Lecciones de la carrera como inversor de John Maynard Keynes

Hoy en día, John Maynard Keynes es más conocido como economista. Su principal teoría económica sostenía que los gobiernos debían actuar como respaldo de las economías en tiempos de crisis, aumentando el gasto para estimular la demanda y sacar a la economía de la depresión. En las últimas décadas, esta forma de pensar ha ganado claramente muchos adeptos.

Keynes desarrolló su teoría después de la Gran Depresión de los años 30, pero los gobiernos acaban de empezar a tenerla en cuenta.

En los últimos 12 meses, el mundo ha experimentado algunos de los planes de estímulo económico gubernamentales más amplios de la historia. Han sido mucho más amplios que los planes de estímulo introducidos tras la crisis financiera. Esto es precisamente lo que Keynes defendía hace casi un siglo.

Sin embargo, la economía no es el tema de este artículo. Además de economista, Keynes fue también inversor, diplomático, filósofo, matemático, político y ávido defensor de las sociedades de alfabetización, teatro y arte.

Si hubiera que compararlo con una figura actual, en nuestra opinión tenía muchos rasgos similares a los de Charlie Munger, aunque quizá se interesara más por el arte y la política.

Puede que la carrera inversora de Keynes no sea tan conocida como la de Benjamin Graham, pero se podría decir que fue la versión británica de este legendario inversor estadounidense. Desarrolló una estrategia de inversión basada en el principio de comprar acciones baratas en la década de 1930. Aunque Graham practicaba la misma técnica simultáneamente, se cree que Keynes desarrolló su estilo de inversión de forma independiente.

Entre 1921 y 1946, la cartera de inversiones de Keynes rindió un 14,4% anual, en comparación con el rendimiento del 9% anual del mercado de valores del Reino Unido durante el mismo periodo.

Su estrategia como inversor se basaba en sus ideas económicas y políticas. Keynes creía que la mayor parte de la actividad bursátil no era más que ruido improductivo.

Sostenía que para poner fin al excesivo trading de acciones, que no hacía más que transferir riqueza de un individuo a otro sin crear ningún beneficio tangible, había que introducir un impuesto de transferencia sobre todas las transacciones.

Sin embargo, también creía que un cierto nivel de actividad bursátil era esencial para que las empresas obtuvieran capital:

"El espectáculo de los mercados de inversión modernos me ha llevado a veces a la conclusión de que hacer que la compra de una inversión sea permanente e indisoluble, como el matrimonio, podría ser un remedio útil para nuestros males contemporáneos. Porque esto obligaría al inversor a dirigir su mente a las perspectivas a largo plazo..."

Estos principios llevan a Keynes a la conclusión de que los inversores deben buscar sólo las mejores empresas, mantenerlas durante largos periodos e ignorar el ruido del mercado.

Según un documento en el que exponía sus principios de inversión en 1938, la estrategia del economista se basaba en tres ideas fundamentales:

Una cuidadosa selección de unas pocas inversiones,
Un mantenimiento firme de éstas en unidades bastante grandes en las buenas y en las malas.
Una posición de inversión equilibrada.

Entre 1930 y 1939, Keynes tenía el 21% de sus activos invertidos en una sola acción. La rotación de su cartera entre 1940 y 1946 fue sólo del 14%. En 1934 resumió su estilo de inversión de la siguiente manera:

"A medida que pasa el tiempo, me convenzo cada vez más de que el método correcto de inversión es invertir sumas bastante grandes en empresas de las que uno cree que sabe algo y en cuya gestión cree plenamente."

Creemos que es un error pasar por alto el éxito de Keynes como inversor. Su estilo de inversión es increíblemente similar al estilo que otros inversores han utilizado con gran éxito.

Su éxito es también un fantástico ejemplo de cómo un enfoque multidisciplinar puede producir resultados diferenciados, ya que la estrategia bursátil del inversor se diseñó en torno a sus principios económicos y políticos.

Contáctanos