¿Corrección del mercado o mercado bajista? Esta parece ser la pregunta que se hace todo el mundo últimamente, dado el duro comienzo de 2022 hasta ahora.

No cabe duda de que hay muchos problemas a los que se enfrentan incluso los inversores más optimistas.

• El riesgo geopolítico de Rusia y la amenaza a Ucrania

• El aumento de los tipos de interés

• Aumento de las presiones inflacionistas

• Ralentización del crecimiento económico

• Márgenes de beneficio bajo presión

• Reversión de la liquidez monetaria

• Política monetaria más estricta de la Reserva Federal

• Aumento de los precios del petróleo

Sin duda, hay otros, pero se entiende la idea. Los numerosos vientos de cola que apoyaron la rápida subida de los mercados desde 2020 hasta la actualidad han empezado a invertirse. Como se muestra, el avance de aproximadamente el 120% desde los mínimos de marzo no debería sorprender dado el aumento masivo de la liquidez.

Fuente: Real Investment Advice

Además, no es de extrañar el consiguiente aumento de la inflación. Como dijo Milton Friedman:

"La inflación es siempre y en todas partes un fenómeno monetario. Es siempre y en todas partes el resultado de un exceso de dinero, de un aumento más rápido del dinero que de la producción.".

El argumento de Friedman es esencial. La inflación es siempre una función del Gobierno que imprime demasiado dinero. En este caso, el resultado de 5 billones de dólares inyectados directamente en la economía, la inflación no debería ser una sorpresa.

Ahora, los mercados financieros están empezando a reflejar el riesgo de que una Fed más agresiva trabaje para revertir ese aumento artificial de la liquidez.

Y, como ya se dijo en "Esta vez es diferente", ahí está el riesgo de un error de política monetaria.

"Las predicciones son muy difíciles, especialmente sobre el futuro". 

Neils Bohr

Como se ha discutido mucho recientemente, la esperanza es que la Fed pueda navegar por el endurecimiento de la política monetaria y el aumento de los tipos de interés sin crear "inestabilidad financiera". Por desgracia, su historial sigue siendo poco impresionante. 

Fuente: Real Investment Advice

Aunque el peso de la evidencia sugiere que los bajistas están ganando el control del panorama financiero, los resultados no están garantizados. Como inversores, apostar por las "predicciones" puede tener a menudo consecuencias imprevistas a medida que cambia la dinámica del mercado.

Por lo tanto, debemos ser conscientes de los riesgos y navegar por los mercados en consecuencia. Como se señaló en el boletín de este pasado fin de semana

"Otra semana complicada en el mercado, ya que un dato de inflación más elevado de lo esperado y los rumores de una invasión rusa de Ucrania hicieron retroceder a las acciones. La mala noticia es que el soporte en la media móvil de 200 sesiones falló".

Fuente: Real Investment Advice, Simple Visor

Aunque la ruptura de la media móvil de 200 sesiones es importante, también rompimos ese nivel en enero. Si hubiera vendido esa ruptura del soporte, se habría perdido el repunte hasta la media móvil de 50 sesiones. 

La "buena noticia", si se quiere llamar así, es que ahora hay un buen "combustible" para crear un rally contra tendencia de cara a la reunión de la Fed de la próxima semana.

Todo esto significa que los inversores están ahora en "un lado del barco", lo que es una configuración importante para un rebote contra-tendencia. Sin embargo, es probable que se trate de un rebote que querrá utilizar para "reducir riesgo" de su cartera.

El mensaje de "reducir riesgo en el rally" ha sido consistente durante las últimas dos semanas.

En particular, aparte del descenso desde las condiciones de sobrecompra extrema, hasta ahora el mercado no ha violado soportes importantes ni tendencias alcistas.

En otras palabras, hasta ahora, simplemente estamos trabajando en un retroceso del mercado.

Este es un punto crucial. En 2021 señalamos varias veces que una "volatilidad extremadamente baja" llevaría a una "volatilidad más alta":

"No hay que descartar una reprueba de la media móvil de 200 sesiones, que es aproximadamente un 11% más baja. Aunque tal descenso está bien dentro de las normas de una corrección en cualquier año de mercado, los bajos niveles de volatilidad harán que se "sienta" peor de lo que es."

Hasta ahora, eso es lo que ha ocurrido. Después de un largo período de caídas de sólo el 5%, el retroceso del mercado del 10% en enero se "sintió" como un shock. Sin embargo, si nos remontamos a 2009 y trazamos una línea de tendencia a lo largo de la media móvil de 24 semanas, vemos que la reciente corrección ha hecho poco para violar esa tendencia alcista.

Fuente: Real Investment Advice, Simple Visor

Cabe señalar que el avance masivo del mercado desde los mínimos de 2009 fue una función de más de 43 billones de dólares inyectados en la economía por el Gobierno y la Reserva Federal. Con la inflación en aumento y la Reserva Federal atrapada en un ciclo de subida de tipos, existe el riesgo de que un retroceso del mercado se convierta en un mercado bajista.

