiento nunca mostrará mucho progreso, 10 años pueden marcar una diferencia significativa y 50 años pueden crear algo absolutamente extraordinario.

Pero conseguir y mantener ese crecimiento extraordinario exige sobrevivir a todos los altibajos imprevisibles que todo el mundo experimenta inevitablemente con el paso del tiempo.

Podemos pasarnos años intentando averiguar cómo consiguió Buffett sus rendimientos de inversión: cómo encontró las mejores empresas, las acciones más baratas, los mejores gestores. Eso es difícil. Menos difícil pero igual de importante es señalar lo que no hizo:

No se dejó llevar por el endeudamiento.

No entró en pánico ni vendió durante las 14 recesiones que ha vivido.

No mancilló su reputación empresarial.

No se apegó a una estrategia, una visión del mundo o una tendencia pasajera.

No dependió del dinero de otros (gestionar las inversiones a través de una empresa pública significaba que los inversores no podían retirar su capital).

No se agotó y abandonó o se retiró.

Sobrevivió. La supervivencia le dio longevidad. Y la longevidad -invertir sistemáticamente desde los 10 hasta los 89 años como mínimo- es lo que hizo que la capitalización funcionara a las mil maravillas. Ese único punto es lo que más importa a la hora de describir su éxito.

Para mostrarle lo que quiero decir, tiene que escuchar la historia de Rick Guerin.

Probablemente haya oído hablar del dúo inversor formado por Warren Buffett y Charlie Munger. Pero hace 40 años había un tercer miembro del grupo, Rick Guerin.

Warren, Charlie y Rick invertían juntos y entrevistaban juntos a directivos de empresas. Después, Rick desapareció, al menos en relación con el éxito de Buffett y Munger. El inversor Mohnish Pabrai preguntó una vez a Buffett qué había sido de Rick. Mohnish recordó:

"[Warren dijo] 'Charlie y yo siempre supimos que llegaríamos a ser increíblemente ricos. No teníamos prisa por hacernos ricos; sabíamos que ocurriría. Rick era tan listo como nosotros, pero tenía prisa'.

Lo que ocurrió fue que en la recesión de 1973-1974, Rick se apalancó con préstamos de margen. Y el mercado de valores bajó casi un 70% en esos dos años, por lo que recibió llamadas de margen. Vendió sus acciones de Berkshire a Warren, Warren en realidad dijo 'Compré las acciones de Berkshire de Rick' a menos de 40 dólares la pieza. Rick se vio obligado a vender porque estaba apalancado.

Charlie, Warren y Rick tenían la misma habilidad para enriquecerse. Pero Warren y Charlie tenían la habilidad añadida de mantenerse ricos. Que, con el tiempo, es la habilidad que más importa."

Nassim Taleb lo dijo de esta manera: "Tener una 'ventaja' y sobrevivir son dos cosas diferentes: la primera requiere la segunda. Hay que evitar la ruina. A toda costa".

Aplicar la mentalidad de supervivencia al mundo real se reduce a apreciar tres cosas.

1. Más que obtener grandes beneficios, quiero ser financieramente inquebrantable. Y si soy inquebrantable, creo que obtendré los mayores beneficios, porque podré quedarme el tiempo suficiente para que la capitalización haga maravillas.

Nadie quiere mantener efectivo durante un mercado alcista. Quieren tener activos que suban mucho. Uno se ve y se siente conservador cuando tiene efectivo durante un mercado alcista, porque es muy consciente de la rentabilidad a la que está renunciando por no poseer lo bueno. Supongamos que el efectivo gana un 1% y las acciones un 10% al año. Esa diferencia del 9% le corroerá cada día.

Pero si ese efectivo evita que tenga que vender sus acciones durante un mercado bajista, la rentabilidad real que ha obtenido de ese efectivo no es del 1% anual, sino que podría ser muchos múltiplos de esa cifra, porque evitar una venta desesperada e inoportuna de acciones puede hacer más por su rentabilidad de por vida que elegir docenas de grandes ganadores.

La capitalización no depende de la obtención de grandes beneficios. Simplemente los buenos rendimientos sostenidos ininterrumpidamente durante el mayor período de tiempo -especialmente en tiempos de caos y estragos- siempre ganarán.

2. Planificar es importante, pero lo más importante de todo plan es planificar que el plan no salga según lo previsto.

¿Cómo dice el refrán? Tú planificas, Dios se ríe. La planificación financiera y de inversiones es fundamental, porque te permite saber si tus acciones actuales entran dentro de lo razonable. Pero pocos planes de cualquier tipo sobreviven a su primer encuentro con el mundo real. Si está proyectando sus ingresos, su tasa de ahorro y la rentabilidad del mercado para los próximos 20 años, piense en todas las cosas importantes que han sucedido en los últimos 20 años y que nadie podría haber previsto: El 11 de septiembre, un boom inmobiliario que provocó que casi 10 millones de estadounidenses perdieran sus casas, una crisis financiera que hizo que casi nueve millones perdieran sus empleos, un rally bursátil que batió récords y un coronavirus que sacude el mundo mientras escribo esto.

