Uno de los temas más esotéricos que me fascinan sobre la psicología de la inversión es si nuestras preferencias de riesgo vienen determinadas por nuestros genes o por nuestro entorno. Ahora un nuevo estudio ha arrojado algo más de luz sobre este tema.

El enfoque más común para examinar qué parte de nuestras preferencias de riesgo están codificadas genéticamente es el modelo ACE de los estudios de gemelos. En esencia, se pide a muchos gemelos monocigóticos y dicigóticos que rellenen los cuestionarios típicos para obtener preferencias de riesgo o temporales.

Las preguntas de preferencia por el riesgo son las habituales del estilo "¿Prefiere la elección segura con una recompensa X o la elección arriesgada con una recompensa potencialmente mayor Y o una cierta posibilidad de perder Z?". Las preferencias temporales se obtienen con las preguntas habituales de compensación, como "¿Prefiere un pequeño beneficio X hoy o un mayor beneficio Y dentro de un año?

A continuación, puede utilizar los resultados para diferenciar entre similitudes y diferencias de comportamiento entre gemelos. La parte de las preferencias de riesgo que explica el comportamiento de ambos gemelos se debe al componente genético (A para el componente genético aditivo) o al entorno común compartido (sobre todo durante la infancia, abreviado con la letra C). La parte de las preferencias de riesgo que difiere entre gemelos se debe al entorno único de cada uno (abreviado con la letra E y que suele corresponder a las experiencias individuales de cada persona a lo largo de su vida).

Si se comparan los gemelos monocigóticos, que tienen el mismo código genético, y los gemelos dicigóticos, que tienen códigos genéticos diferentes y no se diferencian en nada de los demás hermanos, se puede diferenciar aún más entre la influencia de los genes y el entorno común compartido durante la infancia.

La división resultante entre los tres componentes de este llamado modelo ACE es una en la que alrededor del 25% de las preferencias de riesgo se atribuyen a factores genéticos y el 68% al entorno único, mientras que el entorno común tiene una importancia insignificante. Cuando se miden las preferencias temporales, los resultados suelen indicar un 38% de heredabilidad y un 58% de preferencias debidas al entorno único.

Sin embargo, el nuevo estudio hace una aguda observación. Todas estas mediciones están sujetas a un error de medición y este error de medición se parece a la influencia del entorno único de la persona que responde al cuestionario. De ahí que la influencia del entorno único pueda estar enormemente exagerada en estudios anteriores.

Utilizando un enfoque econométrico bastante complicado que, en mi opinión, parte de muchos supuestos que no estoy dispuesto a dar por sentados, los autores intentan estimar los tres componentes teniendo en cuenta también los posibles errores de medición. A continuación se contrastan sus resultados con la media de estudios anteriores.

Influencia de los factores ACE en las preferencias temporales y de riesgo

Fuente: Klement on Investing, Kettlewell et al. (2023)

En general, el nuevo estudio encuentra una influencia genética significativamente menor para las preferencias temporales y una influencia genética significativamente mayor para las preferencias de riesgo. Sin embargo, y esta es la única conclusión importante que yo me llevaría, de los tres componentes, el entorno único es siempre el impulsor más importante de las preferencias de riesgo y las preferencias temporales, independientemente de la metodología que se utilice.

No somos esclavos de nuestros genes y lo que nos ocurra en la vida no es resultado de nuestra composición genética ni de nuestro entorno común. El motor clave de nuestra vida es lo que hacemos de ella. Y esto es genial. Podemos conseguir cualquier cosa si nos lo proponemos. Y eso es lo mejor de la vida. Es realmente lo que hacemos de ella.

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Joachim Klement es un estratega de inversiones con sede en Londres que trabaja en Liberum Capital. A lo largo de su carrera profesional, Joachim se ha centrado en la asignación de activos, la economía, las acciones y las inversiones alternativas. Pero sin importar el enfoque, siempre miró a los mercados con la lente de un físico entrenado que se obsesionó con el lado humano de los mercados financieros. Comparte sus amplios conocimientos en su blog Klement on Investing.

Fuente / Autor: Klement on Investing / Joachim Klement

https://klementoninvesting.substack.com/p/prisoners-of-our-genes-or-masters

Imagen: Genetic Literacy Project