Lo único que se necesita es un catalizador que cambie la psicología alcista.

Actualmente, el riesgo para los inversores es un retroceso del mercado hasta los mínimos de octubre. El fracaso de ese soporte sugeriría una corrección más profunda hasta los niveles de retroceso de Fibonacci del 138,2% y del 161,8%. Estos niveles se aproximarían a un descenso del 20%. 

Fuente: Real Investment Advice, Simple Visor

Hay suficiente "combustible" para una corrección más profunda dada la actual condición de sobrecompra del indicador de flujo monetario SimpleVisor, que ha registrado una señal de venta.

Fuente: Real Investment Advice, Simple Visor

¿Significa esto que un "mercado bajista" es inevitable? No.

¿Significa que hay que venderlo todo e ir a liquidez? No.

Significa que al menos debe ser consciente del riesgo potencial y prepararse para ello.

Teniendo esto en cuenta, nuestro trabajo como gestor de carteras consiste en sortear los riesgos del mercado tal y como los vemos. Hacer una apuesta "unilateral" sobre un resultado potencial conlleva un riesgo enorme de equivocarse. Esto podría afectar al capital del cliente y perjudicar los resultados financieros.

Por lo tanto, abordamos la gestión del riesgo en el mercado optando por la cobertura del riesgo y la reducción de las posibles responsabilidades. Por ello, dada la estructura actual del mercado, tenemos tres opciones actualmente:

1. No hacer nada: si los mercados corrigen, perdemos el capital destruido y el tiempo esperando que la cartera se recupere.

2. Tomar beneficios: esta ha sido nuestra opción en el reciente rally. Tomar beneficios, aumentar el efectivo y reducir la exposición a la renta variable antes de una corrección mitiga el daño de una caída. Sin embargo, si nos equivocamos, podemos recomprar posiciones, añadir otras nuevas o redimensionar las tenencias de la cartera según sea necesario.

3. Cobertura: también hemos optado por la cobertura añadiendo a la cartera una posición que es la "inversa" del mercado. Esto nos permite mantener intactas las posiciones existentes. Al "ponerse en corto contra la cartera", reducimos efectivamente nuestro riesgo de renta variable (y la destrucción de capital relacionada) durante una corrección del mercado.

Como se ha señalado, hemos optado por utilizar una combinación de los puntos 2 y 3. No hacer nada nos deja demasiado expuestos a un "choque de volatilidad" inesperado en el mercado o a la reversión de la psicología alcista.

Aunque reducimos el riesgo del capital de forma oportunista, somos muy conscientes de que podríamos renunciar al rendimiento a corto plazo si el mercado se recupera. Para nosotros, esa es una opción con la que podemos vivir si evitamos potencialmente el riesgo de una corrección más significativa.

En nuestra opinión, podemos elegir entre gestionar el riesgo o ignorarlo.

El único problema de "ignorar el riesgo" es que tiene un largo historial de no funcionar bien.

Cuando se trata de invertir, tendemos a repetir nuestros errores olvidando el pasado. Por lo tanto, vale la pena repetir las pautas de inversión para volver a centrarse en lo que realmente importa. 

• Invertir no es una competición. No hay premios por ganar, sino severas penalizaciones por perder. 

• Las emociones no tienen cabida en la inversión. Por lo general, es mejor hacer lo contrario de lo que se "siente".

• Las ÚNICAS inversiones que puede "comprar y mantener" son las que proporcionan un flujo de ingresos y la devolución del capital.

• Las valoraciones del mercado son dispositivos de sincronización del mercado muy pobres.

• Los fundamentales y la economía dirigen las decisiones de inversión a largo plazo - la "codicia y el miedo" dirigen las operaciones a corto plazo.

• El market timing es imposible, pero la gestión de la exposición al riesgo es lógica y posible.

• La inversión se basa en la disciplina y la paciencia. La falta de cualquiera de ellas puede ser destructiva para sus objetivos de inversión.

• Los comentarios diarios de los medios de comunicación no tienen ningún valor: apague la televisión y ahórrese el capital mental.

• La inversión no es diferente de los juegos de azar: ambos son "conjeturas" sobre resultados futuros basados en probabilidades.  El ganador es el que sabe cuándo "retirarse" y cuándo ir "con todo".

• Ninguna estrategia de inversión funciona siempre. El truco está en saber la diferencia entre una mala estrategia de inversión y una que está temporalmente en desuso.

"El principal problema del inversor -e incluso su peor enemigo- es probablemente él mismo."

Benjamin Graham.

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Después de haber estado en el mundo de las inversiones durante más de 25 años, desde la banca privada y la gestión de inversiones hasta el capital privado y de riesgo; Lance Roberts ha “estado ahí y ha hecho eso” en un momento u otro. Su enfoque de sentido común, sus claras explicaciones y su experiencia en el “mundo real” han atraído al público durante más de una década. Es el Chief Investment Strategist de Real Investment Advice.

Fuente / Autor: Real Investment Advice / Lance Roberts

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Imagen: SCB