Un plan sólo es útil si puede sobrevivir a la realidad. Y un futuro lleno de incógnitas es la realidad de todos.

Un buen plan no pretende que esto no sea cierto, sino que lo acepta y hace hincapié en el margen de error. Cuanto más necesite que se cumplan determinados elementos de un plan, más frágil será su vida financiera. Si hay suficiente margen de error en su tasa de ahorro para que pueda decir: "Sería estupendo que el mercado rindiera un 8% al año durante los próximos 30 años, pero si sólo lo hace un 4% al año seguiré estando bien", más valioso será su plan.

Muchas apuestas fracasan no porque estuvieran equivocadas, sino porque en su mayor parte estaban en lo cierto en una situación que requería que las cosas estuvieran exactamente bien. El margen de error, a menudo denominado margen de seguridad- es una de las fuerzas más infravaloradas de las finanzas. Se presenta de muchas formas: Un presupuesto frugal, un pensamiento flexible y un calendario flexible: todo lo que te permite vivir feliz con una gama de resultados.

Es diferente de ser conservador. Conservador es evitar un cierto nivel de riesgo. El margen de seguridad aumenta las probabilidades de éxito con un determinado nivel de riesgo, incrementando las posibilidades de supervivencia. Su magia es que cuanto mayor sea tu margen de seguridad, menor tendrá que ser tu ventaja para tener un resultado favorable.

3. Es vital tener una personalidad barbada: optimista sobre el futuro, pero paranoico sobre lo que le impedirá llegar a él.

El optimismo suele definirse como la creencia de que las cosas irán bien. Pero eso es incompleto. El optimismo sensato es creer que las probabilidades están a tu favor y que, con el tiempo, las cosas se equilibrarán hacia un buen resultado, aunque lo que ocurra entre medias esté lleno de miseria. Y de hecho sabes que estará lleno de miseria. Puedes ser optimista y pensar que la trayectoria de crecimiento a largo plazo es ascendente y correcta, pero estar igualmente seguro de que el camino hasta entonces está lleno de minas terrestres, y siempre lo estará. Esas dos cosas no son mutuamente excluyentes.

La idea de que algo puede ganar a largo plazo y ser un desastre a corto plazo no es intuitiva, pero así funcionan muchas cosas en la vida. A los 20 años, una persona media puede perder aproximadamente la mitad de las conexiones sinápticas que tenía en el cerebro a los dos años, a medida que se eliminan las vías neuronales ineficaces y redundantes. Pero una persona de 20 años es mucho más inteligente que una de dos. La destrucción frente al progreso no sólo es posible, sino una forma eficaz de deshacerse del exceso.

Imagínese que usted fuera padre y pudiera ver el interior del cerebro de su hijo. Cada mañana observas menos conexiones sinápticas en la cabeza de tu hijo. Entrarías en pánico. Dirías: "Esto no puede estar bien, aquí hay pérdida y destrucción. Necesitamos una intervención. Tenemos que ver a un médico". Pero no es así. Lo que estás presenciando es el camino normal del progreso.

Las economías, los mercados y las carreras suelen seguir un camino similar: crecimiento en medio de pérdidas.

He aquí la evolución de la economía estadounidense en los últimos 170 años:

Gráfico, Gráfico de líneas

Descripción generada automáticamente

Fuente: Collaborative Fund

¿Sabe lo que ocurrió durante este periodo? Por dónde empezar...

1,3 millones de estadounidenses murieron luchando en nueve grandes guerras.
Aproximadamente el 99,9% de todas las empresas que se crearon quebraron.
Cuatro presidentes estadounidenses fueron asesinados.
675.000 estadounidenses murieron en un solo año a causa de una pandemia de gripe.
30 desastres naturales mataron al menos a 400 estadounidenses cada uno.
33 recesiones duraron un total acumulado de 48 años.
El número de pronosticadores que predijeron alguna de esas recesiones se redondea a cero.
El mercado de valores cayó más de un 10% desde un máximo reciente al menos 102 veces.
Las acciones perdieron un tercio de su valor al menos 12 veces.
La inflación anual superó el 7% en 20 años distintos.
Las palabras "pesimismo económico" aparecieron en los periódicos al menos 29.000 veces, según Google.

Nuestro nivel de vida se multiplicó por 20 en estos 170 años, pero apenas pasó un día sin que hubiera razones tangibles para el pesimismo.

Una mentalidad que puede ser paranoica y optimista al mismo tiempo es difícil de mantener, porque ver las cosas como blancas o negras requiere menos esfuerzo que aceptar los matices. Pero necesitas la paranoia a corto plazo para mantenerte vivo el tiempo suficiente para explotar el optimismo a largo plazo.

Jesse Livermore lo descubrió por las malas.

Asociaba los buenos tiempos con el final de los malos. Hacerse rico le hizo sentir que seguir siéndolo era inevitable, y que era invencible. Después de perderlo casi todo, reflexionó:

"A veces pienso que ningún precio es demasiado alto para que un especulador aprenda lo que le impedirá tener la cabeza hinchada. Muchos fracasos de hombres brillantes se deben directamente a la cabeza hinchada."

"Es una enfermedad cara", dijo, "en todas partes a todo el mundo".

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